网易科技讯 5月16日消息，摩根士丹利日前发表投资报告，称阿里巴巴第一季度业绩超过预期，并表示未来将密切关注该公司未来发展的三个重要因素。
以下为报告主要内容：
业绩超过预期
阿里巴巴第一季度销售环比增长25%，达到15.3亿元人民币，比我们的预测低3%；稀释后每股盈利同比增长42%，达到0.11港元，比我们的预测高出21%，得益于市场营销费用降低。
利好因素
1）国际市场销售同比增长27%，得益于中国金牌供应商客户量增长（同比增加16%）；2）中国市场销售同比增长27%，中国诚信通客户量同比增长30%；3）增值服务占金牌客户和诚信通销售的比例分别达到25%以上和20%以上，去年同期仅为略高于10%。
利空因素
递延收入和客户预付款（未来销售增长的重要预测指数）同比增长18%（上季度为29%，去年同期为44%），主要是由于会员数量增长放缓和增值服务销售贡献提高。
维持“持有”评级
按照我们对阿里巴巴2011年的业绩预测，该股目前的动态市盈率略高于30倍，未来两年的利润可能以每年30%左右的速度增长。
我们将密切关注以下三个因素：1）在清理欺诈账户和收紧新客户认证程序后，客户增加的加速情况；2）增值服务渗透率和销售贡献提高的情况，阿里巴巴大部分的增值服务销售来自于推广服务（如关键词竞价），增加“运营”增值服务（如融资和培训服务）的销售可能帮助提高客户粘性并降低成本；3）提高在线交易平台（如全球速卖通）的盈利能力。
股票评级：持有
业界前景：富有吸引力
按ModelWare模型计算的实际EPS：（2010年12月）0.29元人民币
按ModelWare模型计算的预期EPS：（2011年12月）0.36元人民币；（2012年12月）0.46元人民币；（2013年12月）0.54元人民币
股价：13.42港元（2011年5月12日）
市值：588.7亿元人民币（楚慎/编译）
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