7大券商16日看好9板块39股

血液制品：行业高景气将持续 荐1股
生物制品软黄金：血液制品
血液制品属于生物制品范畴，是以健康人血液为原料，采用生物学工艺分离纯化技术制备的生物活性制剂。经过几十年的发展，血液制品生产技术已经趋于稳定，并拥有深厚的市场基础，产品品种已经由最初的白蛋白发展到白蛋白、免疫球蛋白类产品、凝血因子类产品3大系列，共计二十多种产品。
在免疫球蛋白系列产品的生产过程中，不同产品之间具有排他性：普通免疫球蛋白则需要先用乙肝疫苗免疫健康献浆员从血浆中分离出具有一定效价水平的乙肝抗体免疫球蛋白。而经过乙肝疫苗免疫的血浆则不能再生产静丙或其他特异性球蛋白。破伤风免疫球蛋白、狂犬病免疫球蛋白等等也类似，都需要先进行免疫，并不能再生产其他免疫球蛋白。血液制品技术成熟稳定。用低温乙醇从人血浆中分离制造白蛋白和球蛋白的生产工艺始于20世纪40年代，该项工艺经过近60年的不断改良发展，至今仍为全世界绝大多数血液制品制造企业所采用。
血液制品全球市场规模较大
全球采浆量保持较为稳定的增长，目前已经达到三万多吨（不含中国）。美国采浆量从2001年1.3万吨增长到2009年2万余吨，占世界投浆量的60％左右，是全球最重要的浆源地。
全球血液制品行业在2005年之后有了较快的发展，近5年血液制品销售规模翻了一番。2009年市场规模已经达到134亿美元左右。有关数据显示，免疫球蛋白市场规模是白蛋白市场规模的2倍以上。
1999~2003年期间，人血白蛋白市场出现量价齐跌，使得全球血液制品市场规模增速呈现下滑，主要原因是1998年Cochrane提出人血白蛋白提高了低血容量症和烧伤病人的死亡率。此后的几年时间里，市场对于白蛋白的恐惧一直延续，直到2004年研究发现没有增加相关风险，市场恢复平稳，但增速远远低于免疫球蛋白。
2000年全球消耗静丙（IVIG）47.4吨，2006年达到78.2吨，预计2012年将消耗110吨。百特公司预测2009-2014年免疫球蛋白8％-10％的复合增长率，凝血八因子和白蛋白5％-7％的增长，重组八因子6％-8％的增长。
北美和欧洲是世界上主要的血液制品消耗国。世界卫生组织指出，15％的人口消耗了91％的血浆蛋白产品。
新产品和并购是发展主线
从产品主线来看，血液制品行业的发展主要有4个阶段：
第一阶段：1940年到1980年，主要是白蛋白的简单运用，市场规模很小；第二阶段：1980年到1999年，发现凝血八因子，市场增长主要来自人血白蛋白和凝血八因子的运用。1996年人血白蛋白的需求量达到一个高峰，各企业的产能也得到大幅扩张；第三阶段：1999年到2004年，免疫球蛋白开始得到大规模的运用。伴随静注免疫球蛋白和特异性免疫球蛋白的广泛关注，血液制品市场规模不再依赖于白蛋白，免疫球蛋白需求量显著增长；第四阶段：从2004年至今，各类新产品和新适用症不断出现，特异性免疫球蛋白市场开发力度加大，对免疫球蛋白的需求持续增长。国际血液制品市场规模年复合增长率超过10％，行业进入较快发展轨道。
目前，国外众多机构仍在不遗余力地进行血液制品新产品和新适应的研究开发。未来几年，这些正在进行临床研究的项目有望开花结果。
由于血液制品的特殊性，其对原料采集、生产、流通各环节的技术要求都不断提高，监管也日益严格，企业通过重组增强竞争力的同时也能够完成产业链的全球布局。因此，血液制品的行业集中度非常高。几大寡头垄断的厂商之间依然存在相互整合的趋势，行业集中度不断提升。企业并购成就了目前主要的5大血液制品生产商。
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百特和贝林是最大的两家血液制品生产企业，采浆量占据市场35％-40％，血液产品的年销售额均超过10亿美元。
国际市场消费主要以丙球蛋白、凝血因子和特异性免疫球蛋白为主，而我国消费则主要以人白为主；我们认为，随着国内医疗水平不断提升，对血液制品临床应用的认识不断提高，以及国内医疗保障不断完善，国内血液制品消费结构中人白占比将继续下降，丙球蛋白及特异性免疫球蛋白等产品占比将不断提升。
在临床水平提高及医疗保障完善等推动下，静丙及小制品的临床需求持续上涨；同时，由于国内采浆量增长较慢，供给与需求的缺口难以得到缓和。因此，我们认为，静丙以及凝血八因子、乙免等小制品存在量价齐升的条件。重点推荐：华兰生物（002007）。（国金证券）
申银万国：交通运输板块当前投资策略 荐3股
铁路改革方案大猜想：1）确立铁路运输企业市场主体地位，转变铁路运输的经营机制。各铁路局企业化运作，实现独立核算；清算定价原则偏向效率；建立增加收入、利润等效益指标的考核机制；允许铁路局经营除运输以外的其他相关业务……2）理顺铁道部与铁路企业的关系，扩大运输企业的经营自主权。一定程度上允许铁路企业管内自由开车、跨局协商开车；运价可根据市场情况进行一定比例的浮动；对各企业的更新改造和设备购置进行比较明确的权责划分；下放部分人事权以利于路局更好地进行主动经营管理……总之，我们认为此次方案涉及的经营权下放、经营机制转变是铁路系统政企分开、市场化改革真正踏出实质性的第一步。在行业内，沿着铁路改革的主线，我们推荐标的顺序是广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、大秦铁路（601006）。
公路铁路：客货分离改善铁路企业盈利能力、公路车流量增速下滑。（1）7月1日起铁路将调整列车运行图，推行三种混合运行的列车开行模式，为客货分离打下基础。结合铁道部年内扩大经营自主权及经营方式转变的改革方案，未来2-3年内铁路货运能力及效益将有较大幅度的增长。（2）4月份数据公布印证了我们季报回顾报告中的观点，即2季度车流量增速仍将下滑。4月份全国货运量同比增长13.85％，增速同比下滑11个百分点，环比下滑1.5个百分点。我们维持季报回顾及上周周报的观点：车流量下半年将好转，全年增速预计达10％；收费标准调整对上市公司影响不大，关注路网分流影响。
航运港口：维持航运“看好”、港口“中性”评级，首推三家公司中远航运（600428）、唐山港（601000）和中海集运（601866）。中长期我们对于航运行业供给过剩压力相对乐观一些的原因主要来自于：1）干散货：47％的高手持订单占比部分反映的是产能置换需求，未来3年供给新增压力可能较市场预期要轻。2）集装箱：我们认为目前班轮行业整体的财务状况不支持其进行新一轮的产能扩张。班轮公司通过行业内部资金进行产能扩张的难度大、概率小；外部融资在行业资产负债率超历史平均水平达到37％后难度亦在加大。3）行业短期内的催化剂是：航运旺季到来，运价及装载率的提升。4）4月全国集装箱港口吞吐量同比增长8％，增长基本符合预期。其中，华东地区同比增长10％；华北和华南地区分别同比增长9％、6％。一个比较有趣的现象是：吞吐量增速低于全国平均水平；但实际进出口金额的同比增速却高于全国平均水平。我们分析后发现：主要是货种结构所致。华南地区4月份出口货种的价格涨幅较大至金额同比增速高于全国平均水平。
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航空机场：波段操作油价回调及旺季临近给航空行业带来的短期机会、中期维持谨慎观点，机场行业主要看资产注入的个股机会。1）国际原油价格回调至100美元/桶附近，将在一定程度上缓解航空公司航煤成本的上调压力和预期，有利于航空企业今年盈利情况的稳定。2）进入5月后国内航线需求增速有所恢复，未来1-2个月内国内航线将迎来旺季，需求能否在去年世博等因素影响的高基数上仍维持快速增长、客座率和票价还有多大上升空间，届时值得期待。3）航空盈利预测中普遍隐含了5％的升值预期，因此人民币短期升值加速只是股价在低位时的催化剂、并不改变行业趋势。4）油价回调预期+较低PE估值+旺季来临使得航空短期内存在窄幅向上震荡、获取超额收益的机会，建议投资者可以波段操作。5）上海机会年内完成资产注入的概率较大，考虑增厚的每股盈利可能达到0.9元，目前动态PE仅15倍，具有一定安全边际。（申银万国证券研究所）
建材行业：维持“中性”评级 重点关注1股
2011 年5 月9 日工信部印发了《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》，要求各地对在建项目进行全面清理，新上项目须经国家主管部门核准，并坚决完成2011 年淘汰平板玻璃落后产能2600 万重箱的目标。
我们认为，对供给端控制最核心的新建线开工审批和在建项目控制方面，政策的力度并未表达出明显增强的信号。2011 年建成投产普通浮法线约32 条，产能约1 亿重量箱，大部分是在09 年9 月30 日《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》后以超白、超薄玻璃等名义获得的批文。按照建设进度，投产集中在下半年，倘若此次清理导致大量在建项目延迟或停工，则有助于改善短期供求关系，但执行力度有待观察（从历史上看，在建项目清理的效果普遍不太理想）。
即便今年全额完成2600 万重箱的淘汰任务，若在建项目顺利达产，2011年浮法玻璃实际有效产能增量仍有9195 万重箱，对应全年有效产能约为7.2 亿重箱，同比增长14.6％。
值得欣慰的是，此次《通知》出台表明管理层对平板玻璃行业继续盲目扩张的局面有所警觉，后续可能再度出台政策—提高新建产能审批标准、继续加大淘汰落后力度等。因此短期我们对平板玻璃行业继续维持谨慎看法，中长期更为乐观一些。
在近期的调研中，广东玻璃生产企业和经销商认为：目前普通浮法玻璃仍处于景气下行的通道中，价格可能继续下滑。离线LOW－E 也同样面临产能集中释放的问题，但存在品牌差异。相比较而言，在线LOW－E，超白玻璃，特殊颜色玻璃价格坚挺。这验证了我们年初时对今年全年普通浮法景气下行的判断。
关于保障房对玻璃需求的拉动，生产企业和经销商认为保障房的开工集中在下半年，并且通常开工4—5 个月后，建筑商才会开始订购玻璃，因此今年保障房对普通浮法玻璃景气度的改善作用并不会很明显。
我们认为 2011 年，光伏、LOW－E 玻璃、触摸屏等非传统浮法业务将成影响股价的决定性因素，建议关注具备技术优势的上市公司，重点推荐在传统浮法玻璃业务之外有较大发展空间的南玻A （华泰联合 周焕）
煤炭行业：估值波动上行 关注动力煤公司 荐6股
国际油价与煤价、煤炭股走势拟合较好。我们对澳煤BJ价格与Brent原油价格，以及对国际油价和煤炭股指数走势进行拟合，走势方向一致。
煤炭股估值可能波动上行，重点关注动力煤子行业。
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石油和煤炭是全球最重要的能源保障，油价与煤价走势一致，主要是基于市场对未来能源需求的预期。预期能源需求紧张，其价格走高；预期能源需求减少，其价格走低。而资本市场则是对基本面预期提前反映，因此，煤炭股走势要领先于国际油价和煤价走势。
近期，在美元指数波动、游资获利回吐、中东局势依旧不明朗的情况下，国际油价大幅波动：5月5日，Brent原油价格下跌8.57％，到110.8美元/桶；6日继续下跌至109美元/桶；5月9日，则大幅反弹6.2％至115.9美元/桶。原油等大宗商品大幅下跌主要是短期部分大宗商品出现超买，芝加哥商品交易所上调白银期货交易保证金额度，以及美联储将在6月份结束二次量化宽松政策等因素影响。
从国际环境看，中东和北非局势不明朗，供给面尚不确定的状况可能持续较长时间；而随着全球经济逐步走入复苏，能源需求逐步回升。因此，我们判断，能源需求及价格虽在短期因素影响下可能继续波动，但总体将维持高位。
投资策略：
截至5月10日，我们重点跟踪的煤炭股平均估值11年P/E为17.3倍。在预期煤价上涨情况下，煤炭股估值至少应为20倍P/E以上，而在宏观调控影响下估值可能持续波动。未来一旦调控预期放松，煤炭股估值将有较大提升空间。维持对行业"推荐"投资评级。
建议关注动力煤公司，中国神华（601088）、兖州煤业（600188），和二季度环比正增长公司，潞安环能（601699）、神火股份（000933）、兰花科创（600123）、昊华能源（601101）等。（招商证券）
钢铁行业：钢价短期有所调整 荐8股
产销数据向好趋势不变。从4月下旬钢铁行业运行数据来看，日均粗钢产量回升至194万吨，产能利用率超过94％，重点钢企库存创三个月新低，反映出在限电效应及下游需求启动刺激下钢厂生产热情高涨，行业景气度明显回升。
成本方面，铁精粉价格小涨，煤炭价格稳定，废钢价格下跌，海运费逐步企稳。国内各大矿山铁矿石均价为1154.23元/吨，与前一周上涨4.23元/吨；青岛和北仑钢到港铁精粉价格上涨40元/吨，分别为1340/吨和1360元/吨。进口到港量周环比下降22万吨；BDI和BCI指数分别上升5.12％、下跌0.26％；上海地区重型废钢价格为2930元/吨，较上周下跌3.30％。
全国流通商钢材库存下降。截至5月上旬，全国主要城市长材和板材合计库存为1530.63万吨，较上周减少11.652万吨或0.76％；其中长材库存780.011万吨，周环比下降10.449万吨或1.32％，而板材合计库存750.623万吨，周环比下降1.203万吨或0.16％。
投资策略：从后期来看，需要关注国际大宗商品价格走弱影响期钢走低，进而传递到现货市场；从外部来看，芝加哥商期所（CME）提高原油期货保证金释放的政策信号是否表明美国开始表示出对大宗商品持续上涨的真实关切和负面观点。另外在宏观调控不断收紧的背景下，下游需求释放力度是否能够得以持续尚需观察，目前来看，1-4月商品房新开工及销售面积同比增速回落明显。按照住建部规划，2011年建设1000万套保障性住房，按50平米一套算，占2010年全国商品房销售面积的50％，因此我们认为后期保障房建设实质性启动将是对长材需求的有力支撑。我们维持对钢铁行业"推荐"的投资评级，建议基金超配。铁矿资源、长材、区域及重组将是主题，最看好太钢不锈（000825）、攀钢钒钛（000629）、重庆钢铁（601005）、新兴铸管（000778）、河北钢铁（000709）、大冶特钢（000708）、酒钢宏兴（600307）、本钢。
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（招商证券）
证券行业：维持“买入”评级 重点关注6股
一、数据解读：前4月整体盈利低于预期可能源于中小股大跌对偏好该类股票投资的自营业务的不利影响
1、截止4月底，15家上市券商剔非后综合收益年化合计为2010年的89％，即在前4个月的市场环境下（日均股票成交2375亿元，沪深300年化上涨8.3％），对应2011年券商业绩存在同比下滑-11％的可能。该业绩表现低于预期的原因可能在于今年中小股的跌幅超过沪深300，恰恰对偏好中小股投资的自营业务更为不利。
2、前4月综合收益年化相比2010年提升幅度最大的3家上市券商依次为：海通121％、西南109％、太平洋（601099）85％。
二、投资建议：左侧买入
我们建议左侧买入，介入时机为2011年PE达到20倍以下，并等待创新业务等事件性驱动的机会出现。主要理由：1）历史上看，20倍以下PE估值已处于较为安全的区间。
从证券行业历史PE来看，波动区间为【15x，64x】，均值29x。
2）2011年证券板块阶段性投资机会预计仍为事件性驱动，但时间点较难把握，建议提前介入。
我们观察今年以来证券板块的上涨行情，基本上均为事件性驱动，比如2月份的新三板扩容预期驱动的上涨行情，板块最大涨幅23.0％；4月初的1季度佣金率下滑趋缓驱动的上涨行情，板块最大涨幅7.2％。考虑到右侧空间较为有限，且时间点较难把握，建议根据第1）条原则提前介入，并等待创新业务等事件性驱动的机会出现。
三、推荐组合：吉林敖东（000623）、中信、海通、招商、光大、锦龙股份（000712）。（华泰联合）
电力设备：行业整体增速下滑 重点推荐7股
投资要点：
行业整体增速下滑，板块分化严重
2010年电力设备和新能源实现营业收入3002.39亿元，同比增长26.79％，净利润260.79亿元，同比增长23.26％。2011年一季度行业收入和利润增速均出现下滑，分别为21.77％和12.22％。电力设备板块呈现增收但不一定增利的特点，细分子板块--一次设备板块利润甚至出现负增长，新能源板块已然成为行业利润增长的主要来源，尤其是太阳能板块2010收入和利润增速都在100％以上，2011年一季度仍维持在70％以上。
一次设备盈利下滑最明显，太阳能板块表现最好
一次设备板块是细分行业中表现最差的板块，板块呈现明显的增收不增利的特点，利润增速已连续为负，毛利率和净利率持续下滑，一季度已分别降至20.13％和6.48％。电网投资放缓、国网集中招标、原料价格大幅波动以及行业趋向完全竞争是一次设备盈利下滑的主要原因，在特高压工程建设大规模启动前，该板块业绩难有实质性好转。太阳能板块表现最为抢眼，主要是受益于行业爆发性增长，但随着竞争加剧，毛利率水平有所降低，净利率的提升主要是费用率降低所致，2011年板块的高增长将主要靠以量补价实现。
估值水平有所回落，但估值溢价率仍较高
与沪深300指数相比，电力设备和新能源子板块的估值溢价率均在100％以上，与历史数据比较，各子板块的估值水平仍然处于较高水平。二次设备估值水平最高，估值溢价率达到379.74％，风电板块估值水平最低，估值溢价率为84.08％。从一季报数据来看，除了太阳能板块，其他子板块的业绩增速均难以支撑现有的高估值水平，尤其是一、二次设备和风电板块。
投资策略
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我们认为从整体来看，行业估值水平仍处于历史的高估值区间，短期的估值压力还较大。从细分子板块来看，我们认为光伏板块可以适当超配、二次设备、电控、节能和风电板块可以标配，一次设备、核电和电机板块应予以规避。推荐标的：海通集团（600537）、超日太阳（002506）、天威保变（600550）、北京科锐（002350）、汇川技术（300124）、合康变频（300048）和百利电气（600468）。（渤海证券）
银行业：维持“增持”评级 重点推荐4股
事件
中国人民银行决定，从 2011 年5 月18 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。
评论
这是 2010 年以来第11 次上调准备金率，此次上调后大型银行的法定准备金率为21％，股份制银行为19％。准备金率上调主要为对冲货币市场到期资金和新增外汇占款，旨在管理新增流动性。此次上调的促发点：1）5、6 月份货币市场到期资金仍较高。5、6 月份公开市场到期资金分别为5410 亿、5380 亿，虽然较4 月份8000 多亿的水平回落较大，但相对于7 月份后公开市场到期资金只有1-2000 多亿来说，该水平仍属较高；2）新增外汇占款居高不下。4 月份实现贸易顺差114.3 亿美元，远远高于市场此前预期，预计4 月份新增外汇占款依然将保持较高水平。
由于市场对此次上调准备金率已有所预期，因此预计对银行股及市场的影响均不大。
对财务与基本面影响：
1）对银行盈利基本面影响并不大。3 月底人民币存款75.6 万亿，50BP 准备金率上调冻结3780 亿，目前存放央行法定准备金的利率为1.62％（超额准备金利率为0.72％），考虑准备金率与3-5 年期国债收益率的差异，静态测算上调准备金率影响2011 年净利润约-0.5％。动态来看，流动性的回收有利于银行议价能力的提升和同业资金利率上行，因此负面影响将有所减小。
2）流动性短期或有所扰动，但不会形成大幅波动或逆转。短期波动原因在于准备金缴款日后银行间流动性暂时性趋紧，拆借利率出现短暂上行；无法形成逆转原因在于准备金率调整针对的是新增流动性，并不代表货币政策紧缩趋势的加强。
3）不会影响商业银行当前放贷能力。从1 季报的情况来看，在信贷额度控制背景下，商业银行的同业占比不断提升，目前处于历史的较高水平。由于当前银行体系内流动性较好，银行应对准备金的策略是首先考虑降低低收益率的资产配置，即先降低同业拆出、再降低债券配置、最后不得不降低信贷投放，因而此次提准不会影响银行当前的信贷投放能力。
当前行业估值水平（剔除城商行）对应 1.42x11PB/8.0x11PE，反映足够悲观预期，估值具备较高安全边际，提供防御性；今年上市银行业绩保持高增速确定性高（预计中期行业同比增长29％），四大监管工具尘埃落定，对于银行经营模式及业绩增长的预期明确将带来上市银行估值的修复。维持我们对于业绩和股价弹性均较好的股份制银行的推荐，包括民生，浦发，深发和招行。（国金证券 张英）
房地产行业：同步大市-A评级 重点推荐3股
报告关键点：
销售如期回落。预计全国销售面积同比数据5-6月份很可能明显回升。 房地产投资增速高位徘徊。 房企多渠道满足资金需求，拿地态度谨慎，销售力度加大，偿债能力急剧恶化的风险不大。
报告摘要：
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统计局今天公布了4月份房地产行业数据，以下为简要点评： 销售如期回落。根据统计局公布的数据推算，4月份商品房销售面积同比增长-9％。符合我们关于4月份全国销售数据同比将回落的判断。（具体请参见我们5 月3日的报告《房地产：大公司更胜一筹---2011年1季报小结》，我们认为，全国的销售数据较样本城市的数据有滞后特点。）我们预计全国销售面积同比数据5-6月份很可能明显回升。
新开工面积增速下行中反弹。4月份新开工面积同比增长26.8％，高于3月份（19.6％），但未超过2月份（27.9％）。
房地产投资增速高位徘徊。4月份房地产投资增速34.9％，略高于3月份（33％）。高位徘徊的可能原因之一是通胀较高。原因之二是房企2010年买地较多，土地购臵费的支出目前仍在较快增长。原因之三是，房企出于保证未来可售房源的考虑，以及政府要求拿地后尽快开工的要求，未放缓开发进度，因而去年较高的新开工增速使今年的投资保持在高位。保障房可能也有一定贡献。人民银行1 季度货币政策执行报告称，2011年1季度，保障房开发贷款新增650亿元，余额较2010年末增长40％。而同期房地产开发贷款新增1678亿元。保障房开发贷款新增占房地产开发贷款新增的38.8％。由于开发贷的发放一般与新动工项目联系在一起，因此从此贷款指标可以推测保障房投资在今年1季度有明显的加速，而这一因素的影响可能延续到了4月份。
房企多渠道满足资金需求，拿地态度谨慎，偿债能力急剧恶化的风险不大。房企今年获得开发贷款的难度较大，信托成为有效融资渠道之一，1季度通过信托融资大增。另外，房企对拿地投资普遍谨慎。房企还普遍加大了销售力度，近期推盘和成交量均在回升。总体看，房企偿债能力急剧恶化的风险并不大，而大公司的偿债能力更强。
推荐个股：供给释放，需求有所恢复，新房成交量回升将持续一段时间，对股价形成支撑；行业竞争加剧，龙头公司竞争优势突出，目前估值较低。推荐： 龙头公司（保金万招）及细分领域潜在龙头（荣盛发展（002146）），中小公司中具有良好基本面并拥有矿业题材（华业地产（600240））。（安信证券 徐胜利）
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