电价上调利好兑现,煤炭板块仍有季节性行情可期
重要讯息
中国华东、华中和华南在3月份淡季出现电力紧张局面，并且淡季“电荒”呈现蔓延之势，随着夏季用电高峰到来，中国供电缺口在3000万千瓦左右，缺口可能进一步扩大的趋势。
评论及分析
1、“十一五”末节能减排压力影响结束，3月份开始中国高能耗行业保持快速增长，国内淡季出现电荒并向全国蔓延。表面为火电企业发电亏损，电厂发电意愿不强，实质为近几年持续高煤价挤压电厂利润，而煤电联动机制无法有效实施。
2、2011年1Q国内原煤产量累计同比增长18.8%，供应相对充足。电厂煤炭库存可用天数从3月份13天回升到目前15天，距离季节性库存峰值18天仍存在差距。同时4月份煤炭进口回升200万吨达到1100万吨，其中增长主要为无烟煤部分，动力煤进口并无恢复迹象。短期电厂补库存和进口需求向国内转移将是推升现货煤价的主要动力。
3、继4月份政府上调十余省上网电价后，5月18日再次上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价，从实质看上调的电价大部分被近两个月上涨的现货煤价吞噬。湖南省为应对缺电采取了一些措施，其中包括实行电煤临时价格干预措施，如果6月中下旬国内煤价继续上涨，不排除其它省份出台临时干预措施。
投资建议
从以往煤价季节性运行规律来看，我们认为中国秦皇岛港市场煤价格攀升势头将延续至6月中旬至7月份。5月18日三省上调火电上网电价后，动力煤板块股价表现强于火电板块符合我们之前的判断,即上调电价的效应将大多被煤价上扬所侵蚀。在季节性因素下,我们认为近期煤价仍将持续坚挺,煤炭基本面短线仍有支撑,我们维持兖州煤业「增持」的投资评等。
投资风险
不排除其它省份出台临时煤价干预措施，将影响煤炭板块股价表现。
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