结论：
公司作为清香型代表和最大的产销基地，正在迎来管理、治理、产品结构优化、销售扩张等新时期。预计其保持50%及以上业绩增速的势头会持续2-3年。从稳健角度，预计2011-2013年净利润增长56%、52%和51%，EPS 约2.17元、3.3元和4.98元，对应PE32倍、21倍和14倍。鉴于公司属于二线白酒中的大品牌、老品牌和正在强势复苏之中，给予40倍PE 估值，2011年目标价86元，与当前股价相比还有24%的上升空间。但考虑到目前食品饮料行业以及白酒子行业整体估值水平有一定局限，继续给予“推荐”评级。
风险提示：
高粱、包装、运输等价格过快上涨以及广告投入过多会吞噬较多利润，地产酒阻击较多会压缩销量。
东兴证券
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