上周A股延续弱势震荡。从成交金额来看，本周市场量能明显萎缩，投资者观望气氛浓烈。分行业看，食品饮料、家电等行业涨幅居前，电力、建材、化工等前期强势行业出现回调。总体上，在经济放缓和市场寻底过程中，消费品相对收益明显，银行、公用事业等后周期板块抗跌性良好。
经济放缓以及存货调整风险是压制当前市场预期的关键。4月份原材料进口显著减少（铜及铜材、铁矿石进口环比下降14%和11%），预示企业库存已触及高位。而近期经济降温以及原材料跌价，投资者已开始担忧存货跌价，以及去库存对企业生产的抑制。这也是近几周市场维持弱势震荡的原因。
二季度以来的经济回落和市场调整符合我们的预期。二季度以来我们对市场一直比较谨慎，建议减持周期股，基本原因在于控制通胀必然损失经济增长。
近期经济降温，以及原材料价格和库存调整，投资者已开始担忧经济回落。
而关于经济回落的判断和卖出周期品、布局消费品的观点我们在二季度策略报告《收获与播种》中就已喊出，而当时市场则沉浸在一片对周期股的乐观预期之中，我们知道要控制通胀必然损失经济增长，这是经济学常识。
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