报告要点
一周市场回顾
上周上证综指和深证成指基本呈现不涨不跌局面，在实体经济由于资金紧缩和通胀导致的成本上升出现下滑趋势时，加上通货膨胀导致未来宏观政策的权衡取舍，市场呈现观望气氛，防御性板块如食品饮料、纺织服装等消费类板块表现相对突出。受益于国务院稀土产业政策的公布，稀土板块表现较好，之前表现抢眼的公用事业板块本周获利回吐，成为跌幅最大的板块，同时电力板块也因此资金流出明显。此外，煤炭板块在本周受到市场广泛关注，有大量资金流入。
一周政策信息
发改委发布扶持蔬菜流通的三项价格政策，饱受诟病的蔬菜流通环节有望得到改善。国务院发布促进稀土行业持续健康发展的若干意见，首次将稀土上升到国家战略储备高度。工信部公布4月工业运行数据。
震荡基调下把握主题机会，寻找“滞涨”期的安全港
从近期市场的走势来看，4月下旬由于上市公司年报、季报公布的经济数据不及预期、对紧缩政策下经济可能减速的谨慎情绪升级，叠加对货币政策继续收紧的预期等因素，市场经历了一波下行。市场的较大幅度的涨跌也验证了我们3月以来对市场处于震荡区间的总体判断，最近的下跌正是对震荡中枢的回归，对于5月的整体行情走势，我们认为，震荡格局仍将维持。在市场难以呈现趋势性的形势下，主题性投资机会是获得超额收益的重要途径。
行业配置建议
从估值优势角度，金融、地产板块、商业贸易与轻工制造中具有估值优势的品种持续看好。
历史经验表明，市场预期不明朗的情况下，由于成本端推升造成基本面处于底部的行业，往往具有相对收益。按照这一逻辑筛选：“市场煤、计划价”机制下，电价调整步伐远低于市场煤价上升幅度。电力行业主营业务收入增速、净利润增速均处于行业历史底部。以煤炭为主要原材料的煤化工产业，在煤价高企的成本压力及产品提价遇阻的两端挤压下，行业业绩会受到强烈腐蚀。而目前尿素价格还未完全反应成本压力的上升。主题上，关注火电、煤化工。
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