一周市场观点：
通胀压力依然较大，紧缩货币政策将持续。首先，根据商务部最新数据显示，5月9日至15日，食用农产品市场价格再次出现小幅上涨。其中，肉、蛋和水产品价格当周上涨幅度明显扩大，粮食价格涨幅也高于前一周，而蔬菜价格降幅则较前周缩小。
其次，国内长江中下游地区近期持续出现了较为严重的干旱，在一定程度上将会影响到夏粮和其他农产品的收成。因此，我们认为，目前来看，通胀可能还并没有到见顶回落的时候，现在轻言见顶回落还为时尚早。上周，受到上缴存款准备金的影响，银行间市场的流动性较为紧张，质押式回购利率出现不同幅度上涨，而Shibor隔夜利率更是在周五创下2月份以来的新高。
本周，由于银行超储率偏低、月末效应和6月起日均贷存比考核等因素的叠加，资金面仍然将维持偏紧格局。此外，目前来看信贷投放在5月上半月依然偏紧，根据我们行业分析师的了解，除紧缩政策外，监管层日益注重控制月内均匀放贷也是重要影响因素之一，实际信贷投放量仍然需要关注下半月的情况。
市场情绪仍偏谨慎，震荡行情或将持续。从我们的择时体系来看，市场情绪仍偏谨慎。首先，超级资金仍在持续流出；其次，创新高个股数量停止上升，绝对数量依然维持在较低水平；多空指标方面，指标在经历了较短时间的上升后，又出现了下降。
但考虑到一方面目前市场对于经济前景的担忧已经部分反映到股价中，部分做空力量已经在前期得到释放；另一方面，大盘股估值依然维持在历史低位，因此，我们判断即使有下跌，其幅度也不会太大。此外，股指期货在上一周出现了微妙变化，周三逢高价差不收敛，止跌演化为追涨，说明股指期货可能已经开始逐渐变为短期内看好后市。因此，我们认为，短期内做空动能得到了一定释放，出现大幅下跌的可能性不大，但短期内出现趋势性上涨动力仍然不足，短期市场可能将维持箱体震荡格局。
行业配置及主题投资建议：鉴于我们对近期市场以及基本面的判断，我们依然坚持前期的建议，也就是说行业配置应当沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行。具体而言，消费板块看好估值较具吸引力、增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药；同时，看好受益于产能结构调整、盈利有望出现拐点的石油化工、公用事业、造纸；估值处于历史低位的银行和家电也是我们重点关注的行业。主题投资方面，我们重点建议关注符合经济结构转型方向，未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题投资机会，包括现代物流、海洋经济、军工、股权激励、低空开放、高端装备等。
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