高风险份额继续规避。上周，市场整体表现清淡，并且成交缩量，非周期板块表现略好。本周市场可能呈震荡偏弱的走势，建议投资者规避为主。我国经济正在“去库存”进行中，我们从很多宏观（工业增加值，PMI）和中观（部分中上游企业高库存，汽车销量、重卡数据、社会零售）证据中已经可以隐隐感觉到这种趋势，终端消费 2季度已经进入去库存周期中后期，而中游、上游还正在这个过程之中，这也是我们为什么认为未来周期类的还存在一定业绩不确定性的原因之一。基于我们对于市场震荡概率较高的判断，我们认为短期波段操作难度较大，我们建议投资者继续规避高风险份额，耐心持币等待市场趋势明朗后再做操作。
市场表现平淡，高风险份额变动不大。 市场上周维持在前期成交量缩、方向混乱、资金切换快的状态，市场观望情绪越发浓重，人气不足使得整体表现清淡，单周市场涨跌变动不大，对应各高风险份额二级市场涨跌变动幅度同样较小。从母基金净值涨跌来看，由于银行、消费板块上周表现相对较优，大盘蓝筹股为主的国联安双禧中证 100 以及消费类配置比例较高的申万进取相对表现最优，母基金净值单周分别微幅变动 0.09%和 0.00%。二级市场表现最优的为到期日日渐临近的同庆 B，尽管母基金单周下跌道道 0.67%，但由于到期日的临近使得该基金未来折价将逐步收窄，因而其二级市场表现仍较优。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，为 18.21%，折价最高的为国泰进取，为 6.64%。
富国汇利业绩领跑，多利进取交投活跃。上周股票市场相对较弱，因而偏债分级基金表现弱于纯债分级基金，富国汇利业绩相对最为出色，单周净值上涨 0.20%，对应其高风险份额二级市场涨幅最高，单周上涨 0.73%。目前市场上杠杆比例最高的嘉实多利进取成为上周唯一下跌的债券型高风险份额，作为目前市场上杠杆最高的高风险份额，多利进取一上市就受到了投资者的热炒，且交投持续活跃，上周该基金单周换手高达 18.46%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的为多利进取，幅度为 16.44%，添利 B的折价最高，为 8.19%。
同庆 A 折价不足 1%。上周市场整体表现平淡，各低风险份额二级市场表现也相对较为平稳。从涨跌变动来看，银华金利单周跌幅最大，为 0.64%。从折价率变化来看，到期日临近的同庆A折价进一步收窄，截止 5月 20日，同庆 A折价已经不足 1%，我们认为随着到期日逐步逼近，该基金未来折价将始终处于较小状态。作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆 A 和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为 6.17%，同庆 A为 6.16%，两者较为接近。
本周处于认购期的分级基金：万家添利分级债券基金、中欧鼎利分级以及博时裕祥分级基金。
1.市场表现回顾
上周 A股市场震荡调整。上证指数收于 2858.46，全周下跌 0.44%，深证成指收于 12161.03，全周上涨 0.04%。
周一，受外盘走势不佳的影响，沪深两市震荡下行，盘中热点凌乱，权重股的下跌更令市场承压。周二，两市早盘低开低走创出本轮下跌新低，午盘在煤炭股的带领下市场发起反攻，但大盘股走势不佳，市场未能延续涨势，震荡小涨收盘。周三，沪深两市再次受外盘的影响双双低开，随后市场逐级震荡走高，个股普涨。周四，两市早盘小幅高开之后震荡整理，由于市场谨慎氛围浓重，随后两市逐级回落。周五，观望情绪越发浓重，两市继续小幅震荡，成交量进一步萎缩，市场人气不足。
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海通证券：耐心持币等待 规避高风险份额
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飞车2011-05-25 01:08:49 发表
板块表现方面，白酒企业盈利向好，食品饮料行业表现较好，同时，电信、消费和银行等板块也有上佳表现。建材、电力等板块则领跌市场，创业板个股普遍跌幅较深。
2. 本周策略
上周，市场整体表现清淡，并且成交缩量，非周期板块表现略好。本周市场可能呈震荡偏弱的走势，建议投资者规避为主。我国经济正在“去库存”进行中，我们从很多宏观（工业增加值，PMI）和中观（部分中上游企业高库存，汽车销量、重卡数据、社会零售）证据中已经可以隐隐感觉到这种趋势，终端消费 2季度已经进入去库存周期中后期，而中游、上游还正在这个过程之中，这也是我们为什么认为未来周期类的还存在一定业绩不确定性的原因之一。
基于我们对于市场震荡概率较高的判断，我们认为短期波段操作难度较大，我们建议投资者继续规避高风险份额，耐心持币等待市场趋势明朗后再做操作。
截止 2011年 5月 20日，分级基金业绩如下：
2. 分级基金业绩分析
2.1分级基金基本信息
由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂，我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表，便于比较。目前市场上共有十四只杠杆基金，分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证 100、兴业合润、银华深 100、申万深成指、信诚中证 500、银华中证等权重 90、富国汇利、大成景丰、天弘添利以及嘉实多利。
目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利的高风险份额嘉实多利进取，该基金杠杆高达 5 倍，股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进以及申万进取。从股票仓位来看，主动型分级基金中仓位最高
的为国泰估值，为 85.16%，各主动型分级基金仓位相较三季度略有下降；被动分级产品方面，除去申万深成指分级，其余几只指数型分级基金仓位基本在94%左右。
2.2分级基金高风险份额基金情况
2.2.1 市场表现平淡 高风险份额涨跌变动不大
分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益，因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时，易受追捧出现溢价，反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价，属于波动很大、风险高的产品，适合风险承受能力较高的投资者。
市场上周维持在前期成交量缩、方向混乱、资金切换快的状态，市场观望情绪越发浓重，人气不足使得整体表现清淡，单周市场涨跌变动不大，对应各高风险份额二级市场涨跌变动幅度同样较小。从母基金净值涨跌来看，由于银、消费板块上周表现相对较优，大盘蓝筹股为主的国联安双禧中证 100 以及消费类配置比例较高的申万进取相对表现最优，母基金净值单周分别微幅变动 0.09%和 0.00%。二级市场表现最优的为到期日日渐临近的同庆 B，尽管
母基金单周下跌道道 0.67%，但由于到期日的临近使得该基金未来折价将逐步收窄，因而其二级市场表现仍较优。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，为 18.21%，折价最高的为国泰进取，为 6.64%。
2.2.2富国汇利业绩领跑 多利进取交投活跃
上周股票市场相对较弱，因而偏债分级基金表现弱于纯债分级基金，富国汇利业绩相对最为出色，单周净值上涨 0.20%，对应其高风险份额二级市场涨幅最高，单周上涨 0.73%。目前市场上杠杆比例最高的嘉实多利进取成为
上周唯一下跌的债券型高风险份额，作为目前市场上杠杆最高的高风险份额，多利进取一上市就受到了投资者的热炒，且交投持续活跃，上周该基金单周换手高达 18.46%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的为多利进取，幅度为16.44%，添利 B的折价最高，为 8.19%。
2.3低风险杠杆型基金
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2. 本周策略
上周，市场整体表现清淡，并且成交缩量，非周期板块表现略好。本周市场可能呈震荡偏弱的走势，建议投资者规避为主。我国经济正在“去库存”进行中，我们从很多宏观（工业增加值，PMI）和中观（部分中上游企业高库存，汽车销量、重卡数据、社会零售）证据中已经可以隐隐感觉到这种趋势，终端消费 2季度已经进入去库存周期中后期，而中游、上游还正在这个过程之中，这也是我们为什么认为未来周期类的还存在一定业绩不确定性的原因之一。
基于我们对于市场震荡概率较高的判断，我们认为短期波段操作难度较大，我们建议投资者继续规避高风险份额，耐心持币等待市场趋势明朗后再做操作。
截止 2011年 5月 20日，分级基金业绩如下：
2. 分级基金业绩分析
2.1分级基金基本信息
由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂，我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表，便于比较。目前市场上共有十四只杠杆基金，分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证 100、兴业合润、银华深 100、申万深成指、信诚中证 500、银华中证等权重 90、富国汇利、大成景丰、天弘添利以及嘉实多利。
目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利的高风险份额嘉实多利进取，该基金杠杆高达 5 倍，股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进以及申万进取。从股票仓位来看，主动型分级基金中仓位最高
的为国泰估值，为 85.16%，各主动型分级基金仓位相较三季度略有下降；被动分级产品方面，除去申万深成指分级，其余几只指数型分级基金仓位基本在94%左右。
2.2分级基金高风险份额基金情况
2.2.1 市场表现平淡 高风险份额涨跌变动不大
分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益，因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时，易受追捧出现溢价，反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价，属于波动很大、风险高的产品，适合风险承受能力较高的投资者。
市场上周维持在前期成交量缩、方向混乱、资金切换快的状态，市场观望情绪越发浓重，人气不足使得整体表现清淡，单周市场涨跌变动不大，对应各高风险份额二级市场涨跌变动幅度同样较小。从母基金净值涨跌来看，由于银、消费板块上周表现相对较优，大盘蓝筹股为主的国联安双禧中证 100 以及消费类配置比例较高的申万进取相对表现最优，母基金净值单周分别微幅变动 0.09%和 0.00%。二级市场表现最优的为到期日日渐临近的同庆 B，尽管
母基金单周下跌道道 0.67%，但由于到期日的临近使得该基金未来折价将逐步收窄，因而其二级市场表现仍较优。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，为 18.21%，折价最高的为国泰进取，为 6.64%。
2.2.2富国汇利业绩领跑 多利进取交投活跃
上周股票市场相对较弱，因而偏债分级基金表现弱于纯债分级基金，富国汇利业绩相对最为出色，单周净值上涨 0.20%，对应其高风险份额二级市场涨幅最高，单周上涨 0.73%。目前市场上杠杆比例最高的嘉实多利进取成为
上周唯一下跌的债券型高风险份额，作为目前市场上杠杆最高的高风险份额，多利进取一上市就受到了投资者的热炒，且交投持续活跃，上周该基金单周换手高达 18.46%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的为多利进取，幅度为16.44%，添利 B的折价最高，为 8.19%。
2.3低风险杠杆型基金
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3 回复：海通证券：耐心持币等待 规避高风险份额
飞车2011-05-25 01:08:49 发表
2.3.1同庆 A折价不足 1%
低风险份额类似固定收益类基金，通常当市场上涨时，由于收益吸引力下降以及高风险份额溢价推高，二级市场会表现疲软，而在市场下跌或是市场情绪较为谨慎时，高风险份额溢价的缩小以及关注度的提升会使得这类基金二级市场表现较好。上周市场整体表现平淡，各低风险份额二级市场表现也相对较为平稳。从涨跌变动来看，银华金利单周跌幅最大，为 0.64%。从折价率变化来看，到期日临近的同庆 A折价进一步收窄，截止 5月 20日，同庆 A折价已经不足 1%，我们认为随着到期日逐步逼近，该基金未来折价将始终处于较小状态。作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆 A 和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为 6.17%，同庆 A 为6.16%，两者较为接近。
2.3.2债券型低风险份额折价接近
债券型低风险份额中景丰 A 二级市场上涨 0.41%，其余两只低风险份额单周涨跌为 0。经过上周变动，目前市场上各低风险份额的折价均在 4.5%附近，较为接近，其中高、低风险拆分比例一致的汇利 A 以及景丰 A 的折价近
两个月来变动不大。
3. 在发交易型基金提示
本周处于募集期的分级基金有三只：万家添利分级债券基金、中欧鼎利分级以及博时裕祥分级基金。
万家添利分级债券基金，采用 3 年封闭期，到期转 LOF 的运作模式。在封闭期内，添利 A每满半年开放一次，接受投资者的集中申购与赎回，添利 B份额申请上市与交易。.在封闭期内，添利 A基金份额约定年收益率为一年期银行定期存款利率加上 1.1%， .在封闭期末，基金净资产优先分配予添利 A 基金份额的本金及添利 A 约定应得收益后的剩余净资产分配予添利 B 基金份。添利 A 适合风险偏好较弱的投资者，而添利 B 属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。万家添利分级债券基金起始认购日为 2011 年 5月 16日，结束认购日为 2011 年 5月 27日。
中欧鼎利分级债券基金采用一年内封闭运作，不开放申购、赎回，鼎利 A份额和鼎利 B 份额分别在深圳证券交易所上市交易的运作方式。封闭期结束后，中欧鼎利份额开放申购、赎回，鼎利 A份额和鼎利 B份额继续上市交但
不可单独申购、赎回。投资人可在申购中欧鼎利份额后按 7:3 分拆为鼎利 A份额与鼎利 B份额，或可在申请将其持有的鼎利 A份额与鼎利 B份额合并为中欧鼎利份额后申请赎回。.在基金存续期内不进行收益分配，若鼎利 B 的净值小于 0.3 元则进行到点折算，否则期满三年后进行到期折算。添利 A 适合风险偏好较弱的投资者，而添利 B 属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。中欧鼎利分级债券基金起始认购日为 2011年 5月 9日，结束认购日为 2011年 6月 10日。
博时裕祥分级债券型证券投资基金运作方式为契约型开放式，合同期 3年，到期转 LOF 的运作模式。基金合同生效后最初的 3年内，裕祥 A每 6个月开放一次申购、赎回业务，并且在开放日裕祥 A 的基金份额净值大于 1.0
元时，折算成 1.0 元；裕祥 B 封闭运作。首次募集后，裕祥 A 与裕祥 B 的比例为 8:2。在封闭期内，裕祥 A约定的年化约定收益率为一年期定期存款利率+1.50%，优先分配裕祥 A后的收益将分配给裕祥 B。裕祥 A适合风险偏好较弱的投资者，而裕祥 B属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。
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低风险份额类似固定收益类基金，通常当市场上涨时，由于收益吸引力下降以及高风险份额溢价推高，二级市场会表现疲软，而在市场下跌或是市场情绪较为谨慎时，高风险份额溢价的缩小以及关注度的提升会使得这类基金二级市场表现较好。上周市场整体表现平淡，各低风险份额二级市场表现也相对较为平稳。从涨跌变动来看，银华金利单周跌幅最大，为 0.64%。从折价率变化来看，到期日临近的同庆 A折价进一步收窄，截止 5月 20日，同庆 A折价已经不足 1%，我们认为随着到期日逐步逼近，该基金未来折价将始终处于较小状态。作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆 A 和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为 6.17%，同庆 A 为6.16%，两者较为接近。
2.3.2债券型低风险份额折价接近
债券型低风险份额中景丰 A 二级市场上涨 0.41%，其余两只低风险份额单周涨跌为 0。经过上周变动，目前市场上各低风险份额的折价均在 4.5%附近，较为接近，其中高、低风险拆分比例一致的汇利 A 以及景丰 A 的折价近
两个月来变动不大。
3. 在发交易型基金提示
本周处于募集期的分级基金有三只：万家添利分级债券基金、中欧鼎利分级以及博时裕祥分级基金。
万家添利分级债券基金，采用 3 年封闭期，到期转 LOF 的运作模式。在封闭期内，添利 A每满半年开放一次，接受投资者的集中申购与赎回，添利 B份额申请上市与交易。.在封闭期内，添利 A基金份额约定年收益率为一年期银行定期存款利率加上 1.1%， .在封闭期末，基金净资产优先分配予添利 A 基金份额的本金及添利 A 约定应得收益后的剩余净资产分配予添利 B 基金份。添利 A 适合风险偏好较弱的投资者，而添利 B 属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。万家添利分级债券基金起始认购日为 2011 年 5月 16日，结束认购日为 2011 年 5月 27日。
中欧鼎利分级债券基金采用一年内封闭运作，不开放申购、赎回，鼎利 A份额和鼎利 B 份额分别在深圳证券交易所上市交易的运作方式。封闭期结束后，中欧鼎利份额开放申购、赎回，鼎利 A份额和鼎利 B份额继续上市交但
不可单独申购、赎回。投资人可在申购中欧鼎利份额后按 7:3 分拆为鼎利 A份额与鼎利 B份额，或可在申请将其持有的鼎利 A份额与鼎利 B份额合并为中欧鼎利份额后申请赎回。.在基金存续期内不进行收益分配，若鼎利 B 的净值小于 0.3 元则进行到点折算，否则期满三年后进行到期折算。添利 A 适合风险偏好较弱的投资者，而添利 B 属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。中欧鼎利分级债券基金起始认购日为 2011年 5月 9日，结束认购日为 2011年 6月 10日。
博时裕祥分级债券型证券投资基金运作方式为契约型开放式，合同期 3年，到期转 LOF 的运作模式。基金合同生效后最初的 3年内，裕祥 A每 6个月开放一次申购、赎回业务，并且在开放日裕祥 A 的基金份额净值大于 1.0
元时，折算成 1.0 元；裕祥 B 封闭运作。首次募集后，裕祥 A 与裕祥 B 的比例为 8:2。在封闭期内，裕祥 A约定的年化约定收益率为一年期定期存款利率+1.50%，优先分配裕祥 A后的收益将分配给裕祥 B。裕祥 A适合风险偏好较弱的投资者，而裕祥 B属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。
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4 回复：海通证券：耐心持币等待 规避高风险份额
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