4月份外汇占款低于预期
4月份当月新增外汇占款3107亿元,增幅较3月份的4000多亿元下降不少。由于4月份贸易顺差大约100亿美元,加上FDI,二者合计大约1200多亿元, 那么扣除后,“热钱”大约为1900亿元,
低于预期,我们认为有以下几个方面的原因:日本地震、欧洲央行加息以及美联储QE2政策退出更加明朗等因素。低于市场预期,并不等于外汇占款偏少, 实际上4月份外汇占款仍处于合理水平。从2010年平均每月2700亿元的水平, 4月份外汇占款并没有低于合理水平。
未来几个月外汇占款难超前期均值水平
一季度外汇占款新增量为11300亿元,平均每月3760亿元,4月份为3107亿元。前四个月累计为14400亿元,平均每月新增外汇占款3600亿元。我们预计未来几个月恐怕很难达到3600亿元的水平,但有望保持在3000亿元水平左右。1年期人民币NDF 最近从6.30反弹至6.39,升水幅度大约为2%,低于国内市场对于一年后人民币升值幅度,可能预示着热钱流入国内的速度在减缓。
6月份到期资金6200亿元
本周到期资金为630亿元,略偏少;整个6月份到期资金为6200亿元。6月份新增流动性(不考虑银行信贷投放)大约为1万亿元,新增的流动性略低于今年前4月份。但这并不等于说未来一个月新增流动性比前4月少,仅说明了央行未来一个月回收的压力减轻了。如果央行继续保持之前的紧缩力度,央行在6月份再次提高准备金率的概率很大--我们认为货币紧缩力度还将维持之前力度,央行还将保持一月一提准的频率。
短期内流动性偏紧的局面暂不会改变
上周三各商业银行上缴准备金后,7天期银行间拆借利率回落至3.3%水平,但周四和周五货币市场利率并没有继续下降,周四反而重新上升到3.6%,周五继续上升至4.1%,本周一继续大幅度上升至4.8%。显示短期内资金面偏紧的局面难以改变。
商品价格跟踪
本周需重点关注的商品价格主要有以下几个方面:肉类带动食品价格反弹值得关注;黄金价格坚挺或许是因中国购买力大增之故;原油价格回调致成品油价格(破解油价困境)上调日期将推迟;国际农产品期货价格全面反弹。其中重点需要关注肉价的反弹,肉价反弹带动食品价格在上周开始反弹,略超市场预期。
回复该发言