“欧猪”五国三国倒下 西班牙会是下一个？

5月16日，IMF批准对葡萄牙260亿欧元的救援，此前IMF和欧盟提供给希腊、爱尔兰和葡萄牙的救援金分别是1100亿、675亿和780亿欧元，如同多米诺骨牌效应一般，“欧猪五国”有三国轮番倒下，债务问题突出的西班牙有可能成为下一个“倒下”的国家。
早在2010年年底就有舆论猜测西班牙将是下一个“希腊”，今年4月7日葡萄牙正式宣布接受援助后，葡萄牙危机将诱发西班牙债务危机的说法更是甚嚣尘上。尽管西班牙否认需要援助，但有报道分析认为西班牙不排除申请援助的可能，原因有三：第一,宏观经济形势不乐观,今年头三个月经济增长率仅为0.2%，财政赤字以及公共债务“双高”，分别占GDP5.2%及87.1%。第二、西班牙失业率高达21.3%，劳动力市场呈二元结构。第三，西班牙储蓄银行的坏账率高，近期借贷成本上升，预计信贷将出现“严重和长期”下跌，重现类似爱尔兰“借贷人不愿借，放贷人急地团团转”的局面。此外，房地产业泡沫的破灭，储蓄银行监管不严的问题在西班牙地方选举后将进一步暴露。
西班牙将在7月及9月迎来其300亿欧元的债务还债付息高峰以及发债融资高峰，届时西班牙步希腊后尘，成为下一个“定时炸弹”的风险在不断增加。
葡萄牙债务危机来了 下一个又会是西班牙？
据法新社4月7日报道：继希腊和爱尔兰之后，现在轮到了葡萄牙接受欧盟的财政援助。这一事件表明，欧元区的债务危机还远未结束，而且当前的形势直接把西班牙推向了最前线，成为了下一个最有可能接受援助的国家。
欧洲债务危机似乎没完没了，乱象环生。3月24日至25日，欧盟春季首脑会议在布鲁塞尔召开。本来，27个成员国的首脑们满怀信心，准备通过一套应对债务危机的全面方案，包括建立欧元区永久性救助机制，旨在重塑市场信心，防止债务危机重演。但就在峰会召开的前一天，葡萄牙政府出现危机，“打了欧盟首脑们一个措手不及”。
由于西班牙与葡萄牙有着紧密的经济联系，特别是在银行领域，所以西班牙被看作是下一个需要援助的欧元区国家，当然还包括比利时，因为该国已经有近十个月处于无政府状态。
风险一：公债、赤字“双高” 宏观形势不乐观
西班牙被认为是下一个财政不稳的政府，不过该国的经济状况比葡萄牙要好些。西班牙财政赤字为66%，希腊在接受援助之前比它高出一倍，经济学家们据此认为西班牙依靠自己力量走出危机的机会很大。葡萄牙申请援助的消息公布之后，西班牙财长对媒体说，西班牙完全排除接受金融援助的可能。
受债务重组传闻影响，19日希腊政府发行的希腊国债收益率上涨，这一消息也给即将于21日发行的西班牙国债蒙上一层阴影。
这一消息对即将于20日发行10年期和13年期国债的西班牙来说无疑是雪上加霜。19日西班牙央行发布的数据显示，2月份西班牙银行系统不良贷款比例上升至6．19％，是自1995年9月份以来的最高纪录。而就在3月份，国际评级机构穆迪已将西班牙信用评级降至Aa2，并警告有可能再次降级。19日西班牙在发行12及18个月国债时，被迫支付更高的收益率，同时二级市场10年期国债收益率达到5．3％，与德国同期国债收益率差达到2．3个百分点。可想而知，此次发债将是路途艰难。
然而增长之路并不平坦，截至2010年底，西班牙公共债务总额达到1万亿欧元的规模，远远高于希腊3000亿的水平。同时西班牙私有行业的海外债务总额也高达1万亿欧元。财政赤字占GDP的比重达到9％，失业率达到20％，在这种情况下，进一步的紧缩政策虽然有助于降低赤字，但难免伤及经济增长。西班牙央行预计2011年西班牙经济增长率只有0．8％，远低于政府的预计。
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欧盟的数据还显示，西班牙2010年预算赤字与GDP之比为9.2%，2009年为11.1%；该国2010年政府债务与GDP之比升至60.1%，高于2009年的53.3%。海外媒体26日报道称，西班牙几个负债累累的地区正在大力发债，节奏几乎是一年来的最快水平，而它们的债券收益率与葡萄牙申请欧盟援助之前的水平不相上下。
根据彭博资讯的数据显示，西班牙各地区在过去一个月发行了价值23亿美元的地方债，其中加泰罗尼亚地区居首。3月28日，该地区发行4亿欧元（5.8亿美元）于2013年到期的债券，收益率为5.5%，而葡萄牙6周前发行两年期国债的收益率为5.45%。
风险二：失业率高企企业滥用临时雇佣
据英国广播公司BBC消息，2000余名西班牙青年人5月18日晚在马德里著名的太阳门广场露宿，抗议国内高居不下的失业率。
据悉，抗议人群大部分为西班牙的大学生和青年组织成员，他们在广场上支起帆布帐篷，带来床垫与睡袋，而志愿者们则在现场分发食品。抗议者们打出口号称，“如果不让我们做梦，我们将不会让你们安然入睡”。他们唿吁政府提供工作机会、改善生活条件，建立公平合理的民主制度。
媒体称，抗议现场的氛围更像是一个节日，年轻人们高举口号横幅，在现场玩游戏，进行交谈辩论。广场附近的街道及马德里市政府大楼外约有50名警察在维持秩序。
西班牙失业率高达21.3%，其中大部分为年轻人，为欧盟国家中最高。
多拉多说，西班牙债务问题下一步如何发展将主要取决于自身经济复苏势头能否得以稳固，同时，西班牙政府必须在削减赤字和维护经济复苏之间寻得平衡。此外，推行结构性改革，尤其是劳动力市场改革至关重要。他建议，西班牙政府应当推行“单一雇佣合同”制度，消除劳动力市场的二元结构，避免企业滥用临时雇佣方式。
风险三、银行坏账率高企 银行监管过松 金融环境严厉化
此外，西班牙的金融环境明显严厉化，这是银行因为自身原因和监管压力而产生的现状，这使得贷款变得更加困难，并促使西班牙走入了软衰退的第二阶段，即国内生产总值几乎没有增长，导致就业率降低，而此时其他国家的复苏势头正在加强。
显然为了巩固金融体制并实现健康的经济增长(虽然可能需要两年时间)，必须让银行进行平衡调整，让家庭逐步增加支出。但是西班牙银行作为这一进程的主要推动者却坚持表示，积累并创造了一半国内生产总值的工薪阶层没有为经济增长的巩固作出足够的贡献。
银行再次将责任归咎于工资，认为工资谈判和保障制度提高了劳动力成本、刺激了第二轮通货膨胀的产生并使竞争力受到破坏。
西班牙央行称，国内银行投入到房地产的5800亿美元资金中，有2400亿美元存在问题，约占41%。不过这一状况仍在各银行可应付的范围之内。但市场分析人士认为，这个说法可信度并不是很高，因为西班牙的银行透明度并不像美国的银行那么高。
在早前欧盟进行的银行压力测试中，大多数不合格的银行出自西班牙。救助行将破产的银行业，将可能动用西班牙财政大笔资金，市场开始担心西班牙脆弱的经济复苏形式难以提供足够税收收入。今年以来，该国失业率维持在20%左右。
同欧元区的绝大多数国家一样，西班牙危机之前长期以来的高福利，以及对银行业太过宽松的监管为今天的尴尬处境埋下了隐患。
风险四、借贷成本升高 300亿债务即将到期

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尽管西班牙在最近几周很大程度上避开了来自希腊的严重的债务蔓延，但是本周日的地区选举拉紧了投资者的神经，推动该国基准债券的收益率在周五出现上涨。西班牙10年期债券收益率上涨了9.1个基点至5.44%。周四，西班牙政府成功发售了25亿欧元的10年期基准债券，保费略低于4月20日的一次债券发售。但是希腊10年期债券收益率与同期德国债券收益率的利差扩大至236个基点，为1月份以来的最高水平。
由于市场上出现的有关希腊将债务重组的风声，欧债危机再被炒热，市场应声而动，欧元兑美元汇率18日出现5个月以来的最大单日跌幅。欧元兑日元比价也下跌1.9%至1比117.68日元。
在此市场环境下，欧元区各国国债遭市场抛售，收益率上升。西班牙10年期国债收益率上升至近5.6%，葡萄牙10年期国债收益率上升至9.4%，均创历史新高。
目前，西班牙有300亿欧元的债务即将到期，财赤及外债占GDP分别达4.8%及70.2%，逐渐接近葡萄牙相关比例的5.2%及87.1%。因此，增持西班牙国债也并不意味着把“鸡蛋“放入了“安全的篮子”。
风险五：欧盟救援机制面临资金压力
据汇丰控股（HSBC）的数据，如果葡萄牙向欧盟寻求救助，它只需要在未来3年内获得515亿欧元的救助资金，就能填补预期中的预算赤字，并有能力赎回即将到期的债券。但在同等假设条件下，西班牙将需要超过3500亿欧元的救助资金，欧盟与国际货币基金组织的能力将面临严峻的考验。
希腊的1100亿欧元，爱尔兰的675亿欧元，一旦再加上葡萄牙的600亿－800亿欧元，欧盟及IMF向欧元区输出的援助资金将达到近3000亿欧元的规模。尽管，欧盟在此前已经设立了一项规模达7500亿欧元的三年期的临时救助机制以备其他国家之需；然而，如果大规模的资金对欧盟而言，压力并不小。
如果说葡萄牙尚只是欧盟的末梢神经组织而已，那么西班牙则显然是欧盟中枢神经的一员。作为葡萄牙最大债权国的西班牙，在葡萄牙正式“倒下”后成为了欧盟最为敏感的一根神经。“一旦西班牙成为第四块多米诺骨牌的话，那么对欧元区及欧盟的冲击可能将无法想象。”奚君羊表示。
风险六、房地产泡沫严重 “烂尾楼”四处林立


2010年底，各方猜测，西班牙必将步入爱尔兰后尘，成为又一个债务危机国，而这一切的源头在于房地产市场泡沫的破灭。经历一番虚假繁荣后，西班牙房价持续下跌。去年10月，西班牙房屋销售下滑18%，按揭贷款数量也下滑24%。地产开发商资金链断裂，许多在建工程被迫停止，“烂尾楼”四处林立，而已经建成的别墅区也纷纷成为“鬼城”。这些别墅区的房屋只卖出1/3，住户不得不买狗壮胆。
与此同时，自2008年第三季度开始，马德里商用房租金就下跌了30%。摩根大通分析师在对154家房产中介进行调查后发现，77%的中介认为西班牙楼市可能是2011年欧洲所有国家中表现最差的。
风险七：欧元区救援新机制对各国约束力存在缺陷


资料图片：12月2日，一名女子从马德里圣诞市场的摊位前走过。西班牙首都马德里市中心的马约尔广场每年圣诞期间都会设立圣诞市场，供应节日商品。今年圣诞市场人流稀少，销售状况不及往年。 新华社记者 陈海通 摄
回复该发言

虽然欧盟委员会主席巴罗佐在峰会后的新闻发布会上声称，种种新举措强化了欧元区的经济联盟角色，欧元区这个欧洲经济货币联盟最终将可以用“经济联盟”和“货币联盟”两条腿走路，但事实上，很难看出能支持欧盟用“两条腿走路”的理由。欧洲理事会主席范龙佩“欧盟经济政府”的主张，德国提出的修改《里斯本条约》，提高退休年龄，控制工资增长，统一公司税的建议，在此前争议较大的私人投资者是否应为主权债务危机“埋单”问题上，峰会最终决议均未体现。新机制只要求各国朝着统一的政策目标迈进，具体的政策工具由成员国自主选择。公约的落实和执行也只是靠彼此间的政治监督。失去约束力的新机制，其对出资国的吸引力已大打折扣，出资国的民众对政府“无原则地救助”的反对情绪只会越来越高。峰会仍未能解决欧盟结构性失衡和欧元区财政、货币政策不匹配问题。峰会成果仍是一个各方均能接受的折中结果，是对现有机制的修补。不对欧元区进行根本性改革，扩大救助基金规模很可能只是让更多成员国产生依赖心理，长期发展下去，欧元区分裂成“北欧元区”和“南欧元区”可能也非臆想。
风险八：市场反应看 爱尔兰获援助投资信心未提振

西班牙马德里，失业者在政府劳动办公室前排队求职。 　　东方IC供图
随着希腊接受扩大援助金额方案的可能性增加，爱尔兰和葡萄牙也将在救助标准上向其看齐。援助负担的提高和欧洲央行货币政策紧缩预期不减增添了市场忧虑，欧洲多个高债务国家的国债收益率9日与德国国债收益率利差扩大，显示欧债危机趋恶化 。
目前葡萄牙的申请并没有在市场引起过多反应。一些金融家认为，葡萄牙的求助行为是金融界意料中的事。欧盟的援助表示对金融市场暂时有稳定作用，葡萄牙银行的股票在7日升值5%，并且欧元汇率保持稳定，同时西班牙国债利息也有降低趋势。
2011年5月19日，巴塞罗那，西班牙当日爆发数千人参加的示威活动，抗议西班牙政府无能应对经济危机以及失业率上扬的状况。
据英国广播公司BBC消息，2000余名西班牙青年人5月18日晚在马德里著名的太阳门广场露宿，抗议国内高居不下的失业率。
据悉，抗议人群大部分为西班牙的大学生和青年组织成员，他们在广场上支起帆布帐篷，带来床垫与睡袋，而志愿者们则在现场分发食品。抗议者们打出口号称，“如果不让我们做梦，我们将不会让你们安然入睡”。他们唿吁政府提供工作机会、改善生活条件，建立公平合理的民主制度。
媒体称，抗议现场的氛围更像是一个节日，年轻人们高举口号横幅，在现场玩游戏，进行交谈辩论。广场附近的街道及马德里市政府大楼外约有50名警察在维持秩序。
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西班牙第一季度失业率创14年来新高
西班牙政府上调今年失业率预期至19.8％
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此外，西班牙的金融环境明显严厉化，这是银行因为自身原因和监管压力而产生的现状，这使得贷款变得更加困难，并促使西班牙走入了软衰退的第二阶段，即国内生产总值几乎没有增长，导致就业率降低，而此时其他国家的复苏势头正在加强。
显然为了巩固金融体制并实现健康的经济增长(虽然可能需要两年时间)，必须让银行进行平衡调整，让家庭逐步增加支出。但是西班牙银行作为这一进程的主要推动者却坚持表示，积累并创造了一半国内生产总值的工薪阶层没有为经济增长的巩固作出足够的贡献。
银行再次将责任归咎于工资，认为工资谈判和保障制度提高了劳动力成本、刺激了第二轮通货膨胀的产生并使竞争力受到破坏。 点击详细
西班牙央行称，国内银行投入到房地产的5800亿美元资金中，有2400亿美元存在问题，约占41%。不过这一状况仍在各银行可应付的范围之内。但市场分析人士认为，这个说法可信度并不是很高，因为西班牙的银行透明度并不像美国的银行那么高。
在早前欧盟进行的银行压力测试中，大多数不合格的银行出自西班牙。救助行将破产的银行业，将可能动用西班牙财政大笔资金，市场开始担心西班牙脆弱的经济复苏形式难以提供足够税收收入。今年以来，该国失业率维持在20%左右。


西班牙8家储蓄银行递交各自融资方案
西班牙已成欧元区新隐患
风险四、借贷成本升高 300亿债务即将到期


2011年5月19日，巴塞罗那，西班牙当日爆发数千人参加的示威活动，抗议西班牙政府无能应对经济危机以及失业率上扬的状况。
3月25日，在比利时首都布鲁塞尔，已经提出辞职的葡萄牙总理苏格拉底出席欧盟峰会后的记者招待会。本届欧盟峰会上通过了应对欧元区主权债务危机的全面方案。但由于在峰会前一天葡萄牙政府财政紧缩方案意外在议会受挫，总理苏格拉底提出辞职，引发葡萄牙政府危机，因此外界普遍担心葡萄牙将继希腊、爱尔兰后成为下一个需要被救助的欧元区国家。新华社记者 武巍 摄
据汇丰控股（HSBC）的数据，如果葡萄牙向欧盟寻求救助，它只需要在未来３年内获得515亿欧元的救助资金，就能填补预期中的预算赤字，并有能力赎回即将到期的债券。但在同等假设条件下，西班牙将需要超过3500亿欧元的救助资金，欧盟与国际货币基金组织的能力将面临严峻的考验。 详细
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2010年底，各方猜测，西班牙必将步入爱尔兰后尘，成为又一个债务危机国，而这一切的源头在于房地产市场泡沫的破灭。经历一番虚假繁荣后，西班牙房价持续下跌。去年10月，西班牙房屋销售下滑18%，按揭贷款数量也下滑24%。地产开发商资金链断裂，许多在建工程被迫停止，“烂尾楼”四处林立，而已经建成的别墅区也纷纷成为“鬼城”。这些别墅区的房屋只卖出1/3，住户不得不买狗壮胆。
与此同时，自2008年第三季度开始，马德里商用房租金就下跌了30%。摩根大通分析师在对154家房产中介进行调查后发现，77%的中介认为西班牙楼市可能是2011年欧洲所有国家中表现最差的。
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楼市泡沫破裂后，银行不良债务也越积越多。西班牙银行预测，按揭贷款违约金可能高达1810亿欧元，因为烂尾工程资金大多来自银行贷款。分析师认为，一旦西班牙债务危机来临，严重性绝对超出希腊和爱尔兰。 点击详细
烂尾楼遍地 西班牙濒临破产
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资料图片：12月2日，一名女子从马德里圣诞市场的摊位前走过。西班牙首都马德里市中心的马约尔广场每年圣诞期间都会设立圣诞市场，供应节日商品。今年圣诞市场人流稀少，销售状况不及往年。 新华社记者 陈海通 摄
虽然欧盟委员会主席巴罗佐在峰会后的新闻发布会上声称，种种新举措强化了欧元区的经济联盟角色，欧元区这个欧洲经济货币联盟最终将可以用“经济联盟”和“货币联盟”两条腿走路，但事实上，很难看出能支持欧盟用“两条腿走路”的理由。欧洲理事会主席范龙佩“欧盟经济政府”的主张，德国提出的修改《里斯本条约》，提高退休年龄，控制工资增长，统一公司税的建议，在此前争议较大的私人投资者是否应为主权债务危机“埋单”问题上，峰会最终决议均未体现。新机制只要求各国朝着统一的政策目标迈进，具体的政策工具由成员国自主选择。公约的落实和执行也只是靠彼此间的政治监督。失去约束力的新机制，其对出资国的吸引力已大打折扣，出资国的民众对政府“无原则地救助”的反对情绪只会越来越高。峰会仍未能解决欧盟结构性失衡和欧元区财政、货币政策不匹配问题。峰会成果仍是一个各方均能接受的折中结果，是对现有机制的修补。不对欧元区进行根本性改革，扩大救助基金规模很可能只是让更多成员国产生依赖心理，长期发展下去，欧元区分裂成“北欧元区”和“南欧元区”可能也非臆想。
此外，当前面临的一个非常现实的问题是应对危机的新机制远水难解近渴。3月以来，国际评级机构频频下调欧元区国家评级，欧债市场“风声鹤唳”。在未来三个月内，如果国际评级机构继续降低欧元区国家和银行业的信用级别，欧债情况将会十分严峻。而峰会提出的建立永久性危机应对机制最早启动时间为2013年7月。面对葡萄牙债务危机发酵以及欧元区金融系统风险不减，不太“给力”的欧盟峰会成果令欧债前景不太乐观。 点击详细
葡萄牙获780亿欧元救助 施援希腊踢皮球
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随着希腊接受扩大援助金额方案的可能性增加，爱尔兰和葡萄牙也将在救助标准上向其看齐。援助负担的提高和欧洲央行货币政策紧缩预期不减增添了市场忧虑，欧洲多个高债务国家的国债收益率9日与德国国债收益率利差扩大，显示欧债危机趋恶化 。 点击详细
　目前葡萄牙的申请并没有在市场引起过多反应。一些金融家认为，葡萄牙的求助行为是金融界意料中的事。欧盟的援助表示对金融市场暂时有稳定作用，葡萄牙银行的股票在7日升值5%，并且欧元汇率保持稳定，同时西班牙国债利息也有降低趋势。点击详细
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国际油价１７日继续回落
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