编者按:此前国家发改委产业协调司处长刘明说,“十二五”期间将继续推动水泥企业联合重组,加快结构调整,通过重组形成若干个全国性的产能过亿吨的大型水泥集团,采取东部控制产能、中部适度发展、西部根据建设项目的差别政策。今年新增360条生产线,此举或将倒逼水泥业重组提速,相关受益股面临新的爆发机遇。
青松建化(600425):南疆水泥龙头"推荐"
水泥产能达到730万吨,生产线沿南疆主要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产,以及5月1日巴州生产线的正式点火投产,公司10年产能增加200万吨,沿南疆阿克苏——库尔勒——和田公路圈的生产线布局基本完成。目前公司在北疆有在建生产线1条(乌苏项目:型号为3000t/d),预计11年建成,建成后公司总产能将达到850万吨,水泥产能的扩张已接近尾声。
区域需求将维持高景气度,新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象的向上空间。南疆区域经济落后,预计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外,在建和将建基础设施项目众多,包括:库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等,以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。
受天气影响,全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响,全疆一季度项目开工较晚,水泥需求受到抑制,4月底天气转暖,开工才开始明显增多。我们预计公司全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。
10吨烧碱项目预计12年建成投产,“建化”名副其实。公司的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户,预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万,化工板块对利润的贡献度将会有所提升。
能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业,此前主要是受制于运输和电网问题。公司与国电合作,成立了国电阿克苏(权益比例15%,主要发展水电)、国电库车(权益比例49%,大平滩煤矿)、国电吐鲁番(权益比例35%,新能源和火电),发展能源项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成,能源项目有望成为公司未来利润增长点。
在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下,我们预期公司10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿,归属母公司净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿,对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元,当前股价对应10年动态市盈率28倍,考虑到其水泥产品特殊的区域市场,以及能源项目的价值,我们首次覆盖并给以推荐的评级。(中国证券网)
同力水泥(000885):定向增发提升竞争力
公司大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业,实力雄厚。目前拥有控股水泥公司6 家,拥有6 条新型干法水泥生产线,上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。
同力水泥借壳ST 春都时,河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62 亿元将整合母公司的水泥产业,将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权;鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权;中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权;新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权;凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权;新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。
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产能释放倒逼水泥股重组加速(附股)
2 回复：产能释放倒逼水泥股重组加速(附股)
御宅雪球2011-05-26 20:29:05 发表
交易完成后,同力水泥对省同力持股100%,对平原同力持股100%,对豫鹤同力持股60%,对黄河同力持股73.15%,对豫龙同力持股70%,拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加为六条,年熟料实际生产能力从原来的180 万吨增加到约681 万吨,按1.3 的折算比例,年产水泥约885.14 万吨,成为河南省位居三甲的水泥企业(明年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1 条4500T/D 的生产线投产)。
我们认为,此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位,将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力(石灰石资源储备将由原来的约1.2 亿吨提高到3.63 亿吨左右),将有效降低运输成本提升协同效应,最终达到提升公司竞争力。(湘财证券 高为)
祁连山(600720):下半年仍有事件机会 明年量增盖过价跌
上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%,好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%,低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元,好于全国,毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省,吨净利润65元左右,销量390万吨,EPS0.53元左右、同增59%。
甘肃省2009年底产能约2300万吨,2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨,2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力,但不会特别恶化:一方面省区进口替代,另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨,2010-12年价格上涨3、-10、-5元,余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元,正增长概率大。
下半年旺季月数多于上半年,下半年也很难实质性看到水泥价格下降,真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划,在目前西部大开发市场氛围下,预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。(国信证券 韩其成)
塔牌集团(002233):落后产能淘汰空间巨大
珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨,其中1500万吨的水泥来自于广西,约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩,再加上水泥单位重量价格极低,因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反,即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季,但却是西江的枯水期,水泥运送较少,因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了,广西的水泥彻底无法运抵广东,因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
截止08年底,在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高,高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案,至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年,全省将集中投入财政性资金1000亿元,拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。
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我们认为,此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位,将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力(石灰石资源储备将由原来的约1.2 亿吨提高到3.63 亿吨左右),将有效降低运输成本提升协同效应,最终达到提升公司竞争力。(湘财证券 高为)
祁连山(600720):下半年仍有事件机会 明年量增盖过价跌
上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%,好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%,低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元,好于全国,毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省,吨净利润65元左右,销量390万吨,EPS0.53元左右、同增59%。
甘肃省2009年底产能约2300万吨,2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨,2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力,但不会特别恶化:一方面省区进口替代,另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨,2010-12年价格上涨3、-10、-5元,余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元,正增长概率大。
下半年旺季月数多于上半年,下半年也很难实质性看到水泥价格下降,真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划,在目前西部大开发市场氛围下,预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。(国信证券 韩其成)
塔牌集团(002233):落后产能淘汰空间巨大
珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨,其中1500万吨的水泥来自于广西,约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩,再加上水泥单位重量价格极低,因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反,即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季,但却是西江的枯水期,水泥运送较少,因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了,广西的水泥彻底无法运抵广东,因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
截止08年底,在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高,高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案,至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年,全省将集中投入财政性资金1000亿元,拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。
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3 回复：产能释放倒逼水泥股重组加速(附股)
御宅雪球2011-05-26 20:29:05 发表
同时,计划明年重点工程投入3000亿元,比今年约增加2倍,带动社会投资稳定增长。这样,预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。
投资评级:我们预测公司 09年和10年的EPS分别为 0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长,我们给予公司10年20倍市盈率。
公司6个月目标价为 15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
投资风险:广西水泥供应增加的风险;广东淘汰落后产能不力的风险;公司福塔二期未如期开工的风险。(国都证券 马琳娜)
海螺水泥(600585):业绩良好长期可期 目标价39元
2010年1季度公司实现营业收入60.7亿人民币,同比增长18%,归属母公司股东净利润7.92亿人民币,同比增幅为93.7%,每股收益0.45元,同比增长94%。
公司业绩增长主要来源于水泥销量的增长。公司10年一季度水泥销量达到2740万吨,同比增长12%,主要为受益核心区域地产和基础设施建设复产需求恢复。
公司对主要产品的销售策略调整到位,使产品价格较往年同期下降幅度不大,保持淡季价格坚挺,使公司毛利率同比提高2个百分点至24%。水泥吨毛利率也有所上升,同比增长6元/吨至53元/吨。我们预计随着2季度旺季到来,水泥需求将有所增加,公司产品价格有望进一步提高,吨毛利率环比也将有所提升。
由于华东地区房地产和基础设施建设恢复较为明显,带动水泥需求增加,以及原材料价格的持续上涨,因此今年当地区域的水泥价格上涨概率较大。
公司战略布局调整较为明显。公司将调整在陕西、甘肃、四川、重庆的产能,实行并购与新增生产线并行的扩张道路,完善西北和西南的区域布局。但是就目前的产业调整政策看来,较为可行的是通过兼并增加产能,扩大规模。公司预计在10、11年增加3000万吨的产能,销量达到1.5亿吨。其中增加较多的是中西部高盈利地区的产能,将提升整体毛利率,使盈利增加我们预计公司2010、2011年每股收益为2.61元和3.26。对应目前股价PE分别为13和10,低于目前行业平均水平。阶段性投资价值已经显现,由于公司的龙头地位,给予公司15倍的PE,目标价为39元。给予推荐评级。(民生证券 韦珂嘉)
冀东水泥(000401):行业景区高 安全边际高
事件:公司公告拟向境外战略投资者“菱石投资”非公开发行1.35亿股,发行价格14.21元,计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准,并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。
优化资本结构,提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大,公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题,从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后,将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%,高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后,公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右,合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36,公司资本结构得到优化,抗风险能力提高。
顺应产业结构调整,加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业,在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下,发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥(5.54,-
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投资评级:我们预测公司 09年和10年的EPS分别为 0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长,我们给予公司10年20倍市盈率。
公司6个月目标价为 15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
投资风险:广西水泥供应增加的风险;广东淘汰落后产能不力的风险;公司福塔二期未如期开工的风险。(国都证券 马琳娜)
海螺水泥(600585):业绩良好长期可期 目标价39元
2010年1季度公司实现营业收入60.7亿人民币,同比增长18%,归属母公司股东净利润7.92亿人民币,同比增幅为93.7%,每股收益0.45元,同比增长94%。
公司业绩增长主要来源于水泥销量的增长。公司10年一季度水泥销量达到2740万吨,同比增长12%,主要为受益核心区域地产和基础设施建设复产需求恢复。
公司对主要产品的销售策略调整到位,使产品价格较往年同期下降幅度不大,保持淡季价格坚挺,使公司毛利率同比提高2个百分点至24%。水泥吨毛利率也有所上升,同比增长6元/吨至53元/吨。我们预计随着2季度旺季到来,水泥需求将有所增加,公司产品价格有望进一步提高,吨毛利率环比也将有所提升。
由于华东地区房地产和基础设施建设恢复较为明显,带动水泥需求增加,以及原材料价格的持续上涨,因此今年当地区域的水泥价格上涨概率较大。
公司战略布局调整较为明显。公司将调整在陕西、甘肃、四川、重庆的产能,实行并购与新增生产线并行的扩张道路,完善西北和西南的区域布局。但是就目前的产业调整政策看来,较为可行的是通过兼并增加产能,扩大规模。公司预计在10、11年增加3000万吨的产能,销量达到1.5亿吨。其中增加较多的是中西部高盈利地区的产能,将提升整体毛利率,使盈利增加我们预计公司2010、2011年每股收益为2.61元和3.26。对应目前股价PE分别为13和10,低于目前行业平均水平。阶段性投资价值已经显现,由于公司的龙头地位,给予公司15倍的PE,目标价为39元。给予推荐评级。(民生证券 韦珂嘉)
冀东水泥(000401):行业景区高 安全边际高
事件:公司公告拟向境外战略投资者“菱石投资”非公开发行1.35亿股,发行价格14.21元,计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准,并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。
优化资本结构,提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大,公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题,从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后,将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%,高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后,公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右,合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36,公司资本结构得到优化,抗风险能力提高。
顺应产业结构调整,加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业,在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下,发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥(5.54,-
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