盘中特征：
周四沪深股市高开低走继续探底。上证指数收盘2736.53点，下跌5.21点，跌幅0.19%，成交935.2亿元；深成指收盘11530.70点，下跌84.72点，跌幅0.73%，成交597.3亿元。两市成交量较周三放大61.14亿元。行业方面，申万一级行业指数跌多涨少，其中农林牧渔、综合、金融服务和食品饮料逆势上涨，家用电器、医药生物、轻工制造和建筑建材等板块领跌。个股方面，两市近1500只个股下跌，维维股份、新五丰等15家个股涨停，富龙热电、金运激光等6家个股跌停。
后市研判：
周四股市高开低走，反弹失败。后市交易重心还将下移，谨慎观望为宜。
反弹失败，积弱难返，重心继续下移，2700点或面临考验。本周跌幅逾百点后，尽管技术上有超跌反弹要求，但反弹的努力屡告失败。从盘面看，市场氛围谨慎，交投清淡，热点散乱，赚钱效应较弱，中小板和创业板跌势不止，反弹乏力，但其根本仍是我们前期多次提到的流动性紧缩制约和经济预期下调风险的反映，到目前为止这个过程还未结束。
我们多次强调过的调整压力：1)调控未趋缓，担忧在强化。紧缩针对通胀，而施于经济，时滞效应终要显现，因此我们前期多次提到当宏微观数据逐步验证时，市场关注点将从紧缩(或者通胀)逐步转向增长；而增长明显放缓时调控步伐仍不放松又加剧了市场的担忧。我们认为，通胀可控，但长期通胀水平可能已经提升；增长无忧，但潜在经济增速可能已经下降，增速降低有利于结构调整和经济转型，但转型的风险很大，阵痛恐难避免，市场的担忧不无道理，从经济增速看预期仍有可能下调。2)估值在底部，但提升困难。目前两市A股25倍左右、上证A股15倍左右的PE(TTM)确实处于历史底部，但一方面，需求回落、成本高企、融资困难等境况下，企业盈利前景不乐观；另一方面，资本成本上升，风险回报率提升，对风险资产估值形成制约，申万金融工程部预测2季度风险溢价为20.69%，3季度为21.88%，高位继续攀升。另外，随着市场供应的扩大(全流通和新股发行)和其他投资渠道(银行理财、贵金属、艺术品、PE/VC、新三板等)的拓宽，A股估值中枢本身应该在下移中。3)流动性短期有波动，但在趋势性回落中。两个风险点：一方面，欧美政策退出风险，分别始于09年3月和10年10月的美联储两轮量化宽松对A股市场也构成了直接或间接推动，如果6月底如期结束，需要密切观察国际资本流动对A股的影响；另一方面，固定资产投资的资金来源中自筹占比继续提升，整个体系杠杆率下降，如果新项目投资启动，经济回升，流动性向实体经济配置，资本市场可能承压。
操作策略：
控制仓位，谨慎观望
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