根据西方和国内学者对反转策略的深入研究表明,在熊市中,反转策略的效果较不明显;而在牛市和震荡市场中,市场则存在较强的反转效应,采用反转策略则可以战胜市场。
我们认为,目前A股市场的上证综指仅为2800点左右,A股市场整体PE估值为17.16倍,市净率为2.49倍,依然处于历史的较低水平。中国未来的经济增速仍然能保持稳健:我国的城市化进程还远未完成,中国的人居条件,消费水平等和发达国家相比仍有较大的提升空间,广阔的内需市场为我国经济持续成长提供了较好的条件。们认为未来的A股市场仍然具有继续上行的条件,特别是目前大盘股估值处于历史较低水平,在这样的市场情况下,使用反转策略则可能为投资者带来较好的超额收益。
根据我们研究表明,在2009年1月1日至2011年3月31日之间,每月第一个交易日的前20个交易日跌幅最大的20只个股构建的简单反转策略组合10个交易日的累计平均超额收益率为42.26%(未计算复利);20个交易日的累计平均超额收益率为59.43%(未计算复利)。通过我们的优选反转策略指标对每月第一个交易日的前20个交易日跌幅最大的20只个股进行筛选后构建的优选反转策略组合在2009年1月1日至2011年3月31日之间10个交易日的累计平均超额收益率为49.99%(未计算复利),20个交易日的累计平均超额收益率为79.47%(未计算复利),优选反转策略组合的表现明显好于简单反转策略组合。此外,通过我们对优选反转策略组合的模拟,在2009年1月1日至2011年3月31日之间以非复利方式获得的绝对收益率为138.36%,超额收益率为75.81%;以复利方式获得的绝对收益率为224.65%,超额收益率为147.32%。
我们可以看出在牛市和震荡市场中,前20个交易日跌幅较大的股票总体在之后的一个月内有较好的反转动力,特别是经过我们设定的优选反转策略指标筛选后的股票,其更可能获得较好的超额收益。为此,我们在2011年5月25日前20个交易日中跌幅最大的20只股票中,以我们设定的优选反转策略指标进行筛选,找出在未来一个月更具有反转动力的股票供投资者参考。
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