A股市场的持续下跌让基金经理变得更加谨慎。此前有相当部分基金经理密切关注着五月底的海内外经济数据及政策动向，希望有明确的信号能够为下半年的市场走势定下基调，但从目前来看，不确定因素依然存在，基金经理对后市仍然难以判断。
操作趋于保守
“如果市场再次出现急跌，我认为可能会跌出机会来。但从目前来看，我认为还不能称为急跌。前两天跟几个同行一起聊，大家都觉得市场中并没有出现流动性危机，一些基金重仓股想减仓，还是能够卖得出去，这说明市场仍存在乐观情绪，所以，我个人觉得现在并没有调整到位。”深圳的一位基金经理告诉中国证券报记者。
目前的市场情况，很容易让人联想到2010年同期市场经历的一波调整，但这位基金经理认为，今年的情况有所不同，去年指数处于低位时，一些低估值大盘股如银行、机械等都处于底部，而现在低估值品种估值有所上升，下跌的是中小盘股。总的来说指数波动还不大，只是个股在进行结构性的调整。
据中国证券报记者了解，与四月底热衷换仓相比，目前基金经理的操作趋于“不折腾”。有基金经理透露，近一个月除了一些股票在高位减了一点，基本上很少操作，仓位上也保持在历史的中低位。
难觅投资主线
深圳的那位基金经理称，按照惯例，投资界十分关注五月底的市场动向，希望从中判断下半年的市场趋势，但从目前情况来看，下半年仍然难以有一个明确的方向。对于基金操作来说，如果一定要有个明确的思路，那可能还是遵循追求“绝对收益”的操作思路。
也有基金经理透露，尽管这段时间也频繁外出调研，而且积极参与券商的三季度策略会，但总体来讲，并没有找到贯穿下半年的投资主线。“目前最为关注中小企业的融资困难和经济下滑的程度，以及对资本市场的影响，但现在还看不太清楚。”
令基金经理纠结的一大问题是CPI数据能否顺利在三季度回落。年初时大家普遍认为随着三季度CPI的回落，市场的情绪能有一个明确的反弹，但目前大旱、电荒等因素或将减缓CPI下跌的速度，甚至电荒的提早来临会强化通胀的预期，因此有基金经理认为CPI或会全年维持高位。
另一方面，上半年出台的调控措施已经形成累积效应，经济在二季度明显减速已是大概率事件，而目前从信贷到房地产政策，是否仍需保持从紧，市场存在一定的争论。有基金经理认为，一旦房地产价跌量涨，调控政策或会放松，但目前商品房交易量持续萎缩，价格却并没有出现明显的下降，因此重仓房地产股的基金也不敢轻举妄动。“一切要看政府对经济下滑的容忍程度，目前还看不到明确的方向。”
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