王群航：创新型基金有走火入魔的征兆

一、场内基金：创新型基金有走火入魔的征兆
场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。
（一）封闭式基金
基础市场行情是少有的、典型的、周盘整格局，总体振幅狭窄，且微跌，表现在老基金的绩效方面，也是净值的小幅折损，沪深分别为0.43％和0.31％。不过，由于前周老封基们的二级市场行情走势过于偏弱，因此，上周便显得相对较强，沪深两市的涨跌幅度分别为0.71％和0.09％。看看那些上周领涨的品种，或为前期创新低的，或为基性较为活跃的。不过，万变不离其宗：如果没有业绩，一切都是虚无。在老封基这样一个题材空虚的市场里，业绩更有其重要意义。
（二）杠杆板块
杠杆板块随着基金新产品的不断创新而出现，在上周的基础市场行情背景之下，总体上表现平平。不过，有些品种的走平时间长于基础市场行情，这样的现象就值得大家留意了。另外，在杠杆板块的一级市场方面，其是在债基类的杠杆新产品方面，就目前已知的信息来看，似乎有各种各样放大风险的迹象，这种情况表现在产品设计的很多方面，应该值得相关各方的重视，尤其是投资者，大家要有充分的自我保护意识，不要因为债基的低风险特质，就相对忽视其风险。
（三）固收板块
固收板块也是随着基金新产品的不断创新而出现的，其中很多具有约定收益类背景的品种，再加上市场折价的因素，其内在价值相对会更高一些，这种情况在本专栏多次提醒之后，上周也得到了市场的一定唿应。不过，表现在盘面上，投资者的反应似乎还不明显。
虽然大家对于二级市场显得迟钝，但对于一级市场却反应异常灵敏，最好的例证就是富国天盈A的一日售罄，超额认购。在此类产品方面，目前也有一个值得重视的情况，那就是一些基金公司有攀比A类份额收益的表现，这种把风险不断转嫁给B类份额的做法，并不符合发展机构性产品的初衷，是严重损害B类投资者利益的表现。
二、场外基金：指基的内容越来越丰富
（一）主做股票的基金
1、被动型基金
基础市场行情走弱，标准指数型基金的总体表现当然不会好，上周的平均净值损失幅度为0.17％，29只基金的净值增长，7只基金未变，53只基金的净值折损。按照常规的方法来看，中小市值类的指基周净值损失幅度较大，大市值、金融占比高的指基表现较好。
还有，上周净值损失幅度大的品种主要是跟踪上证系列里非大市值指数的指基，如前六只基金都是与此相关的ETF和联接基金。上证系列指数的编制方法有这样的显著特点：重点关注总市值、成交量；然后或再根据某些特点的需要，关注一些其他方面的内容。指基虽然是一群特定股票的集合，但其本质上就是一种工具，对于这些工具，我们要了解它们，用好它们。
上周，国泰基金管理公司发布公告，国泰上证180金融ETF就要在下周一上市了。该基金是我国市场上第一个单行业指基，此次的上市总量是1.61亿份，规模不大。上周，该指数的周净值增长率为0.51％，是全市场里周净值上涨最多的品种。鉴于金融板块当前的低估值现状，以及该指基的单市场定位，510230值得大家在下周重点关注。
2、主动型基金
标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金，上周的平均净值损失幅度分别为0.52％、0.56％和0.51％，总体表现相差不大。不过，上周仅有的四只周净值增长率超过1％的基金全部集中在标准股票型基金中，即长城久富、万家精选、摩根士丹利华鑫卓越成长、长城消费增值。
回复该发言

从公司层面来看，长城基金管理公司上周的绩效表现最为突出，这与该公司旗下主做股票的基金重点在食品饮料、医药生物、批发零售贸易这三个行业上的重点配置密切相关，有多只基金的行业集中度很高，对于单个行业的配置比例超过20％是较为普遍的现象。这种单只基金上的风格特征，在这里已经汇聚成为了该公司投资运作的风格特征。另外，该公司旗下有较多基金的股票投资仓位不高，低于80％，这便给它们在未来的投资运作中带来了较多的便利。综上所述，便是该公司目前整体权益类资产管理的显著特点：总体较低仓位基础上的较高行业配置集中度。
（二）主做债券的基金
纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为0％、0.06％和0.05％。从本周起，本专栏开始关注纯债基金，这是因为南方中证50债券指数基金已经开始运作了，上周，它的净值增长率为0.01％。该基金之所以应该受到重点关注，与它的投资定位及风险收益特征有关，即由于该基金的成份债券里没有可转债，因此是更为纯正的纯债基金。相对于标准股票型基金来说，它是更好的低风险可配置对象。
货基上周的平均净值增长率为0.0574％，国泰货币、融通易支付、华夏现金增利等基金的周绩效表现领先。其中，华夏现金增利“过去三个月”、“过去半年”、“今年以来”、“过去一年”、“过去二年”的绩效排名都是第一，“过去三年”的绩效排名是第二。
回复该发言