核心观点:宏观经济处于小周期回落,工业增加值超预期跌至去年年中低点,在经历了持续的货币收缩后,货币政策正在发生一些微妙的变化,下半年或将有所松动。目前央行的公开市场操作已经开始松动,这是一个重要的货币信号。而松动的原因就是持续紧缩对于资金面影响太大。民间信贷利率正在上升, 江苏浙江一带民间借贷利率最高竟达月息30%,如果紧张情况再加剧的话,可能会有一些企业会撑不下去。
目前市场已经处于估值底部, 6 月份解禁市值减少两成多,为2011年年内偏低水平,缓解解禁压力。市场机构场内基金较前一周增仓较多,上市公司大股东再掀“增持潮”,以及社保基金和险资陆续入市,都加大了目前是市场底部的可能性。
投资策略:市场估值处于底部,进一步下跌的空间有限,市场估值已经具备明显的吸引力。经济增速放缓明显下,中小企业资金链紧张,出于保增长的目的,下半年政策有松动的可能。我们认为,市场已经进入底部区域,仍然坚持看好未来3-6 个月行情。近期股指的连续大幅下跌,优势企业股价存在错杀现象,建议配置低估值的金融和煤炭股,以及被错杀的优势企业,还有受益于电荒而产品具备涨价预期,且具有自备电力产能不受影响的企业可以看好。
仓位建议:参与比例: 60%仓位。
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