超跌反弹难操作。近期上证指数快速调整至2700点一线,个股大面积跌停现象出现,短期资金价格回落、6月初流动性尚可、2700点附近技术性支撑使得股指短期内存在超跌反弹的可能。然而,下跌途中的超跌反弹,无异于刀口舔血,操作难度相当大,我们建议在行情逻辑发生改善的因素尚未出现前,依然对市场保持谨慎,远离K线图的诱惑,积极调研,审慎投资。
“经济增长预期下滑+通胀预期反复”的糟糕组合延续。5月汇丰制造业PMI指数回落幅度超市场预期,蔬菜猪肉价格引发食品CPI反弹将加剧通胀预期的反复;电荒拖累全年GDP0.4个百分点,且引发通胀预期反复。
流动性环境继续偏紧。4月份的流动性总供给增速继续回落;假设5月份新增人民币贷款5500亿元,存量信贷季调环比趋势折年维持低位走平,政策内生性放松未看到;从资产价格的角度,5月中旬以来股票和债券同时经历了调整,印证了流动性紧张的环境。
不要急于依据相对估值来抄底。11年剔除银行后的业绩增长仅为14%,而静态估值仍有22倍,并不具备明显的吸引力。圈钱再融资猛于虎,股市定位为“做贡献的”。截止5月27日,今年A股融资总额高于去年同期10%,持续量化紧缩引发资金争夺战升温,推高了市场的无风险收益率,存量财富再配置的方向仍然不利股市。
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