货币增速回落，通胀居高不下
2011年4月份货币供应量增速继续回落。M1、M2双双回落并创出10年以来新低，M1-M2剪刀差继续下降，已经连续四个月为负值，显示市场资金活性较弱。4月份CPI同比上涨5.3%，高于市场预期的5.1%，环比上涨0.1%。其中非食品价格环比涨幅高于历史同期，通胀压力依然较高。由于大宗商品价格高位调整，输入型通胀压力有所减缓，但是生产资料和劳动力成本上涨等不利因素依然存在，预计5、6月份CPI仍将维持高位运行，三季度可能有所回落。
票据恢复正增长，存款月度大幅下降
4月新增人民币贷款7396亿元，略高于市场预期，其中票据融资增加395亿元，11个月来首次实现正增长。4月新增人民币存款3377亿元，同比少增8325亿元，其中住户存款净减少4678亿元，预计与储户存款转化为理财产品有关。
投资建议与风险提示
6月CPI在翘尾因素和结构性因素下预期仍处于高位，通胀压力依然严峻，两率依然存在调整可能。准备金率再次调整后，银行间资金面趋紧，同业资金成本上扬。贷存比将采取日均考核，各行已进行相关准备，预期银行投放信贷的速度将保持均衡。5月，由于季报行情后行业缺乏刺激因素，行业同步大盘震荡调整。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望环比回落，政策压力有望减轻，存在波段投资机会。维持“买入”评级，推荐招商银行、深发展、民生银行、兴业银行、农业银行。
风险提示
1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；
2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。
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