国内：调高全年通胀预期至4.8%
5月CPI同比可能创本轮通胀新高。数据显示食品价格5月环比降幅小于往年，同时，5月中旬以来食品价格反季节上涨，猪肉价格继续反季节上涨，而干旱则加剧水产品因休渔导致的季节性涨价。加上非食品价格可能维持近期超历史平均的涨幅，预计5月CPI环比增长-0.1%至0.1%（过去十年平均-0.2%），相应同比涨幅将在5.3-5.5%。
翘尾因素推动6月CPI同比增速上升。6月CPI翘尾因素较5月高0.5%，环比过去十年平均-0.6%，五年平均-0.3%。考虑5月中旬以来食品价格的上升和非食品价格继续偏高的可能，我们预计6月CPI环比可能在-0.2-0.0%，相应同比通胀率上升至5.7-5.9%。
货币政策维持紧缩态势。由于近期通胀走势超预期给下半年控通胀带来压力，预计政策偏紧态势将维持到三季度。我们维持6月份加息一次的预期，三季度有可能再加息一次。预计央行会继续使用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速。
调高通胀预测。基于5月价格走势，年内各月CPI同比超预期可能性较大。CPI同比三季度仍将维持在5%以上，四季度才会回落至4%左右。我们将2011年平均CPI通胀预测由原先的4.5%调高至4.8%。我们维持GDP全年增长9.2%的预测（同比从1季度9.7%下降到4季度8.4%），但由于政策紧缩力度可能加大，增长预测的下行风险增加。
国际：QE2即将结束，全球流动性趋紧
QE主要经资产重配渠道来刺激经济。被QE2推至风险资产的资金，主要有三个流向：美国股票/公司债、大宗商品和新兴经济体。这三个流向对资金的跨国流动和美元汇率的影响各不相同。首先，流向美国股票/公司债的资金，不存在资金的跨国流动，对美元汇率的影响为中性；第二，流向大宗商品的资金，存在资金的跨国流动，但由于大部分的大宗商品交易以美元计价，对美元汇率的影响也趋于中性；最后，对于流向新兴经济体的资金，不仅存在资金的跨国流动，也对美元汇率有下行压力。
我们认为，QE2的渐进退出对其他国家金融资产价格和汇率变动的直接影响应不会太大，但它会通过影响世界宏观经济，从而间接地影响金融市场。QE2的结束意味着全球流动性进一步趋紧，增长趋缓。美国方面，QE2后趋于中性的货币政策，与下半年开始的财政紧缩，将抑制尚且脆弱的美国经济复苏。欧元区从今年4月开始的货币紧缩还将继续，新兴市场从去年3月开始的货币紧缩尚未结束。对于中国，我们认为贸易顺差还会继续回落，资本流入的趋势不会改变。
回复该发言