行业表现：
本周证券行业指数收率-3.42%、超额收益率1.65%；2011年来收益率-6.68%、超额收益率-1.41%。本周个股再次普跌，除招商（0.83%）、西南（停牌）外，其他均取得负收益。本年度，敖东(2.2%)、西南(2.1%)正收益，广发(-38.1%)和山西(-25.7%)跌幅居前。
经纪业务：
本周交易额0.79万亿；日均1,582亿，环比增长-3%。本年度日均交易额2,241亿元，较上年增长-1.9%。本周日均换手0.74%，环比增长-3.3%。
承销业务：
本周股票发行11家、筹资额120亿元、环比增长32%，其中IPO8家。今年以来，股票发行额3,370亿元、是上年全年的38.2%。上市券商中招商、广发表现较好。本周债券发行8只，募资199亿元。今年来，债券发行2,309亿元、是上年的42.1%。上市券商中宏源、中信表现较好。
创新业务：
资产管理方面，本周无集合理财产品发行；存续产品资产净值1,537亿元，上市券商中中信、光大表现较好。融资融券余额为254元、为流通市值的0.13%，其中融资余额253亿元，环比增长0.3%。本周融资买入额36.1亿元，环比增长-11%，占本周常规交易的0.46%。本年度平均余额192亿元，为上年的4.5倍。本周股指期货累计成交额0.75万亿元、环比增长1%，为股票交易的95%。今年以来，股指期货累计交易额17.33万亿元、日均1,805亿元，为股票交易的114%。
行业动态：
中信转让华夏基金将尘埃落定，转让将增厚中信BPS0.63元，转让对未来业绩带来一定的负面影响，但较有限。方正证券IPO30号上会。方正证券拟发行不超过15亿股，不超过发行后总股本的24.6%。方正是以传统业务为主的中等券商，居行业第15-20位，与长江/宏源/国元相仿。公司的新业务刚起步，自营风险较高，业绩下降风险大。上市后市值约250亿元。第3大股东哈投股份（600864）持股2.96亿股，每股含量0.54股，对应市值2.2-2.8元/股。具备交易性机会，但已高估。
行业观点：
我们维持上周的判断，认为市场交易额和大券商估值均见底，左侧投资者可买入并等待。但出现行情尚需等待交易额快速放大、或是转融通等新业务预期明朗，在此之前，我们判断整个行业会有超额收益，但投资者仍将面临市场继续下跌的系统性风险，对于证券板块，这一风险有可能被放大。推荐组合成大/中信/敖东/宏源。
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