这一轮市场下跌后恐慌情绪比较严重，从盘面来看交易量萎缩，市场无持续反弹的热点，也没有强烈支持看多的板块。从基本面来看，估值重新回到底部，但市场并未因此看多，理由有三：1、通胀无明显改善。近期干旱又引发了市场普遍对通胀形势的不看好，因此原先对通胀将在下半年转好的判断或将不再维持；2、企业盈利低于预期。虽然年报行情较好，但一季报非金融类企业盈利情况普遍低于预期，扣除通胀因素后商业利润下降，低于市场预期；3、国际形势不容乐观。在希腊债务危机之后，近期的欧洲债务又有延续之势，而国际环境也因此进入债务危机的风声鹤唳阶段。
介于以上三大原因，加上国内社会的不稳定因素，共同造成了市场的不安定和偏向悲观。从表现上来看，市场无增量资金，比较难以承受不利消息，因此最近短期内无止跌倾向；但中长期来看，通胀不会长久维持，利润增长低于预期也不是长期问题，而欧洲债务危机也同样无需过度担心（目前中国经济对外贸的依存度已大幅下降，因此关联性也大大降低）。
估值方面，近两年大小非解禁对中小板将会构成长期压抑。行业方面，可重点关注以下行业：有色、煤炭、创业板等超跌板块将会第一波反弹；中长期，以银行为代表的金融股、地产行业（基于房价下调的传言，地产或有行情）、装备制造（可关注，但短期有原材料压力）都值得关注。今年可能没有持续性行情，因此不追逐热点将会比较好。
国泰金牛基金经理范迪钊
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