重申超跌反弹难操作。短期资金价格压力减弱、6 月初流动性尚可、上证指数短期维持在2700 点“磨”的概率较大。然而，当前无论是从流动性环境、企业盈利趋势以及海外主要经济体二季度宏观经济指标等因素，都决定了引发趋势改善的条件尚未出现，而博弈下跌途中的超跌反弹本质上属于“逆市”行为，对操作的精准度要求极高，对机构投资者而言可操作性较差，建议在行情逻辑发生改善的因素尚未出现前，依然对市场保持谨慎，远离K 线图的诱惑，积极调研，审慎投资。
投资策略：又见“磨、忍”，耐心防御。继续建议控制仓位，尽量以保守型的仓位防御。立足于防御，优先持有现金等价物，包括，大型银行股，以及其他不严格区分行业的低估值绩优白马股。对于中长期受益于经济转型的“新兴产业”以及“传统周期行业的整合及升级”，建议保持积极调研的态度，一方面可尽量规避重仓股的中报业绩地雷和其他负面冲击，另一方面也不受市场短期情绪的过度影响而非理性砍仓。但是，进攻性品种尚未到板块性大规模增持的良机。（兴业证券研发中心）
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