行业近况：
受5月汽车销量好于前期悲观预期影响，近期汽车股股价触底回升。往后看，我们依旧看好中高端乘用车及零部件板块表现，推荐股票主要有上海汽车(600104.CH)、华域汽车(600741.CH)和一汽富维(600742.CH)。未来两个月，我们判断在行业销量增速见底回升、负面政策效果完全显现以及上海汽车激励政策预期增强下中高端乘用车及零部件板块估值有望触底反弹。
评论：
5月销量好于悲观预期，销量增速触底反弹。前期由于日系车减产导致行业批发数呈现明显负增长，投资者普遍担心较差的行业数据会拖累汽车股表现。但5月下旬开始日系车复产好于预期，6月份主流日系厂商更是普遍将完全复产，5月狭义乘用车数据预计将同比基本持平，6月日系车补库存可能使得增速更高，销量存在见底反弹机会。
后续龙头企业现金激励政策推出将增强业绩稳定增长预期，推动估值向上修复。在整体上市完成后，上海汽车有望推出激励政策，将体系内所有子公司（包括华域汽车）管理层及核心员工利益与经营业绩直接挂钩。在投资者普遍担心今年是汽车行业，其中特别是上海汽车体系盈利高点的时候公司推出现金激励政策，这将增强投资者对公司业绩稳定增长的预期。目前上海汽车和华域汽车8倍左右PE估值有望向上修复到10～12倍区间.负面政策今年逐渐消化，明年销量有望重回上升通道，结构性机会更大。正如2009和2010年受行业政策集中刺激导致销量增速超预期，2011年也受到行业政策集中退出以及北京限购影响销量面临较大压力，5月上旬甚至因为日系车减产出现行业负增长10%以上的局面。展望下半年，尽管受宏观政策持续收紧以及去年同期基数较高影响，行业总体销量还会呈现低增长态势，但欧美韩系中高级车市场份额提升还是大概率事件，均有望录得10%以上销量增长。如果看明年，行业负面政策波动影响将基本消除，其余城市即使限购影响也不会超过北京，行业将重回稳定增长阶段，产能增幅稳健的龙头企业销量盈利均有望稳定增长。
估值与建议：
选股思路：配置低估值（8～9倍2011年PE），且能超越行业增长的品种。目前中高端汽车及零部件板块的龙头企业PE基本回归到2011年8～9倍PE，接近历史底部。建议投资者选择其中业绩下调风险较小，且未来增长将超越行业平均水平的公司，主要推荐上海汽车（600104.CH），华域汽车（600741.CH）和一汽富维（600742.CH）。选择上海汽车和华域汽车主要是看好通用和大众凭借领先的本土化研发和营销能力继续扩大市场份额，且激励政策推出增强业绩稳定性；选择一汽富维是基于一汽丰田复产进度好于前期悲观预期，且公司依托一汽集团中长期增长潜力较大。
风险提示：
政策持续收紧导致经济剧烈波动，影响投资者购车信心；行业产能扩张过快带来价格压力高于预期。
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