整体观点
最近一年，海通零售指数实现累计收益率-2.00%，相对海通综指的累积超额收益率为-9.32%；近三个月，海通零售指数实现累计收益率-11.38%，相对海通综指的累积超额收益率为-1.71%。参照历史估值区域，当前A股重点公司21.17倍的PE仍是绝对收益买点，长期内获得超额收益的概率较大；参照H股估值，当前H股重点公司PE均值为21.75倍，与A股基本一致。零售公司一季度业绩表现优异，而近期零售A股的弱势调整和短期杀跌下，行业也再次出现低估值，构成当前买入优质零售公司的理由。
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短期建议首选低估值、弹性高的区域百货龙头（市值不大，估值低、未来增长不确定性小；而治理结构优化、资本开支告一段落和店龄结构等成为重要选股因素）如欧亚集团、重庆百货、天虹商场、友阿股份、大东方等；银座股份、南京中商有低PS想象空间。超市板块估值差异较大，短期建议关注业绩可能出现拐点的步步高；建议继续关注后续有增量市场开业的小商品城和农产品；家电连锁板块长期看好苏宁电器。
风险与不确定性
市场系统风险，行业政策风险，新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。
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