第六次加准表明货币政策紧缩仍在继续：
今年以来，货币当局保持了稳定的每月一次的加准备金率速度，表明货币政策紧缩步调并没有缓和的迹象。货币继续收紧的原因十分明确：5月份CPI达到5.5%，创下最近34个月以来新高。不过本次加准备金率有一定的超预期的成分，因为市场通常认为准备金率工具主要用来对冲外汇占款项下的货币投放，但从5月份存款增长形势来判断，当月外汇占款增量可能处于较低水平。超预期加准备金率这一行为或许反映，货币当局对当前的通胀形势有着严峻的判断。
冻结3600亿资金，银行流动性短期承压：
预计此次加准备金率将冻结银行可用资金3600亿元。银行的备付金水平将因此承受压力。通常来说，数量型工具主要影响的是银行的流动性，而今年1季度我们清楚地看到了流动性风险在某些时候将伴随着明显的财务损失。因此虽然静态来看银行业因为一次加准备金率只损失0.2个百分点的净利润，但面临的流动性压力和相应的财务风险也是切实存在的。
银行当前看配置价值，7-8月份看中报行情：
继续看好银行股
（1）当前趋紧的市场环境下看好银行的配置价值。目前银行估值平均为1.4倍2011PB和7.7倍2011PE，明显偏低的估值水平具备良好的防御价值。
（2）看好中报行情。预计银行业的中期业绩将继续保持稳定快速增长，预计算术平均增速将达到35%。在其他行业可能面临下调盈利预测的背景下，银行良好而稳定的中报将成为银行股绝对估值向上修复的催化剂。
推荐组合为招商银行（买入）、民生银行（买入），同时关注农业银行（未评级）。
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