“GARP”(Growth at A Reasonable Price),指合理价格下的增长。它是同时考量股票价值因素与成长因素的一种混合型投资策略。在股票市场价值与成长风格发生轮动时,GARP 可兼顾两种因素,有效平滑收益波动,市场轮动下的表现也更为稳定。
GARP 的精髓思想是寻找增长前景光明且质地优良的股票,强调这些股票盈利高增长的实现都是扎根于坚实的价值基础之上。GARP 首先会判定股票是否合理定价,坚持不会为一只股票支付超过其坚实价值基础的价格,并在符合条件的股票中甄别拥有高增长潜质的股票。一旦市场向好,盈利增长兑现,股票将呈现戴维斯双击效应,股价将获双重增长。
本报告采用G/PE 和S/P(市销率倒数)两项指标建立GARP 的选股标准,从2004年5月开始选取指标综合得分最高的30只股票建立GARP 投资组合,并在每年5月份根据最新的年报信息更新GARP 组合。
业绩表明,自2004年5月1日至2011年4月30日期间,GARP 组合业绩远超基准指数,累计收益高达575.85%,同期上证综指收益仅为182.47%。
结果说明,虽然本报告设计的GARP 投资策略尚未考虑换仓摩擦成本以及股票换仓频率变动对业绩的影响,但是本例的GARP 投资策略确实能做到长期而稳定的战胜市场,无论市场风格如何轮动,本策略均可作为投资者选股的参考。尤其是,在市场上升期,戴维斯双击效应的实现,能为投资者带来盈利增长和市盈率上升引致的股价双倍攀升的益处,并在市场震荡和回调期,依靠坚实的价值基础有力支撑股价,防止股票遭遇戴维斯双杀,进而价格大幅向下波动。
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