5月份以来，欧元剧烈动荡。5月4日至5月23日，欧元对美元从1.48上方迅速下滑至1.40下方，14个交易日大跌9.5%；5月24日开始，欧元突然反弹，最高反弹至1.46上方；6月8日，欧元再次下挫，目前已跌至1.41之下。希腊债务危机再次被炒得风生水起之际，欧元后市是否会步入趋势性下跌呢？恐怕未必。
在欧元暴跌时，压倒性的市场舆论将其归因于欧洲主权债务危机的恶化，并热炒“希腊债务重组”“希腊退出欧元区”“欧元行将解体”等概念，一时间风声鹤唳，不知多少投资者在恐吓声中成了惊弓之鸟。但如果上述逻辑能够成立，那么欧元就根本不应该在5月下旬走出一波强劲反弹的行情，因为当时欧元区的形势没有丝毫好转，反而在继续恶化。
以希腊为例，为了换取欧盟和IMF的援助，希腊政府不得不正式启动国有资产出售计划，并在6月初同意以4亿欧元的价格出售其拥有的电信公司OTE10%的股权给德国电信。同时希腊5年期国债CDS报价震荡上升，5月2日至5月23日，平均报价水平为1330个基点，5月24日至6月9日，平均报价上升至1440个基点，这说明市场对希腊的债务违约忧虑没有丝毫缓解。
事实说明，尽管欧元自5月下旬大幅反弹，但这与欧洲债务危机的缓解基本上没有关系。这也从反面说明，5月初欧元的下跌和希腊等国的债务问题关系不大。欧洲主权债务问题已经沦为外汇市场炒作的噱头，而非真正的主导因素。
欧元近期的暴涨暴跌究竟给了我们什么暗示？笔者认为可能包括以下几点：
首先，外汇市场根本不认为欧元会因欧债危机而解体。2010年上半年，欧元崩溃论甚嚣尘上，但当时欧元对美元最低被打压至1.19附近。目前欧洲高负债国情况更糟，如果欧元真有解体之忧，恐慌性的抛售很容易将欧元打压到1.20甚至1.10以下。而现在之所以欧元能够在1.40上方反复震荡，说明主力资金根本不相信欧元会消失。
值得一提的是，部分舆论将5月下旬欧元的反弹归结为欧洲加息预期增强，这更加说明欧元解体论是多么地幼稚。在目前经济复苏乏力的情况下，即使欧洲加息，也最多不过25个基点。假如多数投资者真的相信欧元有解体风险，就根本不可能被如此微小的利率上调所“诱惑”。
其次，欧元的震荡可能是主力资金在有意反复利用市场波动谋利。欧洲的主权债务、美国的国债扩张、以及全球经济复苏的不确定性等问题，为外汇市场提供了丰富的炒作借口，无论是涨还是跌，都能够找到似乎合理的理由，从而引导全球投资者跟风，这对于掌握舆论主导权的资本来说，当然要大大加以利用。
再次，欧元在高位震荡较为符合欧美大国经济体的整体利益。在1.35-1.50之间反复震荡，既不会导致欧元过于强劲，也不会导致美元过于疲软，既不会严重影响美元的国际公信力，又不至于诱发市场对欧元信心的根本动摇。这是一个各方都能接受的结局。
展望后市，QE2将于6月底如期结束，在此之前，欧洲央行加息预期变化、美国经济数据波动以及欧债危机的蔓延等消息将反复扰动外汇市场，但这些都不足以成为长期趋势的主导因素，欧元在1.40 1.50之间高位震荡的概率较高。
QE2结束后，美联储在7月份料将不会有大动作，但其不会收缩资产负债规模，美联储将继续把到期债券回笼资金投入债市。此阶段由于美元供给增长放缓，美元有可能走出阶段性强势，欧元在7月料将有一轮震荡下跌。
8月2日是美国财政部确定的国债违约期限，虽然国债余额上限最终一定会提高，但是两党之争有可能导致国会在8月2日之后才达成协议，这种情况一旦发生，会短期内对美元造成一定打击。
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