今天布伦特原油期货从每桶120.2美元的近期高点跌至114.4美元,跌幅为4.8%。投资者对经济的担忧因希腊债务危机加剧而上升,此外市场对沙特增产幅度的担忧也有所加剧。布伦特与WTI价差昨天一度触及每桶22.29美元的纪录新高,不过今天盘中该价差显著收窄,目前已回到每桶18.5美元。
过去一个月布伦特与WTI的价差飙升主要受布伦特供应短缺担忧的驱动。
近期,布伦特与WTI价差的大幅上升主要受市场对北海和尼日利亚供应方面担忧的驱动,而不是之前多次讨论的库欣地区的结构性问题(实际上,四月份以来,库欣的过剩原油库存已有所缓和)。由于Buzzard油田冷却系统故障,导致北海Forties原油(作为确定装船日期的北海布伦特原油的基准原油之一)产量下降,7月份产量预计比6月份减少27%至每天34.8万桶(彭博资讯)。此外,由于TransNiger管道发生多起火灾,壳牌尼日利亚子公司宣布6~7月份BonnyLight的石油装卸遭遇不可抗力。
我们维持近期谨慎的观点,尽管认为2011年下半年市场仍将供不应求。
虽然我们认为2011~2012年将是结构性牛市(已考虑到2011年下半年沙特增产70万桶/天),我们对布伦特原油近期价格维持谨慎态度。截至6月14日,布伦特原油期货已经飙升至每桶120美元,比我们估算的短期合理价格高12~15美元,反应出相对较高的风险溢价。需求低迷/疲软经济数据的进一步出台以及沙特增产预期都可能触发油价的回调。作为布伦特原油期货近期走强的因素之一Buzzard油田问题也有望在7月下得到解决。随着维修工作的结束,Buzzard油田7月下旬产量将会回升。此外,市场预计沙特下月将会增加产量(al-Hayat报道称沙特计划将其产量在7月份增至1,000万桶/天)。
布伦特与WTI价差有望进一步收窄,不过WTI对布伦特的贴水仍将存在。
如果供应方面的担忧有所缓解(主要影响布伦特原油),布伦特与WIT价差有望从目前水平进一步收窄。但是,由于库欣的结构性问题短期无法解决,WTI对布伦特的贴水仍将继续存在。
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