如果说股市是国民经济的晴雨表，那券商股就是衡量股市冷热程度的温度计。券商业绩取决于资本市场交投活跃程度，由于A股现货市场做空机制尚不发达，只要行情不好，券商的收入也就不好，这就是“靠天吃饭”。今年以来股市的羸弱将券商股们逼到和银行、保险一样的境地：估值落入历史底部区域。按照分析师们的说法：“已经接近重置成本”。如此便宜的券商股目前是否值得投资？
估值落入历史底部
数据显示，以上周五收盘价计算，A股市场券商板块整体市盈率为22.27倍，市净率为2.18倍。而在2008年10月28日上证指数见底1664点时，券商板块市盈率和市净率分别为24.06倍和3.72倍。目前券商板块总体估值已经大大低于2008年熊市末期水平。
而从个股来看，券商之间估值分化也相当严重。在目前已上市的15只券商股中，市盈率最高的山西证券超过100倍(以一季报数据估算)，市盈率最低的海通证券只有14.49倍；市净率最高的太平洋为6.61倍，而市净率最低的国元证券则只有1.45倍。
市场环境导致业绩波动
2010年，多数券商股跌幅在30%以上；进入2011年后情况也似乎没有多大改观。5月中旬，海通证券甚至还遭遇了原第一大股东上实集团通过大宗交易系统减持2.29亿股，占海通总股本的2.78%。而在被减持之后一个多月，海通以及其他券商股继续走弱。上周五收盘时，海通已经跌至2008年底因限售股解禁所挖的那个“坑”附近。
一位不愿透露姓名的行业分析师指出，2010年券商股表现不佳主要是市场对行业佣金率下滑的担忧。而今年以来券商股仍然不给力，更多则是和股市走势有关。股市不佳，券商业绩也就好不了。由于股市持续下跌，多数券商5月业绩环比大幅下滑。东北证券、西南证券甚至出现亏损。
上述分析师认为，从历史经验来看，在2006、2007年的股改红利导致的那波行业大发展浪潮后，券商股的走强多出现在大盘反弹后期。“短期券商股的走强更要依赖整个市场环境的好转。”
分析师：创新业务带来投资机遇
面对如此便宜的券商股，一些行业分析师认为，券商股的下跌已使其具有长期投资价值，而创新业务的发展将给券商股带来投资机遇。
国泰君安在最新发布的中期策略报告中指出，“中长期看，创新带来的制度红利将驱动证券行业进入新一轮成长周期。”国泰君安建议投资者，要把握券商股处于拐点期的阶段性机会。“券商股行情基本同步于市场。按照创新业务拐点的顺序，首先是政策拐点，其次是业务发展拐点，最后是券商业绩拐点。2011年，创新业务已进入政策拐点；资产管理、融资融券将进入业务发展的拐点，部分券商的直投业务也将进入拐点。但券商业绩的拐点出现可能仍需2~3年时间。对于券商股的最优投资策略就是在底部买入等待弹性显现，建议投资者从市场弹性和新业务弹性两个方面把握投资机会，关注辽宁成大、中信证券、宏源证券等。”
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中金试水股权投资基金
证券公司直接投资业务正在酝酿“试点转常规”。券商直投业务座谈会日前召开，中国证券业协会有关负责人在会上表示，自2007年试点以来，共有34家券商获得直投业务资格，总投资额已达102亿元。记者获悉，按照有关安排，券商直投业务将在总结试点经验的基础上逐步转为证券公司常规业务。
与此同时，券商直投业务的资金来源渠道也在进一步扩充。协会负责人透露，中金公司已经获准设立股权投资基金，成为国内首家获批该业务的券商。据中金直投子公司中金佳成执行总经理介绍，该基金获批规模为50亿元，目前募集情况较为顺利。
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