周报(2011.6.20) 轻仓位助主动型基金战胜指基
市场再次震荡下行，中小盘个股跌幅较大。上周A股震荡下行，投资者谨慎情绪较重。上证指数收于2642.82，全周下跌2.30%，深证成指收于 11409.16，全周下跌1.59%。板块表现方面，上周建材板块因受到政府先后发表讲话要求各地政府加强落实今年保障房建设的影响而成为唯一上涨的板 块，房地产等板块也因此跌幅较窄。另外表现的板块有采掘、化工以及家电等。而表现较差的板块有公用事业、有色、医药以及旅游等。
轻仓位助主动型基金战胜指基。从该时间段的市场表现来看，受央行再次提高存款准备金率以及加息预期的影响，投资者对市场的态度仍偏谨慎，股指继续向下探 底。中小盘个股下跌幅度较大，大盘股表现相对抗跌一些。对于主动型基金而言，持有的中小盘个股较多，因此风格表现对主动型基金整体业绩有相当的影响，主动 型基金内部中小盘个股权重较高的基金表现更弱一些。之所以在中小盘个股表现不佳的背景下主动型基金表现好于指数型，主要是得益于主动型基金仓位较指数型基 金轻，较轻的仓位部分缓解了中小盘个股对主动型基金业绩的拖累。相对的，指数基金虽然其跟踪标的指数中大盘股的占比较重，上周大盘股也相对较为抗跌，但是 其仓位较高，因此相比主动型基金没有表现出抗跌性。
外盘表现不佳拖累QDII表现。美国市场投资者担心经济复苏前景不明确，上周公布的5月份主要经济数据并不乐观，加重了投资者的负面情绪，美股持续低位调 整。截至上周五道琼斯指数收报12004.36，累计上涨0.44 %。港股方面，上周受内地A股市场的拖累较大，截至周五恒指最终报收于21695，全周下跌3.23%。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而 QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至6月16日净值下跌1.56%。
加息预期再起，债市高位震荡，股市低迷拖累债基表现。上周央行将三月央行票据的发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前的预兆。债市 表现为震荡整理，国债指数小幅震荡爬升，企债指数则出现一定幅度的下跌。上周股市继续下行，风格分化仍在继续。股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金 业绩表现出现一定的分化，债券配置较高的基金业绩表现相对较为平稳一些。
基金认为政策收紧的空间进一步缩小，通胀高点过后政策的取向值得关注。多数基金认为5月CPI数据没有太多超预期因素，食品价格快速上涨依然是主要因素， 翘尾因素跟天气旱涝转换对食品价格的压力依旧。因此短期内通胀压力仍然较大。基金普遍认为此次调整存款准备金之后，货币政策进一步收紧的空间已经很小。多 数基金认为此次上调存款准备金率而不是市场预期的加息主要为了回收流动性。也有基金认为，之所以上调存款准备金而没有加息，也是央行权衡的一个结果。多数 基金认为短期内难见到放松迹象，通胀高点过后政策的取向值得关注。
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