投资要点:
公司在今年的联通和电信光缆招标中排名靠前,订单饱满。公司在今年联通和电信的光缆招标中,排名靠前。公司目前光缆订单饱满,预计全年普通光缆(不含室内光缆)产量在700万芯公里左右。
募投的光纤项目年底达产后将提高公司毛利率。公司去年上市募投项目年产光纤700万芯公里项目将于今年10月份达产,超募资金投资的年产300万芯公里光纤项目将于今年12月份达产。达产后两个项目将能提高公司光纤光缆业务毛利率,每年为公司带来净利润8500万元。
大举进入室内光缆市场。FTTx的发展将会带动室内光缆需求的快速提升,公司今年开始大举进入室内光缆市场,室内光缆将成为公司营业收入重要的增长引擎。
射频电缆业务今年将有大幅增长。公司去年开始发展射频电缆业务,预计今年射频电缆业务将为公司新增2亿元左右的营业收入。
铁路信号缆将会保持稳定增长。我国城市大规模轨道交通建设推动了铁路信号缆的发展,预计公司铁路信号缆今年营业收入将增长25%左右,达到2亿元,接下来2-3年将保持10%左右的稳定增长。
风险提示:通信电缆市场加速萎缩的风险;原材料光棒供应紧张的风险。
盈利预测及估值分析。我们预计公司今年营业收入将会增长35.38%,达到18.13亿元,归属于母公司净利润增长34.41%,达到1.9亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.71、0.87、1.06元,对应市盈率分别为21、17、14倍,首次给予增持评级。
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