煤炭行业：7000万吨供给缺口导致电荒 关注4金股 核心观点：
● 目前对煤炭投资的核心判断是：
◆通胀何时能够下行，紧缩政策风向何时能改变？
◆煤价高企，如果经济不能承受高煤价导致硬着陆，则后期将会出现煤价和煤炭估值双降的“戴维斯双杀”。
● 对此我们认为：
◆通胀将在三季度末有所好转，在此之前煤炭投资应谨慎。
◆而对于煤价，我们认为，受下游行业需求大幅增加拉动，预计年内将出现7246万吨缺口，而未来需求将继续保持旺盛、供给增量不足，煤价将维持高企。在煤价稳定在高位的推动下，煤企盈利稳定增长。
◆在经历了两个月的大幅下跌之后，目前煤炭估值下降到16倍，距离15倍的历史底部不远，因此我们判断不会出现盈利与估值双降的“戴维斯双杀”出现。
● 因此，长城证券对下半年煤炭行业投资策略是：在通胀、紧缩政策未出现改善之前，继续维持行业“中性”的评级；而如果在三季度通胀转好，则至少出现一轮估值修复式的上涨。
下半年投资策略：等待中积极应对。
◆我们与市场的判断一致：在通胀形势没出现好转的前提下谨慎对待煤炭股，目前仍维持行业“中性”的评级。
◆但我们认为：煤炭盈利能力持续增加，而估值的下行已经将风险释放完毕，因此下半年出现“戴维斯双杀”的可能性不大。
◆建议在通胀、流动性出现积极信号后介入煤炭。
看好下半年开始的煤矿兼并重组所带来的机会。
看好焦煤价格超预期机会。
◆重点公司推荐：永泰能源（600157）、冀中能源（000937）、盘江股份（600395）、国阳新能（600348）等公司。 长城证券
有色金属：把握三条投资主线 荐12股 研报摘要：
◆1、上半年行业运行回顾：大小金属结构分化特点延续
◆2、下半年宏观经济及政策环境仍支撑小金属
◆3、从供需和政策角度把握三条投资主线
主线一：继续关注战略金属新材料包钢稀土（600111）、厦门钨业（600549）、云南锗业（002428）、辰州矿业（002155）、宝钛股份（600456）、东方钽业（000962）
主线二：受益供需关系变动的工业金属品种
铝——阶段性机会。重点关注：南山铝业（600219）、新疆众和（600888）、云铝股份（000807）
锡——受益供需关系趋紧。重点关注：锡业股份（000960）
主线三：具备估值修复动能的超跌品种铜——江西铜业（600362）、铜陵有色（000630）。长城证券
家用电器行业：5月空调销量再超预期 荐3股 5月空调销量再超预期。根据产业在线数据，5月空调产量1243万台，销量1268万台，同比分别增长20.6%与19.3%。
其中，出口564万台，内销703万台，同比分别增长7.6%与30.6%。工业库存976万台，同比上升25.7%。
超预期主要源于内销高涨，出口增速继续下降符合预期。内销超预期源于:1.5月空调零售火爆，因炎热天气与促销。2.下乡空调销售高增长，农村空调市场启动。3.渠道库存持续低位，部分型号出现缺货。4.去年基数略微低估。因去年5月底节能补贴大幅下调，引发5月集中出货，产业在线对去年基数应略有低估，但幅度不大。
格力电器（000651）依然突出，产销完全符合预期。内销出口分别同比增长43%与33%，总销量增长40%，完全符合我们预期。工业库存仅同比增长4%，显示产能仍较紧张。
双寡头份额继续高位。除格力外，美的内销出口亦同比增长32%与50%，考虑基数低估原因，实际增速或略低于该水平。
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5大券商22日看好8板块45股
2 回复：5大券商22日看好8板块45股
whyme7772011-06-22 17:15:28 发表
双寡头之外，其余厂商内销增长21%，但出口下降16%，销量同比无增长。双寡头的内销出口市场份额分别达到59%与53%，延续了今年以来的较高水平。
节能补贴政策截止影响不大，销量增速有望进一步走高。6月销量可能环比回落，但6月天气偏热、渠道库存较低，回落幅度应不大。因去年6-7月销量较低（同比无增长，比5月大幅回落），销量增速有望进一步走高。近期暴雨可能影响到部分地区的零售与物流，但对整体市场影响应不大。
下半年空调不但无“去库存”之忧，反而将受益于房地产“去库存”。渠道库存水平正常偏低；工业库存正常，格力偏低。
上半年城市零售受二手房交易下降影响，但下半年期房与保障房交房将成为主旋律，家电销售将受益于房地产“去库存”（一季度未交期房占房地产库存的37%），以空调弹性最大。
我们继续看好空调，上调全年空调内销增长预期至22%，对应8-12月增速10%，超预期可能性大。二季度利润率将复苏。
继续首推格力，推荐美的和海尔。国泰君安
基础化工：把握周期 寻找成长 荐4股 投资思路1）化工行业观点:市场弱势震荡，原油及化工品价格普跌也对化工股造成较大的压力。现阶段，恐慌已经没有必要；我们建议集中于核心优势明显、估值低、业绩增长确定性强的个股中，积极防御。可选标的:中石化、湖北宜化（000422）、盐湖股份（000792）、烟台万华（600309）等。
另外，随着上半年的即将结束，中期业绩是否超预期也成为了个股短期走势的重要参考，例如纯碱板块已有所表现，下一个板块可能为化肥、钛白粉。
2）个股观点:把握周期，寻找成长。预计油价下半年波动范围90-110美元/桶，整体给予基础化工行业“增持”的评级。其中，周期股的选股思路为资源为王（标的:盐湖股份、广汇股份（600256））和供给冲击（滨化股份（601678）、钛白粉）；成长股的选股思路为大行业小公司高壁垒（东华科技（002140）、海利得（002206）、久联发展（002037）、雅化集团（002497））和商业模式（东华科技）；自下而上看好湖北宜化、烟台万华和风神股份（600469）。
2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工模拟投资组合如下:建议标配，中国石化（600028） （25%）、湖北宜化 （25%）、盐湖股份 （15%）、烟台万华 （10%）、现金（25%）。
3、投资策略在目前的市场情况下，业绩超预期是根本，我们建议的策略是现价买入低估值的优质白马股。光大证券
汽车行业：反弹时机已近 布局优质成长股 荐4股
核心观点：
一、“景气触底+估值优势”将助力汽车板块下半年展开一波力度较强的反弹，上调行业评级至“推荐”，重点看好乘用车、零部件个股的超额收益机会。
二、三季度是较好的投资时段，板块配臵时机已临近。
三、继续推荐景气子行业中的优势整车公司，积极布局具备跨越周期潜力的高成长零部件公司。
四、个股推荐上海汽车（600104）、悦达投资（600805）、星宇股份（601799）、威孚高科（000581）等。东方证券
房地产行业：“三限”形势下看“大刚需” 荐10股 调控进入谨慎期:我们不能否定调控继续加码的可能，但目前房价快速上涨趋势得到抑制，前期调控已有所成效。政府后期在进一步考察调控效果的同时，将更多关注实体经济对房地产调控的承受能力，尤其是保障房建设是否能有效对冲逆周期调控带来的经济下滑。
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节能补贴政策截止影响不大，销量增速有望进一步走高。6月销量可能环比回落，但6月天气偏热、渠道库存较低，回落幅度应不大。因去年6-7月销量较低（同比无增长，比5月大幅回落），销量增速有望进一步走高。近期暴雨可能影响到部分地区的零售与物流，但对整体市场影响应不大。
下半年空调不但无“去库存”之忧，反而将受益于房地产“去库存”。渠道库存水平正常偏低；工业库存正常，格力偏低。
上半年城市零售受二手房交易下降影响，但下半年期房与保障房交房将成为主旋律，家电销售将受益于房地产“去库存”（一季度未交期房占房地产库存的37%），以空调弹性最大。
我们继续看好空调，上调全年空调内销增长预期至22%，对应8-12月增速10%，超预期可能性大。二季度利润率将复苏。
继续首推格力，推荐美的和海尔。国泰君安
基础化工：把握周期 寻找成长 荐4股 投资思路1）化工行业观点:市场弱势震荡，原油及化工品价格普跌也对化工股造成较大的压力。现阶段，恐慌已经没有必要；我们建议集中于核心优势明显、估值低、业绩增长确定性强的个股中，积极防御。可选标的:中石化、湖北宜化（000422）、盐湖股份（000792）、烟台万华（600309）等。
另外，随着上半年的即将结束，中期业绩是否超预期也成为了个股短期走势的重要参考，例如纯碱板块已有所表现，下一个板块可能为化肥、钛白粉。
2）个股观点:把握周期，寻找成长。预计油价下半年波动范围90-110美元/桶，整体给予基础化工行业“增持”的评级。其中，周期股的选股思路为资源为王（标的:盐湖股份、广汇股份（600256））和供给冲击（滨化股份（601678）、钛白粉）；成长股的选股思路为大行业小公司高壁垒（东华科技（002140）、海利得（002206）、久联发展（002037）、雅化集团（002497））和商业模式（东华科技）；自下而上看好湖北宜化、烟台万华和风神股份（600469）。
2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工模拟投资组合如下:建议标配，中国石化（600028） （25%）、湖北宜化 （25%）、盐湖股份 （15%）、烟台万华 （10%）、现金（25%）。
3、投资策略在目前的市场情况下，业绩超预期是根本，我们建议的策略是现价买入低估值的优质白马股。光大证券
汽车行业：反弹时机已近 布局优质成长股 荐4股
核心观点：
一、“景气触底+估值优势”将助力汽车板块下半年展开一波力度较强的反弹，上调行业评级至“推荐”，重点看好乘用车、零部件个股的超额收益机会。
二、三季度是较好的投资时段，板块配臵时机已临近。
三、继续推荐景气子行业中的优势整车公司，积极布局具备跨越周期潜力的高成长零部件公司。
四、个股推荐上海汽车（600104）、悦达投资（600805）、星宇股份（601799）、威孚高科（000581）等。东方证券
房地产行业：“三限”形势下看“大刚需” 荐10股 调控进入谨慎期:我们不能否定调控继续加码的可能，但目前房价快速上涨趋势得到抑制，前期调控已有所成效。政府后期在进一步考察调控效果的同时，将更多关注实体经济对房地产调控的承受能力，尤其是保障房建设是否能有效对冲逆周期调控带来的经济下滑。
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3 回复：5大券商22日看好8板块45股
whyme7772011-06-22 17:15:28 发表
“大刚需”将成为市场后期关键。在限购、限贷、限价的“三限政策”下，我们认为后期市场的主要看点将集中在“大刚需”的释放程度。所谓“大刚需”包括三个层次，即商品房首套房置业、改善性二次置业和保障房需求。
潜在“大刚需”对市场构成支撑，开发商产品需适销对路。根据我们测算，未来5年市场年均潜在需求仅新婚住房就有8.4亿平左右；如果考虑到所有的“大刚需”，市场潜在需求面积在9.38亿平上下。在“三限”形势下行业百花齐放的局面很难出现，以“大刚需”为主线寻找适销对路产品将使得企业获取更大优势。
维持行业“增持”评级。截至6月20日，A股市场动态PE在16.27倍，房地产板块动态PE在18.87倍。板块估值低、业绩锁定性强、存在降价预期的特点将成为支撑估值的重要因素。而从对通胀的博弈角度而言，行业也存在投资价值。
择股围绕“大刚需”。不论市场是否出现降价，以满足“大刚需”为主的地产开发企业，在未来市场竞争中符合政策发展方向、有望取得更大优势。因此从当前情况而言，投资该类型企业具备更高的安全性。相关企业主要包括:1）快速周转、满足首套房置业的万科、保利地产（600048）、荣盛发展（002146）；2）土地溢价程度高、满足二次改善性置业的招商地产（000024）、嘉凯城（000918）、滨江集团（002244）；3）受调控影响较小的金融街（000402）和世茂股份（600823）；4）具备独特竞争优势的京投银泰（600683）和5）保障房开发类企业，首开股份（600376）等。 海通证券
钢铁行业：目前行业估值较低 压力体现在三季度 2011年景气度继续提升。钢铁行业的三大问题正在好转:产能周期、矿石外控、竞争无序。其中产能周期没有走完是主因。无序竞争需要漫长的时间解决，矿石问题开始好转。
2011年产能仍大。2011年相比2010年有15%的产能潜力，其中目前产能潜力12%，新增产能约4500万吨，实际发挥2000万吨，又是3%。而需求估计只有8%左右，消化不了。出口可以缓解部分压力。
产能压力将会在二季度末或三季度初体现。看产量增速并不高，但主要是去年上半年产量基数较高，因此实际供给比较大。压力将在下半年体现，下半年将减产，这一点和2010年高度相似。
看好建材、看空冷板中板钢管和矿石。经济结构没有转型，过去几年投资了大量板材和管材，这是看好螺纹线材角型材的两个基本逻辑，再具体点就是保障房水利等建设。看空矿石的原因是，矿价已经高无可高，国内矿石产量增速明显大于需求，会压制内矿外矿价格，同时国际上因金融危机延缓的矿石投资进入出矿期。
2011年只有交易性机会。2011年一季度业绩最好，二季度可能基本持平但同比下降，三季度业绩环比继续下降，四季度和三季度基本持平。全年业绩波动大，今年只有交易性机会。2012年会有所变化，主要是产能利用率继续提高但不可过分乐观，其次是矿石问题得到解决。
库存或者存货是个隐患。目前上市钢企存货比危机前高出36%，而产量只增30%。进口矿石港口库存创历史新高，只有贸易商库存以历史规律下降。我们预期三季度钢价比目前下跌，这将带来去库存压力。
行业评级“增持”。目前行业估值较低，有些公司甚至创2008年以来新低，具有交易性机会的基础，如果看到半年后，则给予“增持”评级。
风险提示。下半年需求不旺、钢价下跌。
重点上市公司投资评级。我们根据公司未来的发展前景、行业地位以及公司管理是否规范等因素综合考虑，选取以下公司作为重点关注对象，可以博取下半年的交易性机会。海通证券
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潜在“大刚需”对市场构成支撑，开发商产品需适销对路。根据我们测算，未来5年市场年均潜在需求仅新婚住房就有8.4亿平左右；如果考虑到所有的“大刚需”，市场潜在需求面积在9.38亿平上下。在“三限”形势下行业百花齐放的局面很难出现，以“大刚需”为主线寻找适销对路产品将使得企业获取更大优势。
维持行业“增持”评级。截至6月20日，A股市场动态PE在16.27倍，房地产板块动态PE在18.87倍。板块估值低、业绩锁定性强、存在降价预期的特点将成为支撑估值的重要因素。而从对通胀的博弈角度而言，行业也存在投资价值。
择股围绕“大刚需”。不论市场是否出现降价，以满足“大刚需”为主的地产开发企业，在未来市场竞争中符合政策发展方向、有望取得更大优势。因此从当前情况而言，投资该类型企业具备更高的安全性。相关企业主要包括:1）快速周转、满足首套房置业的万科、保利地产（600048）、荣盛发展（002146）；2）土地溢价程度高、满足二次改善性置业的招商地产（000024）、嘉凯城（000918）、滨江集团（002244）；3）受调控影响较小的金融街（000402）和世茂股份（600823）；4）具备独特竞争优势的京投银泰（600683）和5）保障房开发类企业，首开股份（600376）等。 海通证券
钢铁行业：目前行业估值较低 压力体现在三季度 2011年景气度继续提升。钢铁行业的三大问题正在好转:产能周期、矿石外控、竞争无序。其中产能周期没有走完是主因。无序竞争需要漫长的时间解决，矿石问题开始好转。
2011年产能仍大。2011年相比2010年有15%的产能潜力，其中目前产能潜力12%，新增产能约4500万吨，实际发挥2000万吨，又是3%。而需求估计只有8%左右，消化不了。出口可以缓解部分压力。
产能压力将会在二季度末或三季度初体现。看产量增速并不高，但主要是去年上半年产量基数较高，因此实际供给比较大。压力将在下半年体现，下半年将减产，这一点和2010年高度相似。
看好建材、看空冷板中板钢管和矿石。经济结构没有转型，过去几年投资了大量板材和管材，这是看好螺纹线材角型材的两个基本逻辑，再具体点就是保障房水利等建设。看空矿石的原因是，矿价已经高无可高，国内矿石产量增速明显大于需求，会压制内矿外矿价格，同时国际上因金融危机延缓的矿石投资进入出矿期。
2011年只有交易性机会。2011年一季度业绩最好，二季度可能基本持平但同比下降，三季度业绩环比继续下降，四季度和三季度基本持平。全年业绩波动大，今年只有交易性机会。2012年会有所变化，主要是产能利用率继续提高但不可过分乐观，其次是矿石问题得到解决。
库存或者存货是个隐患。目前上市钢企存货比危机前高出36%，而产量只增30%。进口矿石港口库存创历史新高，只有贸易商库存以历史规律下降。我们预期三季度钢价比目前下跌，这将带来去库存压力。
行业评级“增持”。目前行业估值较低，有些公司甚至创2008年以来新低，具有交易性机会的基础，如果看到半年后，则给予“增持”评级。
风险提示。下半年需求不旺、钢价下跌。
重点上市公司投资评级。我们根据公司未来的发展前景、行业地位以及公司管理是否规范等因素综合考虑，选取以下公司作为重点关注对象，可以博取下半年的交易性机会。海通证券
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4 回复：5大券商22日看好8板块45股
whyme7772011-06-22 17:15:28 发表
水泥行业：保障房夯实需求预期 水泥股价震荡向上 荐7股
本周全国水泥市场平均价格与上周相比基本持平。上涨区域主要是吉林省价格上调40元/吨。下跌地区主要是河北、新疆幅度20元/吨；重庆市场熟料价格下调20元/吨。河北地区价格非一次性下调20元/吨，而是自5月底开始每次以5元/吨小幅度下调，现累计下调20元/吨，石家庄市场送到价P.O42.5散340-350元/吨。
价格下调主要原因仍是工程量减少和新增产能释放。
新疆乌鲁木齐地区低标号价格下调20元/吨，主要是受甘肃水泥进入的影响，高标号保持平稳。南疆地区价格继续保持平稳。华东地区水泥市场受雨水天气影响，需求量虽有萎缩，但价格在众企业维护下继续保持稳定，随着18号江苏省生产线的停产，价格即使因天气影响有下滑，估计幅度也不会太大。湖北受持续降雨影响下游需求减弱，众企业也有停产计划，执行估计要在7月份。
本周秦皇岛6000大卡大同优混煤价、5000大卡山西优混煤价均环比上涨5元；山西大同动力煤价环比下降10元、上海上涨5元；31省区中9个省区煤价比上月上涨。本周水泥煤炭价格差环比上周上涨0.1%，长春环比涨13.4%，石家庄和上海环比下降；价格差相对上月长春、哈尔滨、南京、郑州、贵阳5个地区上涨，31省区中13省区价格差环比下降，体现淡季和煤价上涨特点。
今日新浪网报道发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。这将有助于夯实需求预期。
这有些类似2008年4万亿政策对需求的刺激，而本次预期下半年仍将有水利水电投资预期夯实需求的悲观预期，中长期更需乐观。
我们下半年策略报告建议“我们判断6月煎熬，7月拐点，8月上涨，下半年波段区间应该有40%左右波动收益，水泥股在两年看多的基础上下半年有上升行情，我们的建议是逐步加仓，在目前底部区域水平上边跌边买，逐步建立水泥仓位，在7-8月把仓位加到位。”日前报告《6月确立底部，下半年震荡向上》坚定看多。
（1）从需求端看，新疆是最好的，天山股份（000877）和青松建化（600425）；（2）从供给端看，海螺水泥（600585）、巢东股份（600318）、华新水泥（600801）、江西水泥（000789）供给端最严格；（3）从价格联盟效应看，华东和湖北地区最好，也是上述4家公司；（4）从中报业绩和弹性看，也是上述4家公司要好很多。金隅股份（601992）水泥业绩明年具有巨大弹性（吨产量对应流通市值最低），而本身是北京最大保障房开发商，保障房驱动水泥龙头。 国泰君安
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本周全国水泥市场平均价格与上周相比基本持平。上涨区域主要是吉林省价格上调40元/吨。下跌地区主要是河北、新疆幅度20元/吨；重庆市场熟料价格下调20元/吨。河北地区价格非一次性下调20元/吨，而是自5月底开始每次以5元/吨小幅度下调，现累计下调20元/吨，石家庄市场送到价P.O42.5散340-350元/吨。
价格下调主要原因仍是工程量减少和新增产能释放。
新疆乌鲁木齐地区低标号价格下调20元/吨，主要是受甘肃水泥进入的影响，高标号保持平稳。南疆地区价格继续保持平稳。华东地区水泥市场受雨水天气影响，需求量虽有萎缩，但价格在众企业维护下继续保持稳定，随着18号江苏省生产线的停产，价格即使因天气影响有下滑，估计幅度也不会太大。湖北受持续降雨影响下游需求减弱，众企业也有停产计划，执行估计要在7月份。
本周秦皇岛6000大卡大同优混煤价、5000大卡山西优混煤价均环比上涨5元；山西大同动力煤价环比下降10元、上海上涨5元；31省区中9个省区煤价比上月上涨。本周水泥煤炭价格差环比上周上涨0.1%，长春环比涨13.4%，石家庄和上海环比下降；价格差相对上月长春、哈尔滨、南京、郑州、贵阳5个地区上涨，31省区中13省区价格差环比下降，体现淡季和煤价上涨特点。
今日新浪网报道发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。这将有助于夯实需求预期。
这有些类似2008年4万亿政策对需求的刺激，而本次预期下半年仍将有水利水电投资预期夯实需求的悲观预期，中长期更需乐观。
我们下半年策略报告建议“我们判断6月煎熬，7月拐点，8月上涨，下半年波段区间应该有40%左右波动收益，水泥股在两年看多的基础上下半年有上升行情，我们的建议是逐步加仓，在目前底部区域水平上边跌边买，逐步建立水泥仓位，在7-8月把仓位加到位。”日前报告《6月确立底部，下半年震荡向上》坚定看多。
（1）从需求端看，新疆是最好的，天山股份（000877）和青松建化（600425）；（2）从供给端看，海螺水泥（600585）、巢东股份（600318）、华新水泥（600801）、江西水泥（000789）供给端最严格；（3）从价格联盟效应看，华东和湖北地区最好，也是上述4家公司；（4）从中报业绩和弹性看，也是上述4家公司要好很多。金隅股份（601992）水泥业绩明年具有巨大弹性（吨产量对应流通市值最低），而本身是北京最大保障房开发商，保障房驱动水泥龙头。 国泰君安
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