私募：上半年“跌跌不休”下半年把握题材

国内私募高手东莞畅谈股市投资：
日前，东莞市证券业协会和东莞证券联合主办了东莞市首届阳光私募基金高峰论坛，铭远投资、麦盛投资、天马资产、六禾投资、翰信资产等在国内知名的投资管理公司均到场参会。
东莞市金融工作局副局长刘凯文在论坛上发言时说，这是金融私募界交流的一次盛会。东莞金融生态优良，金融稳定，银行里有6000多亿元的存款，去年证券成交量达1万亿元，市场极具潜力。
他说，广州和深圳两座城市已经成为了区域金融中心，私募多，投资氛围浓厚。但就私募而言，东莞还处于初级阶段。在东莞地区，除了东莞证券莞太路营业部和阳光私募基金的合作初见规模外，整体私募业的发展与金融和经济的发展极不相称。今后还是要着力撬动这一块，壮大私募基金的发展，满足东莞投资者的需求。
东莞证券经纪业务部总经理赵淦鸿说，在东莞发行的阳光私募基金有10支左右，全国有400多家阳光私募基金，竞争比较激烈，“城头变幻大王旗”。松山湖现在也引进了一些创投基金、PE，这对东莞发展资本市场来说，都是很有益的。
“进入希望前的黑暗”
东莞证券研究所副所长俞杰在论坛上做主题发言时说，今年是个震荡市，上半年股市大跌，曾有一段时间上涨了400多点，但不久之后，就跌了回去，在进入希望之前都会有很黑暗的一段时间，下半年一定还会有入市投资的机会。
俞杰说，尽管今年的股市表现很糟糕，但也是我国股市近10年间指数振幅最小的一次，这表明市场正在分化，出现了估值修复和价值回归的市场行情。去年中小板、创业板冲的最高，今年都没有起色，去年涨幅排名前列的电子元器件等个股，今年都出现了深度下跌。
他说，今年出现这样的整体走势，说明蓝筹股的估值修复是失败的，也是虎头蛇尾的。但一些不确定因素的出现，也影响到了市场个股的变化。比如说，今年高铁板块的涨势很强，但突然传来了铁道部长被抓的消息，马上相关股票就掉头向下，股价创了新低。这说明市场非常纠结，容易发生变化。
深圳市麦盛投资有限公司投资总监陈宝东认为，下半年股市还是可以有番作为的，主要看经济转型期的主导产业，比如高端设备制造、数控、自动化领域，与健康相关的医药行业，高端消费行业，环保行业，还有西部开发建设的一些公司。
企业受影响明显
目前，A股市场已经长时间徘徊在低估值，去年2319点时为15倍市盈率，2008年跌到最低1664点时还有18倍的市盈率，而上半年的市盈率仅为17倍，这说明A股长期徘徊在低估值，有爆发最牛行情的可能，“不在沉默中死亡，就在沉默中爆发”。
此外，论坛上还特别提到了中小企业的生存问题。有发言指出，现在中小企业越来越面临着融资困境，有的项目做得非常好，但就是没有办法从银行获得融资，就是有抵押，利率也高于大企业，地方中小企业经营困难，不少行业的业绩增速都在下滑，现金流进一步恶化，可以从上市公司的一季报看出来。
特别是有的企业估值已经很低了，但还是很难走出较好的行情，俞杰说：“都说股市是经济的晴雨表，我看在A股市场已经成了政策利益的晴雨表。就像汉王科技，最厉害的时候股价涨到175元，苹果一出来，业绩马上下滑。”
经济转型关乎胜败
深圳市铭远投资顾问有限公司总经理陆炜说，在股市投资中要从不确定性中找出确定性，经济能不能继续保持高速增长是不确定的，经济转型能否成功也是不确定的，确定的是消费的增长。就拿房地产来说，已经涨了这么久了，如果房价跌下去一半，银行的坏账肯定就要上升，资金一定不足，这样来说，银行股的估值就不是偏低而是偏高了。
回复该发言

上海六禾投资有限公司投资总监王志强分析说，房地产伴随经济发展目前已经到了怎样一个阶段，在已经高速发展了10年之后，能不能再发展20年？为什么要经济转型？“我们特别对日本、韩国和美国的房地产市场做了调研，发现他们的房屋折旧率一般在20到30年，也就是说到了二三十年就要换房子，中国未来的换房周期应该还没到，房地产主要还是因为城镇化的发展催生了需求。”
他说，我国的一手房交易量在1500万套，这个交易量已经接近了顶峰，国家已经建设了几百万套保证房，今年还要开工建设1千万套，这就是说，商品房的供应是过剩的，也就是说，银行、水泥、房产上半年的上涨行情会是历史上的最后一次，成长性板块正在进行估值调整，周期性行业在逐渐调低。
瀚信资产管理有限公司研究总监陈颖说，银行、地产等在股市中比重地位与行业在国民经济中的地位是不匹配的，我国要想转型成功，不可能永远靠银行、地产，也不能像香港一样靠个别行业，必须转型装备制造业，加之今年宏观经济比较负责，下半年比较看好三网融合、奢侈消费品这类行业。“茅台、五粮液不算在奢侈消费品之类，所以在A股市场也找不出奢侈消费品的企业，但可以向细分产业链，与奢侈消费品有关的上下游企业方面选择股票。”
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