网易科技讯 6月22日消息，摩根士丹利今天发布研究报告，给予人人股票“持股观望”评级，以及9美元的目标股价。
以下为报告的主要内容：
我们对人人的市场领先地位及发展前景表示看好。人人对应2013年盈利预期的市盈率为77倍，而阿里巴巴、百度、携程旅行网等其它网络服务领先公司则在17到22倍之间。
我们给予人人的初始评级为“持股观望”。 按照现金流量贴现法（DCF），我们给予人人股价的公允价值为每股9美元。如果人人呈现较大的业绩上行空间，我们会重新作出评估。
利好因素：1）根据我们的计算，人人的独立用户市值仅为腾讯的17-20%，人人仅有大约0.7%的活跃用户属于付费用户，这说明该公司增长潜力巨大。2）社交网络仅覆盖中国51%的在线人口，而在全球范围和美国这一数据分别达到70%和80%以上。中国社交网络用户量在过去五年剧增了十倍，在未来三年也有望实现翻番。3）我们预计，在2011年至2013年，人人销售额增长率会达到50%，运营利润年增长率达74%至77%。4）人人持有的现金净额达12亿美元，超出其市值的三分之一。
繁荣市场的领跑者：人人是中国流量最大的实名社交网络平台，活跃用户量达1.22亿，占据中国社交网络用户市场超过一半的份额，但中国仅有四分之一的网民拥有人人账户。尽管该公司在过去两年里销售额增长了四倍以上，但它在中国在线广告和在线游戏市场的份额仅为1%左右。我们认为，人人广阔的朋友网络及用户生成内容提升了用户转换成本，并给竞争者设立了市场进入门槛。
竞争加剧：人人面临来自腾讯朋友、新浪微博和开心网的日益加剧的竞争。人人旗下团购网站糯米网的竞争对手更是超过3600家。我们预计，糯米网在2011年至2013年期间将处于亏损状态，对人人近期的利润率造成损害。
股票评级：持股观望
业界前景：富有吸引力
按ModelWare模型计算的实际每股收益：0.73美元（2010年12月）
按ModelWare模型计算的预期每股收益：0.02美元（2011年12月）；0.03美元（2012年12月）；0.1美元（2013年12月）
股价：7.6美元（2011年6月20日）
市值：33.42亿美元 (编译/乐邦)
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