经济复苏不确定性 螺纹钢将震荡运行

行情回顾
1、螺纹钢期货节后回调，主力合约从4965 调至5 月12 日最低点4766；此后震荡运行，月末收于4837 点。(见下图)
2、焦炭期货震荡运行，主力合约5 月3---6 日下行，低点2254；6---13 日上行，高点2444；此后，震荡下行，月末收于2371(见下图)
3、焦炭螺纹钢期货对比分析——上市以来呈现“螺纹钢弱焦炭强”特点
4 月15 日，全球首个焦炭期货在大商所上市交易，经过一个月的运行，焦炭期货参与客户数已达21675 个，总交易量和交易额分别为129.85 万手和3039.92 亿元，活跃度超出市场预期，期现价格融合较好，期价影响力不断提升。
作为国内首个煤炭类期货品种，焦炭期货以其上连煤炭行业、下接钢铁行业的优势，开始在煤炭、钢铁行业初步体现出较大的影响力。大商所相关数据显示，焦炭期货上市以来，法人客户参与人数占比略高于市场平均水平，企业客户多为煤炭贸易、冶炼及制造业企业，其次为煤化工、焦化和采掘业企业。
原因：
(1)进入4、5 月份以来，国内多地电煤告急，动力煤需求迅速增加，价格不断上涨，间接支撑了炼焦煤的市场价格。
(2)今年以来，国内钢铁企业利润丰厚，对焦炭的需求增加，不少企业都提高了焦炭采购价格。
(3)由于物流运输开始向动力煤倾斜，很多焦炭需求企业担忧未来运输问题，纷纷在近期增加企业库存，使得山西等地焦炭库存迅速下降，也间接支撑了焦炭价格。
第一部分：钢材(4705,4.00,0.09%)分析
一、国际市场钢材价格由升转降
1、4 月末，CRU 国际钢材综合价格指数为219.1 点，环比下降3.7 点，降幅1.7%；但与去年同期相比，国际钢材综合价格指数上升23.1 点，升幅11.8%。CRU 国际长材价格指数为229.7 点，环比下降4.5 点，降幅1.9%；板材价格指数为213.8 点，环比下降3.3 点，降幅1.5%。与去年同期相比，长材指数上升了18.8 点，升幅8.9%；板材指数上升了25.3 点，升幅13.4%。
2、OECD 钢铁委员会预计今明两年全球钢铁需求均增长6%。5 月16 日，OECD 钢铁委
员会发布该委员会巴黎会议结论称，2010 年全球钢铁产量达到14.14 亿吨，同比增长15%，需求强劲反弹13.2%。展望2011 年和2012 年，全球钢铁业保持乐观，主要受新兴市场经济国家基础设施投资、工业化以及城市化支撑，需求已超过危机前水平，但也存在一些风险，包括占炼钢成本80%的原材料价格的进一步上涨，发达国家经济增长持续乏力，油价高企等。
二、北美市场钢材价格继续上升，亚洲、欧洲市场有所下降
1、北美市场。4 月末，CRU 北美钢材价格指数升至218.5 点，环比上升1.3 点，升幅0.6%，已连续5 个月环比上升，但升幅较上月有所减小。
2、欧洲市场。4 月末，CRU 欧洲钢材价格指数为203.7 点，环比下降4.6 点，降幅2.2%，连续第2 个月环比回落。
3、亚洲市场。4 月末，CRU 亚洲钢材价格指数为227.9 点，环比下降6.2 点，降幅为2.6%。受强烈地震并引发海啸和核泄漏等灾害影响，日本东北部基础设施和全球汽车、电子产业链受到严重破坏，沉重打击了日本经济复苏进程。4 月份，日本制造业PMI 降至45.7%，环比上月又下降了0.7 个百分点，连续第二个月萎缩，降至两年来的最低水平。
其中产出指数降至35.0%，环比下降2.7 个百分点；新出口订单指数降至42.3%，环比下降7.2 个百分点。
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三、国内市场钢材价格由降转升
4 月末，中国钢铁工业协会CSPI 钢材综合价格指数为134.73 点，比上月末上升3.50点，升幅2.67%；与去年同期相比，钢材综合价格指数上升了7.19 点，升幅5.64%。CSPI长材价格指数为140.80 点，环比上升4.13 点，升幅3.02%；板材价格指数为131.64 点，环比上升3.44 点，升幅2.68%。与去年同期相比，长材指数上升了10.09 点，升幅7.72%；板材指数上升了4.11 点，升幅3.22%。
四、国内钢材库存持续下降。
4 月末，全国26 个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1541 万吨，环比下降248 万吨，降幅13.83%。长材库存降幅较大，钢筋、线材(4720,0.00,0.00%)库存环比分别下降了16.50%和24.08%；板材中的热卷和冷板库存分别下降了10.74%和11.73%，中厚板库存小幅上升了1.90%。进入5 月份，钢材库存继续下降，至5 月第一周，钢材库存总量降至1531 万吨，比4 月末又下降了0.69%。但仍高于年初钢材库存15.64%。
1、国民经济平稳较快发展，但钢材需求强度呈下降趋势。据4 月28 日世界银行发布的新一期《中国经济季报》中预测，鉴于中国通膨和房地产风险正在减弱，中国2011年实际GDP 增速将为9.3%，比其稍早预测提高了0.3 个百分点。尽管国民经济总体运行态势良好，并继续朝着宏观调控的预期方向发展，但从目前情况看，来自于国外的输入性通胀压力仍然较大，国内生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨趋势短期内难以得到根本扭转，控制物价过快上涨仍是国家宏观调控的首要任务。今年以来，2 月、3 月、4 月规模以上工业增加值增速分别为14.9%、14.8%和13.4%，呈逐月回落态势；制造业PMI 指数经过3 月份短暂回升后，也再次呈现回落走势。特别是反映内需的新订单指数回落1.4 个百分点至53.8%，反映外需的新出口订单指数回落1.2 个百分点至51.3%。预计后期国内市场用钢需求强度将有所下降。
2、钢铁产能增长较快，出口下降，市场仍呈供大于求局面。据国家统计局数字，4月份，全国粗钢产量达5903.2 万吨，平均日产粗钢196.8 万吨，比3 月份的191.7 万吨又上升了2.7%，创历史新高；1-4 月份，全国累计生产粗钢22971 万吨，同比增长8.3%。按日历天数计算，1-4 月平均日产粗钢191.4 万吨，相当于年产粗钢7 亿吨水平。同时，国内钢材出口受国际市场需求下降、人民币升值以及国际贸易保护主义等因素影响呈下降趋势，后期国内市场仍呈供大于求局面。
3、原燃材料价格继续上涨，钢铁企业成本压力进一步加大。据国家统计局统计，4月份，工业生产者购进价格同比上涨10.4%，环比上月下降0.1 个百分点。但其中燃料动力类价格上涨11.6%，环比提高了1.7 个百分点；另据海关统计，1-4 月份我国进口铁矿石平均到岸价格为157.6 美元/吨，比上年同期上涨55.2 美元/吨，涨幅达53.9%。其中4 月份进口铁矿石价格为160.5 美元/吨，与上月的历史最高水平基本持平；进入5 月份，国产铁精矿、炼焦煤、冶金焦和废钢等原燃材料价格继续呈上涨走势。随着国际大宗原燃材料价格的上涨和我国通货膨胀压力的加大，预计钢铁企业生产成本将进一步上升，对钢价的支撑作用将有所增强。
六、后期市场需要关注的主要问题
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1、粗钢日产水平明显偏高。1-4 月份，全国粗钢产量同比增长8.3%，虽然增长幅度有所回落，但粗钢日产水平达到历史新高，给钢材市场带来很大压力，钢铁企业应坚持按需组织生产，保持国内市场供需基本平衡和钢材价格的平稳运行。
2、通胀压力下货币政策将继续收紧。保持物价总水平基本稳定是今年国家宏观调控的首要任务，4 月份CPI、PPI 分别同比上涨5.3%和6.8%，尽管分别较上月回落0.1 个百分点和0.5 个百分点，但总体物价水平不容乐观，货币政策将进一步收紧，企业面临的资金压力继续有所上升。
3、电力供应偏紧将对钢铁生产产生影响。据中电联发布的报告显示，今年后三个季度全国电力供需形势总体偏紧，特别是迎峰度夏期间华北、华东、南方地区电力供应缺口可能进一步扩大，钢铁企业属于高耗能产业，必将是控电、限电的重点，对钢铁生产和下游用钢行业带来的影响不容忽视。
第二部分：焦炭分析
2011 年1 季度，国内煤炭市场不同煤种走势略有不同，动力煤缓慢下行，而其他煤种则呈现先扬后抑的运行轨迹。春节前后，影响煤炭价格因素也逐一凸显。一方面，季初南方部分地区出现冻雨天气，对煤炭运输产生严重影响，而当地电厂库存一度低于警戒线，煤炭运输问题再次凸显；另一方面，由于澳洲洪水影响，使得国内炼焦煤市场对未来优质进口炼焦煤上涨预期不断增加，下游焦化行业苦不堪言，进而煤炭资源稀缺性也成为热点关注问题。再一方面，由于日本强震影响，国际煤炭市场的供需格局也产生了一定改变，日本对煤炭需求大幅萎缩使得国际煤炭市场由偏紧转为一定程度的过剩，煤炭进出口问题也随之浮出水面。
一、煤炭价格走势分析
国内煤炭市场不同煤种走势不同，各煤种春节前基本都保持了稳中缓慢上行的趋势，而春节过后，学校停课，工厂开工率并未立即回升，生活生产用电量相对缩减，电厂电煤库存充足，因此动力煤价格呈现小幅下滑之势；而主焦煤市场由于供应量稳步回升，加之钢材市场持续走低，对下游焦炭市场形成一定冲击，进而炼焦煤市场下游需求紧缩，炼焦煤价格也出现下滑；无烟煤方面，虽然下游化肥化工市场低迷，但由于煤矿开工率较低，无烟煤供应偏紧，所以价格呈缓慢下滑之
二、煤炭产量分析
1 月份全国原煤产量28000 万吨，同比增长6.2%，2 月份全国原煤产量21270 万吨，同比增长3.1%。2 月份由于传统春节影响，煤矿为保证过节期间安全生产，大都降低开工率，因此全国2 月份原煤产量较1 月份出现明显下滑
三、煤炭进出口量分析
1-2 月，煤炭进口2332 万吨，同比下降18.8%。出口319 万吨，同比下降7.3%。此外，国家发改委表示，煤炭进口出现下降，主要原因一是受澳大利亚洪灾等影响，国际煤炭资源供给偏紧，二是国际煤价持续走高，企业进口积极性受到抑制。此外，受国际煤价攀升和市场需求拉动，2 月份煤炭出口出现回升
四、煤炭市场影响因素
1、宏观层面，在通胀预期居高不下情形下，政府在经济政策上频频出手，央行2 月 9日的加息与2 月24 日再度上调存款准备金率0.5 个百分点将流动性资金的总闸门再度收紧，煤炭作为大宗能源商品，短期内上涨预期依然存在。对煤炭长远市场而言，只有对通胀实行有力的控制，才能将煤价控制在可接受的涨跌范围。
2、据统计，全球去年9 亿吨煤炭贸易中，仅日本一国占去2 亿吨。而此次日本强震将对日本东北部地区核电与火电造成毁灭性打击，世界煤炭需求短期将急剧下降，煤炭产能从澳洲水灾后的相对紧缺转而面临一定程度的过剩
五、煤炭后市预测
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随着春节效应的结束，国内煤炭市场也基本走上正常的轨道，各地区煤矿开工率明显有所提升。而下游生产消耗企业存煤量维持充足，季末来看，国内煤炭市场供需情况趋于稳定，价格浮动空间较小。二季度，电厂方面也一定会在用煤高峰来临之前做好煤炭储备工作，市场供需将长时间保持平衡。国际方面，由于日本强震使得日本东北地区电厂钢厂受损严重，短期内无法复工，煤炭需求大幅下挫，对国内煤炭市场也形成了一定看空效应。但随着日本灾后重建工作的展开，对煤炭需求将会大大增加，国际煤炭价格将有可能进一步走高，进而对国内煤价形成一定拉涨。所以，我们预计第二季度国内煤炭价格整体上行可能性较大，但空间有限。
六、后期市场需要关注的主要问题
1、山西淘汰煤炭落后产能2 亿多吨。从2008 年至2010 年，煤炭大省山西主动淘汰煤炭落后产能2 亿多吨。实施重组整合后，山西矿井数量由2008 年的2600 座减少到1053座，30 万吨以下的小煤矿全部淘汰。
2、焦化业重组从山西走向全国。继煤炭资源整合后，山西省又对低迷的焦化行业展开兼并重组。其目标是：到2015 年底，独立焦化企业仅保留60 户左右，淘汰落后产能4000 万吨，产能控制在1.2 亿吨，独立焦化企业户均产能要达到每年200 万吨以上。重组的思路也由此前的同行业整合转变为上下游一体化重组，以解决焦化企业的资源难题和重组所需的资金问题。产业链的整合，有助于焦炭向煤化工升级，以精细加工改变行业粗放发展的现状，提高产品附加值。山西作为我国煤炭资源大省，拥有占全国半数的焦煤资源，也为大量独立焦化企业的存在提供了资源支撑。然而，也正是由于资源获取的便利，山西焦化(14.58,-0.39,-2.61%)行业长期呈现产业集中度较低、产能严重过剩的特点，严重制约了产业发展。数据统计显示，目前山西共有焦炭产能1.6 亿吨，2010 年产能利用率仅有53.3%，户均产能不到70 万吨。
3、四月份，全社会用电量3768 亿千瓦时，同比增长11.2%。1-4 月，全社会用电量累计14675 亿千瓦时，同比增长12.4%。分类看，第一产业用电量279 亿千瓦时，增长3.2%；第二产业10895 亿千瓦时，增长12.1%；第三产业1615 亿千瓦时，增长15.0%；城乡居民生活1886 亿千瓦时，增长13.2%。1-4 月，全国发电设备累计平均利用小时为1530 小时，同比增加21 小时。其中水电设备806 小时，增加82 小时；火电设备1734小时，增加20 小时。1-4 月，全国电源新增生产能力(正式投产)1885 万千瓦，其中水电212 万千瓦，火电1342 万千瓦。
附：全国电力工业统计数据一览表
计算单位本月本月止累计指 标 名 称亿千瓦时量绝对增长绝对量增长全国全社会用电量亿千瓦时376811.231467512.40其中:第一产业用电量亿千瓦时842.772793.16第二产业用电量亿千瓦时287111.301089512.14工业用电量亿千瓦时282211.041071611.95轻工业用电量亿千瓦时49211.43177111.36重工业用电量亿千瓦时233010.95894512.07第三产业用电量亿千瓦时37812.91161515.03城乡居民生活用电量亿千瓦时43511.09188613.186000 千瓦及以上电厂发电设备容量万千瓦时9484411.0其中:水 电万千瓦时1848411.5火 电万千瓦时717219.0核 电万千瓦时108219.2全国供电煤耗率克/千瓦时326-6全国线路损失率％5.010.
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01全国供热量万百万千焦1193632.60全国供热耗用原煤万吨75315.50全国供电量亿千瓦时1397114.08全国售电量亿千瓦时1253514.06全国发电设备累计平均利用小时小时153021其中：水电小时80682火电小时173420全国发电累计厂用电率%5.43-0.23其中：水电%0.48-0.08火电%6.06-0.25电源基本建设投资完成额亿元867其中:水电亿元296火电亿元294核电亿元199电网基本建设投资完成额亿元680发电新增设备容量万千瓦1885其中：水电万千瓦212火电万千瓦1342新增220 千伏及以上变电设备容量万千伏安3390新增220 千伏及以上线路长度千米4741
注：全社会用电量指标是全口径数据。
第三部分：结论
1、国际钢铁需求预期增长，焦炭大环境利多。
2、国内动力煤需求迅速增加，价格不断上涨，间接支撑炼焦煤的市场价格。
3、国内钢铁企业利润丰厚，对焦炭的需求增加，焦炭采购价格提高。
4、山西淘汰煤炭落后产能2 亿多吨；焦化业重组从山西走向全国，将减少国内焦炭供给。
5、国际欧债问题，经济复苏的不确定性及国内政策调控因素，会给焦炭上行以压力。
故预测6月螺纹钢焦炭期货价格为震荡运行。
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