----朝阳永续阳光私募2011年半年度报告
引言
阳光私募上半年很受伤，针对阳光私募退化、公募化、清盘潮等质疑，我们主张“风物长宜放眼量”，支持我们观点的是笔者提出的中国证券行业“人才漏斗”理论。私募行业永远不会缺乏优秀的人才，而正是这些不断涌现的优秀投资管理人，会让整个行业长期保持旺盛的活力。
阳光私募业绩回顾
上半年阳光私募平均下跌-6.53%，只有14.4%的产品获得正收益，不过朝阳永续私募基金指数仍跑赢沪深300。而朝阳永续私募基金指数的收益率自基期跑赢沪深300达80多个百分点，而且已经超越了该指数在2007年底创下的高点，而沪深300仍是在腰部以下。这样的表现相对于基本与沪深300持平的中证股票型基金指数和朝阳永续券商集合理财指数来说，仍是非常亮眼。
私募行业的市场规模
经朝阳永续测算，截止6月20日，阳光私募存续中的产品规模达1623亿元，相对去年底的1473亿元的测算规模有所增长，增量主要在于新产品发行，减量主要是业绩萎缩和产品结束。据朝阳永续观察，业内并未出现大规模的阳光私募赎回潮，可以近似认为存续中产品的申赎是平衡的。
阳光私募发行情况
2011年新成立的阳光私募产品共计322支，其中非结构化产品达183支，结构化产品达139支。我们的统计发现，一般在市场最高涨的时候，产品发行数量和发行规模会持续走高，而在市场低迷的时候，发行数量与发行规模也会持续下降。
已结束产品分析
从有阳光私募至今，共有485支产品终止，其中非结构化产品125支，结构化产品360支。大部分已经清盘的非结构化产品并非是因为业绩不好而清盘的，有61%的已清盘的非结构化产品获得正收益；而上半年结束的12支非结构化产品只有一支是因为业绩不好被迫清盘。上半年结束的结构化产品大多数都是以较好的业绩结束的，只有少数几只产品结束净值在0.9以下，从而疑似是因为触及止损线而清盘的；而从历史看，结构化产品对私募业说风险相对较大，有约一半是以私募亏损而终结的。
存续中产品分析
存续中的结构化产品目前有468支，其中有87支的累计净值在0.9以下，占到存续中结构化产品数的18.6%，而资金规模据朝阳永续测算在80亿左右。这部分产品可能有触发止损线的风险，但不会同时发生，而且很多都已经有了仓位控制与风险控制措施。存续中的非结构化产品达999支，规模估算数约在1105亿左右，产品净值在0.8以下的产品有75支，规模约60-80亿元。绝大多数非结构化产品都没有强制止损的约定。
引言
阳光私募从2003年发行第一支产品至今，到2011年已经进入第9个年头，在这期间，阳光私募取得了令人瞩目的业绩。然而，2011年上半年，阳光私募可以用“很受伤”三字来形容，一时间，一改前两年对阳光私募的追捧，现在媒体中铺天盖地地充斥着对阳光私募的指责之声。甚至有人开始怀疑“阳光私募是否会出现集中的赎回潮？”，“阳光私募是否会变得公募化，或是已经开始走下坡路了？”
我们的观点是，在过去的几年中，阳光私募的业绩有目共睹的，阳光私募在上半年遇到的挫折只是因为市场出其不意的下跌而导致的暂时现象， 随着市场的转好，阳光私募会很快的调整策略，扭转目前的颓势，而私募行业长期向好的趋势不会改变，阳光私募必将成为中国资本市场一支不可替代的力量。
回复该发言
阳光私募是否真的很受伤？
2 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
而面对私募“退化”、“类公募化”的指责与担忧，支持我们仍旧看好私募的，是笔者所提出的证券行业人才流向的“漏斗理论”。证券行业就象一个人才的大漏斗，人才总是从卖方流向买方，再从买方流向私募，而在民间成长起来的优秀投资管理人也会在私募行业沉淀下来。因此，私募行业永远不会缺乏优秀的人才，而正是这些不断涌现的优秀投资管理人，会让整个私募行业长期保持旺盛的活力。
阳光私募业绩回顾
截止6月20日，阳光私募平均下跌-6.53%，结构化产品今年以来最高收益的产品收益率是38.92%，非结构化产品最高收益20.13%；非结构化产品收益率最低的是-40.95%，结构化产品收益率最低的是-29.24%。目前有今年收益业绩的产品共有1387支，有200支产品获得正收益。应该说，今年私募的业绩并不尽如人意，但仍能够小幅跑赢沪深300指数。收益比较差的原因应该与最近的一轮下跌比较出乎私募的意外，所以损失较大。
然而，我们也应该看到，阳光私募在近几年的累计收益非常可观，远远跑赢沪深300指数的公募基金指数。下图是朝阳永续私募基金指数的走势图，从指数的走势可以看出，私募基金今年的业绩走势基本形成了一个斜下的整理平台，但相对沪深300指数的走势来说仍是相对平稳。而从朝阳永续私募基金指数的基期2006年12月31日至今，私募基金仍跑赢沪深300指数80多个百分点，而且已经突破了2007年底市场在6124顶部时形成的收益率高点，而沪深300指数还处于6124点下跌以来的腰部以下。而在这期间，公募基金的收益率与大盘基本是同步的。
私募行业的市场规模
经朝阳永续测算，截止6月20日，阳光私募存续中的产品规模达1623亿元，相对去年底的1473亿元的测算规模有所增长。估算数据主要的增量是今年成立的产品比较多，达到322支，为阳光私募带来估计达300-400亿元的增量资金。
主要的减量是今年以来阳光私募业绩下跌至致的规模下降以及产品结束带来的存续规模下降。根据朝阳永续私募数据系统的统计，截止6月20日，2011年上半年共计有73支产品结束，其中非结构化产品有12支，结构化产品有61支。据我们测算，这部分今年结束的产品代表私募行业资金的减量大约有60-80亿元。
据朝阳永续观察，业内并未出现大规模的阳光私募赎回潮，而因为产品的申购和赎回引致的存续规模的变化我们暂不考虑。
阳光私募发行情况
根据朝阳永续统计，截止6月20日，2011年新成立的阳光私募产品共计322支，其中非结构化产品达183支，结构化产品达139支。虽然新成立结构化产品不少，但结构化产品结束的数量更多一些，总得来说存续中的非结构化产品数量的增速要大于结构化产品的增速。
从产品的发行数量来看，今年上半年与去年同期基本持平，一季度发行的产品数量较多，而最近一个月发行数量较少，这主要是因为市场调整的原因造成的。因为根据我们的统计发现，一般在市场最高涨的时候，产品发行数量和发行规模会持续走高，而在市场低迷的时候，发行数量与发行规模也会持续下降。
如图比如在2007年底的市场顶部时，产品发行空间高涨，而在2008年的底部时，产品发行也达到最低谷。而在2009年和2010年底到今年初，产品发行数量则达到了新的高峰。而最近几个月，发行数量则从2011年1月的发行数量的高峰有所回落。
已结束产品分析
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阳光私募业绩回顾
截止6月20日，阳光私募平均下跌-6.53%，结构化产品今年以来最高收益的产品收益率是38.92%，非结构化产品最高收益20.13%；非结构化产品收益率最低的是-40.95%，结构化产品收益率最低的是-29.24%。目前有今年收益业绩的产品共有1387支，有200支产品获得正收益。应该说，今年私募的业绩并不尽如人意，但仍能够小幅跑赢沪深300指数。收益比较差的原因应该与最近的一轮下跌比较出乎私募的意外，所以损失较大。
然而，我们也应该看到，阳光私募在近几年的累计收益非常可观，远远跑赢沪深300指数的公募基金指数。下图是朝阳永续私募基金指数的走势图，从指数的走势可以看出，私募基金今年的业绩走势基本形成了一个斜下的整理平台，但相对沪深300指数的走势来说仍是相对平稳。而从朝阳永续私募基金指数的基期2006年12月31日至今，私募基金仍跑赢沪深300指数80多个百分点，而且已经突破了2007年底市场在6124顶部时形成的收益率高点，而沪深300指数还处于6124点下跌以来的腰部以下。而在这期间，公募基金的收益率与大盘基本是同步的。
私募行业的市场规模
经朝阳永续测算，截止6月20日，阳光私募存续中的产品规模达1623亿元，相对去年底的1473亿元的测算规模有所增长。估算数据主要的增量是今年成立的产品比较多，达到322支，为阳光私募带来估计达300-400亿元的增量资金。
主要的减量是今年以来阳光私募业绩下跌至致的规模下降以及产品结束带来的存续规模下降。根据朝阳永续私募数据系统的统计，截止6月20日，2011年上半年共计有73支产品结束，其中非结构化产品有12支，结构化产品有61支。据我们测算，这部分今年结束的产品代表私募行业资金的减量大约有60-80亿元。
据朝阳永续观察，业内并未出现大规模的阳光私募赎回潮，而因为产品的申购和赎回引致的存续规模的变化我们暂不考虑。
阳光私募发行情况
根据朝阳永续统计，截止6月20日，2011年新成立的阳光私募产品共计322支，其中非结构化产品达183支，结构化产品达139支。虽然新成立结构化产品不少，但结构化产品结束的数量更多一些，总得来说存续中的非结构化产品数量的增速要大于结构化产品的增速。
从产品的发行数量来看，今年上半年与去年同期基本持平，一季度发行的产品数量较多，而最近一个月发行数量较少，这主要是因为市场调整的原因造成的。因为根据我们的统计发现，一般在市场最高涨的时候，产品发行数量和发行规模会持续走高，而在市场低迷的时候，发行数量与发行规模也会持续下降。
如图比如在2007年底的市场顶部时，产品发行空间高涨，而在2008年的底部时，产品发行也达到最低谷。而在2009年和2010年底到今年初，产品发行数量则达到了新的高峰。而最近几个月，发行数量则从2011年1月的发行数量的高峰有所回落。
已结束产品分析
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3 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
从有阳光私募至今，共有485支产品终止，其中非结构化产品125支，结构化产品360支。可以看出，已经清盘的产品以结构化产品居多，这是因为结构化产品存续期比较短，一般结构化产品的存续都在1-2年之间，到时间会自然清盘。而非结构化产品的存续期一般都在5年以上，很多产品都没有指定明确的存续期。从图5来看，结束产品在时间走势上没有明显的趋势性变化，而是随结构化产品的到期而结束。
非结构化产品
阳光私募发展至今的9年间，清盘的非结构化产品有125支，这其中很多是到了产品设定的存续期限而清盘的，这种应该是占了绝大多数。
其次是阳光私募投资顾问因为对市场未来走势不看好，或是因为自身的发展战略等，而选择主动清盘的，前者如赤子之心的两支产品，后者如朝阳永续中国私募基金风云榜第三组2006年和2007年的双料冠军，创造16个月110倍业绩的杨永兴发行的两支产品。
第三类即是因为业绩较差，或是触发在信托合同中设定的止损线、信托规模下限而不得不被动清盘的，但这种情况据笔者的观察只是一些个案，行业内并没有出现集中的阳光私募清盘现象。
已经结束的非结构化产品的业绩是值得肯定的，有61%的已清盘的非结构化产品获得正收益，负收益终止的产品只占到39%，而且大多都是略低于净值而已。
表一是今年上半年结束的非结构化产品业绩分布情况，我们可以发现今年上半年结束的非结构化产品共计有12支，其中只有1支产品的净值在0.7以下，是被迫清盘的。
表一 上半牛结束的非结构化产品业绩分布情况
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
结束日期
新东风成长
山东信托
沃园投资
0.9571
1.1271
2008-09-12
2011-01-12
稳健增值（永圣慧远）
外贸信托
永圣慧远
1.1642
1.1642
2009-12-11
2011-01-14
普尔麒麟
厦国投
普尔投资
----
----
2009-07-22
2011-01-22
浦江之星8号二期
中海信托
德汇投资
1.4498
1.4498
2009-02-16
2011-02-11
上信-H-0601
上海信托
----
0.9988
0.9988
2009-08-14
2011-02-13
建行利得盈
中融信托
建信基金
1.1215
1.1215
2008-04-01
2011-04-01
瑞琴1号
山东信托
瑞琴投资
1.2013
1.2013
2008-08-15
2011-03-15
同威1号
新华信托
同威资产
1.0288
1.0288
2008-03-26
2011-03-26
好望角-深蓝1号
山东信托
好望角
0.6107
0.6107
2009-11-13
2011-04-13
苏信金中和1期
苏州信托
金中和投资
1.1257
1.1257
2009-04-29
2011-04-29
鼎弘义1期
西安信托
鼎弘义投资
1.0072
1.0110
2010-09-07
2011-05-19
弘酬2期
国民信托
弘酬投资
0.9172
0.9172
2009-12-22
2011-05-06
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
结构化产品
回复该发言
非结构化产品
阳光私募发展至今的9年间，清盘的非结构化产品有125支，这其中很多是到了产品设定的存续期限而清盘的，这种应该是占了绝大多数。
其次是阳光私募投资顾问因为对市场未来走势不看好，或是因为自身的发展战略等，而选择主动清盘的，前者如赤子之心的两支产品，后者如朝阳永续中国私募基金风云榜第三组2006年和2007年的双料冠军，创造16个月110倍业绩的杨永兴发行的两支产品。
第三类即是因为业绩较差，或是触发在信托合同中设定的止损线、信托规模下限而不得不被动清盘的，但这种情况据笔者的观察只是一些个案，行业内并没有出现集中的阳光私募清盘现象。
已经结束的非结构化产品的业绩是值得肯定的，有61%的已清盘的非结构化产品获得正收益，负收益终止的产品只占到39%，而且大多都是略低于净值而已。
表一是今年上半年结束的非结构化产品业绩分布情况，我们可以发现今年上半年结束的非结构化产品共计有12支，其中只有1支产品的净值在0.7以下，是被迫清盘的。
表一 上半牛结束的非结构化产品业绩分布情况
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
结束日期
新东风成长
山东信托
沃园投资
0.9571
1.1271
2008-09-12
2011-01-12
稳健增值（永圣慧远）
外贸信托
永圣慧远
1.1642
1.1642
2009-12-11
2011-01-14
普尔麒麟
厦国投
普尔投资
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2009-07-22
2011-01-22
浦江之星8号二期
中海信托
德汇投资
1.4498
1.4498
2009-02-16
2011-02-11
上信-H-0601
上海信托
----
0.9988
0.9988
2009-08-14
2011-02-13
建行利得盈
中融信托
建信基金
1.1215
1.1215
2008-04-01
2011-04-01
瑞琴1号
山东信托
瑞琴投资
1.2013
1.2013
2008-08-15
2011-03-15
同威1号
新华信托
同威资产
1.0288
1.0288
2008-03-26
2011-03-26
好望角-深蓝1号
山东信托
好望角
0.6107
0.6107
2009-11-13
2011-04-13
苏信金中和1期
苏州信托
金中和投资
1.1257
1.1257
2009-04-29
2011-04-29
鼎弘义1期
西安信托
鼎弘义投资
1.0072
1.0110
2010-09-07
2011-05-19
弘酬2期
国民信托
弘酬投资
0.9172
0.9172
2009-12-22
2011-05-06
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
结构化产品
回复该发言
4 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
结构化产品因为存续期限较短，一般在1-2年之间，到期就会清盘。我们对所有已经清盘的阳光私募产品做了一个总结，如下图所示。因为结构化产品的特殊受益人分层设计，一般受益人（一般是私募投资公司）要为优先受益人保本保收益。一般累计净值在0.9以下的，很可能就是因为达到止损线而清盘的；而平均年收益达到6-7%一般受益人才可保本，一般结构化产品的存续期限为1-2年，以1.5年作为近似的平均数，那么总的累计净值应该达到10%左右才能盈亏平衡。
按这种近似的推算，已清盘的产品亏损面接近一半，达49%，赚钱的产品则约为三分之一，达35%，剩下的产品则介于亏损与盈利之间。
需要注意的是，以上的分析方法只是近似的估算，因为阳光私募产品业绩披露不规范的问题，在产品的存续期限、优先受益人的预期收益率等方面笔者都采用了假设数据，而且剔除了不会公开业绩的结构化产品。不过，笔者相信，这一估算具有合理性，比较接近真实的情形。
从表二可以看出，上半年结束的结构化产品大多数都是以较好的业绩结束的，只有少数几只产品结束净值在0.9以下，从而疑似是因为触及止损线而清盘的。
表二 上半年结束的结构化产品业绩分布情况
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
结束日期
金福三号
北方信托
北方信托
0.7308
0.7918
2009-04-01
2011-04-01
稳健1010期
中信信托
0.8499
0.8499
2010-03-22
2011-04-29
新泉1期
外贸信托
新泉投资
0.8499
0.8499
2010-05-25
2011-05-20
（聚丰）（上信-E-3701）
上海信托
0.8800
0.8800
2009-02-10
2011-02-09
宏利5期
中原信托
0.8954
0.8954
2010-06-03
2011-06-03
嘉海1期
中信信托
0.8998
0.8998
2009-11-13
2011-04-29
蓝宝石义信（上信-E-5101）
上海信托
义信投资
0.9058
0.9471
2009-10-28
2011-04-28
蓝宝石(上信-E-4102)
上海信托
0.9072
0.9437
2009-12-10
2011-06-09
合赢2期
粤财信托
合赢投资
0.9223
0.9223
2009-11-26
2011-05-27
蓝宝石（智尔）（上信-E-5201）
上海信托
智尔投资
0.9351
0.9809
2009-12-09
2011-06-08
龙飞一期
西安信托
0.9426
0.9786
2009-09-04
2011-03-04
甬江10号
昆仑信托
新新凯瑞
0.9471
0.9471
2009-09-17
2011-03-11
浦江之星13号
中海信托
证大投资
0.9566
0.9638
2009-05-26
2011-05-26
浦江之星29号-京福创富3期
中海信托
京福资产
0.9673
0.9673
2010-01-07
2011-01-06
以太5号
山东信托
青岛以太
0.9753
0.9753
2009-05-07
2011-05-06
大臧金-瑞华六期
华宝信托
江苏瑞华
0.9843
1.1793
2009-03-25
回复该发言
按这种近似的推算，已清盘的产品亏损面接近一半，达49%，赚钱的产品则约为三分之一，达35%，剩下的产品则介于亏损与盈利之间。
需要注意的是，以上的分析方法只是近似的估算，因为阳光私募产品业绩披露不规范的问题，在产品的存续期限、优先受益人的预期收益率等方面笔者都采用了假设数据，而且剔除了不会公开业绩的结构化产品。不过，笔者相信，这一估算具有合理性，比较接近真实的情形。
从表二可以看出，上半年结束的结构化产品大多数都是以较好的业绩结束的，只有少数几只产品结束净值在0.9以下，从而疑似是因为触及止损线而清盘的。
表二 上半年结束的结构化产品业绩分布情况
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
结束日期
金福三号
北方信托
北方信托
0.7308
0.7918
2009-04-01
2011-04-01
稳健1010期
中信信托
0.8499
0.8499
2010-03-22
2011-04-29
新泉1期
外贸信托
新泉投资
0.8499
0.8499
2010-05-25
2011-05-20
（聚丰）（上信-E-3701）
上海信托
0.8800
0.8800
2009-02-10
2011-02-09
宏利5期
中原信托
0.8954
0.8954
2010-06-03
2011-06-03
嘉海1期
中信信托
0.8998
0.8998
2009-11-13
2011-04-29
蓝宝石义信（上信-E-5101）
上海信托
义信投资
0.9058
0.9471
2009-10-28
2011-04-28
蓝宝石(上信-E-4102)
上海信托
0.9072
0.9437
2009-12-10
2011-06-09
合赢2期
粤财信托
合赢投资
0.9223
0.9223
2009-11-26
2011-05-27
蓝宝石（智尔）（上信-E-5201）
上海信托
智尔投资
0.9351
0.9809
2009-12-09
2011-06-08
龙飞一期
西安信托
0.9426
0.9786
2009-09-04
2011-03-04
甬江10号
昆仑信托
新新凯瑞
0.9471
0.9471
2009-09-17
2011-03-11
浦江之星13号
中海信托
证大投资
0.9566
0.9638
2009-05-26
2011-05-26
浦江之星29号-京福创富3期
中海信托
京福资产
0.9673
0.9673
2010-01-07
2011-01-06
以太5号
山东信托
青岛以太
0.9753
0.9753
2009-05-07
2011-05-06
大臧金-瑞华六期
华宝信托
江苏瑞华
0.9843
1.1793
2009-03-25
回复该发言
5 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
2011-03-24
蓝宝石上信-F-4003
上海信托
财源投资
0.9907
1.0342
2009-06-12
2011-06-11
瑞华2号
中融信托
江苏瑞华
0.9976
0.9976
2009-04-02
2011-04-01
勤益持续成长1期
中诚信托
勤益投资
1.0003
1.2679
2009-05-04
2011-02-03
稳健1号
西安信托
西安信托
1.0088
1.1955
2009-08-04
2011-03-24
长安稳健1号
西安信托
1.0170
1.0170
2011-03-01
2011-06-20
以太3号
山东信托
青岛以太
1.0299
1.0299
2009-05-12
2011-05-11
蓝宝石(淳阳)(上信-E-5501)
上海信托
淳阳投资
1.0327
1.0780
2009-12-10
2011-06-09
宝华1号
山东信托
宝华投资
1.0448
1.0448
2009-05-12
2011-05-11
海达教育1期
中信信托
海达教育
1.0516
1.0516
2009-04-27
2011-04-27
紫晶石系列(上信-CB-0103)
上海信托
1.0600
1.0600
2010-02-09
2011-02-08
（上信-E-4101）蓝宝石（正海）
上海信托
正海资产
1.0600
1.0600
2009-04-03
2011-04-02
上信-E-5401
上海信托
1.0694
1.1121
2009-11-24
2011-05-23
以太4号
山东信托
青岛以太
1.0734
1.0734
2009-01-20
2011-01-19
德瑞丰2010号
外贸信托
德瑞丰
1.0784
1.0784
2010-05-12
2011-05-11
上信-E-4201
上海信托
中金资本
1.0807
1.1173
2009-05-25
2011-05-24
金得利
西部信托
巴克莱
1.1078
1.1078
2010-02-09
2011-01-19
元盈1号
中融信托
1.1078
1.1078
2010-04-06
2011-04-05
瑞华1号
中融信托
江苏瑞华
1.1078
1.1478
2009-04-24
2011-04-22
仁和汇金四号
山东信托
仁和汇金
1.1337
1.1337
2010-03-25
2011-03-24
浦江之星35号
中海信托
凯石投资
1.1359
1.1669
2010-03-16
2011-03-15
山东信托-正隆
山东信托
1.1436
1.1436
2010-01-22
2011-01-21
天惠1号(续)
中诚信托
天惠投资
1.1521
1.1521
2010-06-04
2011-05-11
上信-E-9002
上海信托
天下粮仓
1.1590
1.1590
2009-04-01
2011-03-31
鼎鑫1号
山东信托
德汇投资
1.1915
1.1915
2009-04-14
2011-04-13
辰宏1号
中融信托
辰宏投资
1.2203
1.2203
回复该发言
蓝宝石上信-F-4003
上海信托
财源投资
0.9907
1.0342
2009-06-12
2011-06-11
瑞华2号
中融信托
江苏瑞华
0.9976
0.9976
2009-04-02
2011-04-01
勤益持续成长1期
中诚信托
勤益投资
1.0003
1.2679
2009-05-04
2011-02-03
稳健1号
西安信托
西安信托
1.0088
1.1955
2009-08-04
2011-03-24
长安稳健1号
西安信托
1.0170
1.0170
2011-03-01
2011-06-20
以太3号
山东信托
青岛以太
1.0299
1.0299
2009-05-12
2011-05-11
蓝宝石(淳阳)(上信-E-5501)
上海信托
淳阳投资
1.0327
1.0780
2009-12-10
2011-06-09
宝华1号
山东信托
宝华投资
1.0448
1.0448
2009-05-12
2011-05-11
海达教育1期
中信信托
海达教育
1.0516
1.0516
2009-04-27
2011-04-27
紫晶石系列(上信-CB-0103)
上海信托
1.0600
1.0600
2010-02-09
2011-02-08
（上信-E-4101）蓝宝石（正海）
上海信托
正海资产
1.0600
1.0600
2009-04-03
2011-04-02
上信-E-5401
上海信托
1.0694
1.1121
2009-11-24
2011-05-23
以太4号
山东信托
青岛以太
1.0734
1.0734
2009-01-20
2011-01-19
德瑞丰2010号
外贸信托
德瑞丰
1.0784
1.0784
2010-05-12
2011-05-11
上信-E-4201
上海信托
中金资本
1.0807
1.1173
2009-05-25
2011-05-24
金得利
西部信托
巴克莱
1.1078
1.1078
2010-02-09
2011-01-19
元盈1号
中融信托
1.1078
1.1078
2010-04-06
2011-04-05
瑞华1号
中融信托
江苏瑞华
1.1078
1.1478
2009-04-24
2011-04-22
仁和汇金四号
山东信托
仁和汇金
1.1337
1.1337
2010-03-25
2011-03-24
浦江之星35号
中海信托
凯石投资
1.1359
1.1669
2010-03-16
2011-03-15
山东信托-正隆
山东信托
1.1436
1.1436
2010-01-22
2011-01-21
天惠1号(续)
中诚信托
天惠投资
1.1521
1.1521
2010-06-04
2011-05-11
上信-E-9002
上海信托
天下粮仓
1.1590
1.1590
2009-04-01
2011-03-31
鼎鑫1号
山东信托
德汇投资
1.1915
1.1915
2009-04-14
2011-04-13
辰宏1号
中融信托
辰宏投资
1.2203
1.2203
回复该发言
6 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
2010-08-10
2011-03-24
凯石2号
外贸信托
凯石投资
1.2229
1.2229
2010-05-17
2011-05-16
凯石金德1号
外贸信托
凯石投资
1.2397
1.2397
2010-04-29
2011-04-28
民生1号
山东信托
睿智兰金
1.2644
1.2644
2010-01-11
2011-01-11
汇富35号（道亨）
外贸信托
道亨资产
1.2749
1.2749
2010-05-12
2011-05-11
紫晶石系列（T-0503）
上海信托
朴道投资
1.2781
1.3179
2009-12-21
2011-04-21
汇富2号（理成）
外贸信托
理成资产
1.3268
1.3268
2009-04-17
2011-04-17
金牛二号
厦国投
金牛投资
1.3495
1.3885
2009-04-03
2011-04-02
瑞华3号
中融信托
江苏瑞华
1.3820
1.3820
2009-04-02
2011-04-01
博信2号
陕国投
新盛华盈
1.4570
1.4570
2010-01-18
2011-01-17
上信-T-0301
上海信托
国泰基金
1.4577
1.4577
2009-02-02
2011-01-24
聚益1期
外贸信托
聚益投资
1.4957
1.4957
2010-05-05
2011-05-16
鼎诺春华1期结构式
华润信托
鼎诺投资
1.5213
1.5213
2009-08-25
2011-05-24
稳健1002期
中信信托
----
----
2010-02-02
2011-01-27
勤益持续成长2期
华宝信托
勤益投资
----
----
2009-02-24
2011-02-23
千足金-忆江南
华宝信托
----
----
2009-04-17
2011-04-16
大臧金-华瑞
华宝信托
华瑞集团
----
----
2009-04-29
2011-04-28
富景丰收五号
山西信托
----
----
2010-04-30
2011-04-30
国资理财
山西信托
----
----
2009-05-18
2011-05-17
信中理财
山西信托
----
----
2009-06-10
2011-06-09
丰收齐祥
山西信托
----
----
2010-06-23
2011-06-22
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
存续中产品分析
结构化产品
存续中的结构化产品目前有468支，其中有87支的累计净值在0.9以下（表三），因为结构化产品的特殊受益人分层设计，我们假设累计净值低于0.9，就比较接近结构化产品设定的警戒线和止损线，有着被强制清盘的风险。也就是说，有着强制清盘风险的存续中结构化产品占到总数的18.6%，而资金规模据朝阳永续测算在80亿左右。
需要注意两点，一是这些产品不太可能同时触及止损线而遭受清盘，二是这些净值在0.9以下的产品，很多都已经进行了必要的仓位控制、风险控制措施，即使市场再下跌，可能对他们的影响也不是很大。
表三 存续中的有清盘风险的结构化产品（累计净值低于0.9）
回复该发言
2011-03-24
凯石2号
外贸信托
凯石投资
1.2229
1.2229
2010-05-17
2011-05-16
凯石金德1号
外贸信托
凯石投资
1.2397
1.2397
2010-04-29
2011-04-28
民生1号
山东信托
睿智兰金
1.2644
1.2644
2010-01-11
2011-01-11
汇富35号（道亨）
外贸信托
道亨资产
1.2749
1.2749
2010-05-12
2011-05-11
紫晶石系列（T-0503）
上海信托
朴道投资
1.2781
1.3179
2009-12-21
2011-04-21
汇富2号（理成）
外贸信托
理成资产
1.3268
1.3268
2009-04-17
2011-04-17
金牛二号
厦国投
金牛投资
1.3495
1.3885
2009-04-03
2011-04-02
瑞华3号
中融信托
江苏瑞华
1.3820
1.3820
2009-04-02
2011-04-01
博信2号
陕国投
新盛华盈
1.4570
1.4570
2010-01-18
2011-01-17
上信-T-0301
上海信托
国泰基金
1.4577
1.4577
2009-02-02
2011-01-24
聚益1期
外贸信托
聚益投资
1.4957
1.4957
2010-05-05
2011-05-16
鼎诺春华1期结构式
华润信托
鼎诺投资
1.5213
1.5213
2009-08-25
2011-05-24
稳健1002期
中信信托
----
----
2010-02-02
2011-01-27
勤益持续成长2期
华宝信托
勤益投资
----
----
2009-02-24
2011-02-23
千足金-忆江南
华宝信托
----
----
2009-04-17
2011-04-16
大臧金-华瑞
华宝信托
华瑞集团
----
----
2009-04-29
2011-04-28
富景丰收五号
山西信托
----
----
2010-04-30
2011-04-30
国资理财
山西信托
----
----
2009-05-18
2011-05-17
信中理财
山西信托
----
----
2009-06-10
2011-06-09
丰收齐祥
山西信托
----
----
2010-06-23
2011-06-22
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
存续中产品分析
结构化产品
存续中的结构化产品目前有468支，其中有87支的累计净值在0.9以下（表三），因为结构化产品的特殊受益人分层设计，我们假设累计净值低于0.9，就比较接近结构化产品设定的警戒线和止损线，有着被强制清盘的风险。也就是说，有着强制清盘风险的存续中结构化产品占到总数的18.6%，而资金规模据朝阳永续测算在80亿左右。
需要注意两点，一是这些产品不太可能同时触及止损线而遭受清盘，二是这些净值在0.9以下的产品，很多都已经进行了必要的仓位控制、风险控制措施，即使市场再下跌，可能对他们的影响也不是很大。
表三 存续中的有清盘风险的结构化产品（累计净值低于0.9）
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7 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
更新日期
京福创富5期
外贸信托
京福资产
0.9316
0.6543
2010-02-05
2011-06-10
国投晓牛一号
国投信托
晓牛资产
0.7330
0.7330
2008-01-03
2011-06-10
金福一号（2010）
北方信托
北方信托
0.7797
0.7797
2010-05-18
2011-06-10
富盈2号
中融信托
0.8153
0.8153
2010-12-03
2011-06-10
融裕3号
中融信托
0.8201
0.8201
2010-12-08
2011-06-10
睿弈一号
中融信托
0.8292
0.8292
2010-11-01
2011-01-28
红色量化一号
山东信托
红色天时
0.8309
0.8309
2009-06-01
2010-06-01
龙盾投资1号
中融信托
0.8322
0.8322
2010-12-08
2011-06-10
大雄风0901
中信信托
大雄风
0.8335
0.8335
2009-12-07
2010-05-17
昆仑1号
昆仑信托
汉和投资
0.8339
0.8339
2009-12-02
2011-05-27
盛世景
中融信托
盛世景
0.8362
0.8362
2009-06-11
2011-06-10
稳健1037期
中信信托
彤源投资
0.8367
0.8367
2010-11-19
2011-01-17
稳健1007期（盛世景）
中信信托
盛世景
0.8466
0.8466
2010-02-25
2011-05-27
蓝宝石（财源）
上海信托
财源投资
0.8480
0.8480
2009-06-29
2011-06-07
全福2期
中信信托
全福投资
0.8492
0.8492
2009-04-15
2010-09-30
稳健1004期
中信信托
0.8499
0.8499
2010-01-27
2010-06-29
天星1号
中融信托
倚天投资
0.8500
0.8500
2010-06-11
2011-06-10
全福5期
中信信托
全福投资
0.8506
0.8506
2009-04-30
2010-09-30
全福1期
中信信托
全福投资
0.8510
0.8510
2009-03-20
2010-08-31
兴业天津2号
兴业信托
新新凯瑞
0.8527
0.8527
2010-10-27
2011-06-10
中矿1期
外贸信托
中矿联合
0.9642
0.8530
2010-12-31
2011-06-10
长安投资5号分层
西安信托
0.8536
0.8536
2010-09-13
2011-06-10
昆仑7号
昆仑信托
0.8555
0.8555
2009-12-30
2011-05-27
德信1号
山东信托
德信投资
0.8559
0.8559
2009-06-19
2011-04-19
银高1期
外贸信托
银高投资
0.8579
0.8579
2011-03-01
2011-06-03
富锦5号（润富）
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信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
更新日期
京福创富5期
外贸信托
京福资产
0.9316
0.6543
2010-02-05
2011-06-10
国投晓牛一号
国投信托
晓牛资产
0.7330
0.7330
2008-01-03
2011-06-10
金福一号（2010）
北方信托
北方信托
0.7797
0.7797
2010-05-18
2011-06-10
富盈2号
中融信托
0.8153
0.8153
2010-12-03
2011-06-10
融裕3号
中融信托
0.8201
0.8201
2010-12-08
2011-06-10
睿弈一号
中融信托
0.8292
0.8292
2010-11-01
2011-01-28
红色量化一号
山东信托
红色天时
0.8309
0.8309
2009-06-01
2010-06-01
龙盾投资1号
中融信托
0.8322
0.8322
2010-12-08
2011-06-10
大雄风0901
中信信托
大雄风
0.8335
0.8335
2009-12-07
2010-05-17
昆仑1号
昆仑信托
汉和投资
0.8339
0.8339
2009-12-02
2011-05-27
盛世景
中融信托
盛世景
0.8362
0.8362
2009-06-11
2011-06-10
稳健1037期
中信信托
彤源投资
0.8367
0.8367
2010-11-19
2011-01-17
稳健1007期（盛世景）
中信信托
盛世景
0.8466
0.8466
2010-02-25
2011-05-27
蓝宝石（财源）
上海信托
财源投资
0.8480
0.8480
2009-06-29
2011-06-07
全福2期
中信信托
全福投资
0.8492
0.8492
2009-04-15
2010-09-30
稳健1004期
中信信托
0.8499
0.8499
2010-01-27
2010-06-29
天星1号
中融信托
倚天投资
0.8500
0.8500
2010-06-11
2011-06-10
全福5期
中信信托
全福投资
0.8506
0.8506
2009-04-30
2010-09-30
全福1期
中信信托
全福投资
0.8510
0.8510
2009-03-20
2010-08-31
兴业天津2号
兴业信托
新新凯瑞
0.8527
0.8527
2010-10-27
2011-06-10
中矿1期
外贸信托
中矿联合
0.9642
0.8530
2010-12-31
2011-06-10
长安投资5号分层
西安信托
0.8536
0.8536
2010-09-13
2011-06-10
昆仑7号
昆仑信托
0.8555
0.8555
2009-12-30
2011-05-27
德信1号
山东信托
德信投资
0.8559
0.8559
2009-06-19
2011-04-19
银高1期
外贸信托
银高投资
0.8579
0.8579
2011-03-01
2011-06-03
富锦5号（润富）
回复该发言
8 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
外贸信托
0.8594
0.8594
2010-05-06
2011-05-05
全福3期
中信信托
全福投资
0.8600
0.8600
2009-03-17
2010-08-31
恒润02期
中融信托
0.8618
0.8618
2011-04-08
2011-06-10
邦达投资01号
中融信托
0.8637
0.8637
2011-03-09
2011-06-10
华明1号
陕国投
华明投资
0.8638
0.8638
2009-06-15
2011-06-10
浦江之星34号
中海信托
0.8642
0.8642
2010-12-03
2011-06-10
思考2号
中融信托
瑞安思考
0.8644
0.8644
2010-12-15
2011-06-10
稳健1028期
中信信托
鼎烽投资
0.8651
0.8651
2010-12-16
2011-04-28
长安投资7号分层
西安信托
添元投资
0.8668
0.8668
2010-10-26
2011-06-10
宏利4期-天明
中原信托
天明国际
0.7921
0.8671
2009-06-23
2011-06-10
和商一号
中泰信托
0.8680
0.8680
2009-07-24
2011-06-10
汇富49号（金百灵）
外贸信托
0.8683
0.8683
2010-07-12
2011-06-10
浦江之星23号三期
中海信托
京益投资
0.8645
0.8694
2010-11-16
2011-06-10
东莱1期
外贸信托
东莱投资
0.8698
0.8698
2010-07-16
2011-06-10
稳健1029期
中信信托
伏羲资产
0.8701
0.8701
2010-11-10
2011-06-07
湛银1号
中融信托
0.8702
0.8702
2011-01-06
2011-06-10
华融1号
陕国投
博时基金
0.8706
0.8706
2009-12-01
2011-06-10
拉芳舍一期
中融信托
拉芳舍
0.8713
0.8713
2010-09-15
2011-06-10
鸿元1期
陕国投
鸿元集团
0.8735
0.8735
2010-05-13
2011-06-10
长安投资10号分层
西安信托
0.8756
0.8756
2010-09-15
2011-06-10
振华一期
中融信托
振华投资
0.8762
0.8762
2010-10-26
2011-06-10
融顺二期
中融信托
融顺投资
0.8768
0.8768
2010-12-22
2011-06-10
中域1号
山西信托
中域投资
0.8772
0.8772
2010-07-16
2011-06-17
金星1号
中融信托
0.8797
0.8797
2010-07-01
2011-06-10
方得稳健行（续）
中融信托
方得资产
0.8821
0.8821
2011-01-06
2011-06-03
渝信智富
重国投
0.8825
0.8825
2010-12-13
2011-06-10
贝塔3号
兴业信托
贝塔投资
回复该发言
0.8594
0.8594
2010-05-06
2011-05-05
全福3期
中信信托
全福投资
0.8600
0.8600
2009-03-17
2010-08-31
恒润02期
中融信托
0.8618
0.8618
2011-04-08
2011-06-10
邦达投资01号
中融信托
0.8637
0.8637
2011-03-09
2011-06-10
华明1号
陕国投
华明投资
0.8638
0.8638
2009-06-15
2011-06-10
浦江之星34号
中海信托
0.8642
0.8642
2010-12-03
2011-06-10
思考2号
中融信托
瑞安思考
0.8644
0.8644
2010-12-15
2011-06-10
稳健1028期
中信信托
鼎烽投资
0.8651
0.8651
2010-12-16
2011-04-28
长安投资7号分层
西安信托
添元投资
0.8668
0.8668
2010-10-26
2011-06-10
宏利4期-天明
中原信托
天明国际
0.7921
0.8671
2009-06-23
2011-06-10
和商一号
中泰信托
0.8680
0.8680
2009-07-24
2011-06-10
汇富49号（金百灵）
外贸信托
0.8683
0.8683
2010-07-12
2011-06-10
浦江之星23号三期
中海信托
京益投资
0.8645
0.8694
2010-11-16
2011-06-10
东莱1期
外贸信托
东莱投资
0.8698
0.8698
2010-07-16
2011-06-10
稳健1029期
中信信托
伏羲资产
0.8701
0.8701
2010-11-10
2011-06-07
湛银1号
中融信托
0.8702
0.8702
2011-01-06
2011-06-10
华融1号
陕国投
博时基金
0.8706
0.8706
2009-12-01
2011-06-10
拉芳舍一期
中融信托
拉芳舍
0.8713
0.8713
2010-09-15
2011-06-10
鸿元1期
陕国投
鸿元集团
0.8735
0.8735
2010-05-13
2011-06-10
长安投资10号分层
西安信托
0.8756
0.8756
2010-09-15
2011-06-10
振华一期
中融信托
振华投资
0.8762
0.8762
2010-10-26
2011-06-10
融顺二期
中融信托
融顺投资
0.8768
0.8768
2010-12-22
2011-06-10
中域1号
山西信托
中域投资
0.8772
0.8772
2010-07-16
2011-06-17
金星1号
中融信托
0.8797
0.8797
2010-07-01
2011-06-10
方得稳健行（续）
中融信托
方得资产
0.8821
0.8821
2011-01-06
2011-06-03
渝信智富
重国投
0.8825
0.8825
2010-12-13
2011-06-10
贝塔3号
兴业信托
贝塔投资
回复该发言
9 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
0.8835
0.8835
2010-10-22
2011-06-10
亿赢通1期
中信信托
运赢泰
0.8841
0.8841
2009-12-14
2010-05-11
汇富18（星创）
外贸信托
0.8848
0.8848
2011-02-18
2011-06-10
稳健1036期
中信信托
海竞科技
0.8848
0.8848
2010-11-19
2011-05-27
稳健1008期
中信信托
0.8860
0.8860
2010-02-10
2010-05-19
长安投资15号分层
西安信托
0.8883
0.8883
2010-12-14
2011-06-10
理成1期
中信信托
理成资产
0.8895
0.8895
2009-11-27
2010-02-01
立华1期
西安信托
立华投资
0.8897
0.8897
2011-03-16
2011-06-10
健顺2期
陕国投
健顺投资
0.8902
0.8902
2010-11-12
2011-06-10
金桥港基1期
外贸信托
0.8908
0.8908
2010-11-25
2011-06-03
慧普永信一号（续）
昆仑信托
0.8911
0.8911
2011-04-11
2011-05-27
彩虹2号
山东信托
0.8912
0.8912
2009-09-22
2010-09-20
新申财富11期
兴业信托
0.8916
0.8916
2011-03-21
2011-06-10
稳健1038期
中信信托
新新凯瑞
0.8917
0.8917
2010-12-06
2011-05-27
上海汇银1号
中融信托
0.8921
0.8921
2010-12-27
2011-06-10
泰达1期
中融信托
0.8925
0.8925
2010-11-18
2011-06-10
稳健1026期
中信信托
金海华
0.8925
0.8925
2010-11-17
2011-05-23
稳健1017期
中信信托
0.8939
0.8939
2010-04-21
2011-05-27
新同方1号
中融信托
新同方
0.8942
0.8942
2009-07-29
2011-06-08
稳健1106期
中信信托
金信大有
0.8955
0.8955
2011-02-18
2011-04-27
宏利6期
中原信托
0.8956
0.8956
2010-09-25
2011-06-10
华盛恒力1号
中融信托
0.8959
0.8959
2009-08-25
2011-06-10
稳健1013期
中信信托
0.8962
0.8962
2010-05-26
2011-06-02
稳健1021期
中信信托
0.8963
0.8963
2010-04-19
2011-06-03
稳健1022期
中信信托
0.8972
0.8972
2010-10-19
2011-05-27
大观一号
中融信托
0.8974
0.8974
2011-02-16
2011-06-10
鼎诺一期
外贸信托
鼎诺投资
0.8975
0.8975
2010-03-18
2011-06-10
回复该发言
0.8835
2010-10-22
2011-06-10
亿赢通1期
中信信托
运赢泰
0.8841
0.8841
2009-12-14
2010-05-11
汇富18（星创）
外贸信托
0.8848
0.8848
2011-02-18
2011-06-10
稳健1036期
中信信托
海竞科技
0.8848
0.8848
2010-11-19
2011-05-27
稳健1008期
中信信托
0.8860
0.8860
2010-02-10
2010-05-19
长安投资15号分层
西安信托
0.8883
0.8883
2010-12-14
2011-06-10
理成1期
中信信托
理成资产
0.8895
0.8895
2009-11-27
2010-02-01
立华1期
西安信托
立华投资
0.8897
0.8897
2011-03-16
2011-06-10
健顺2期
陕国投
健顺投资
0.8902
0.8902
2010-11-12
2011-06-10
金桥港基1期
外贸信托
0.8908
0.8908
2010-11-25
2011-06-03
慧普永信一号（续）
昆仑信托
0.8911
0.8911
2011-04-11
2011-05-27
彩虹2号
山东信托
0.8912
0.8912
2009-09-22
2010-09-20
新申财富11期
兴业信托
0.8916
0.8916
2011-03-21
2011-06-10
稳健1038期
中信信托
新新凯瑞
0.8917
0.8917
2010-12-06
2011-05-27
上海汇银1号
中融信托
0.8921
0.8921
2010-12-27
2011-06-10
泰达1期
中融信托
0.8925
0.8925
2010-11-18
2011-06-10
稳健1026期
中信信托
金海华
0.8925
0.8925
2010-11-17
2011-05-23
稳健1017期
中信信托
0.8939
0.8939
2010-04-21
2011-05-27
新同方1号
中融信托
新同方
0.8942
0.8942
2009-07-29
2011-06-08
稳健1106期
中信信托
金信大有
0.8955
0.8955
2011-02-18
2011-04-27
宏利6期
中原信托
0.8956
0.8956
2010-09-25
2011-06-10
华盛恒力1号
中融信托
0.8959
0.8959
2009-08-25
2011-06-10
稳健1013期
中信信托
0.8962
0.8962
2010-05-26
2011-06-02
稳健1021期
中信信托
0.8963
0.8963
2010-04-19
2011-06-03
稳健1022期
中信信托
0.8972
0.8972
2010-10-19
2011-05-27
大观一号
中融信托
0.8974
0.8974
2011-02-16
2011-06-10
鼎诺一期
外贸信托
鼎诺投资
0.8975
0.8975
2010-03-18
2011-06-10
回复该发言
10 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
上信-T-0701
上海信托
0.8755
0.8978
2010-02-26
2011-06-13
稳健1016期
中信信托
鑫达投资
0.8987
0.8987
2010-04-09
2010-05-21
稳健1006期
中信信托
0.8988
0.8988
2010-02-05
2011-05-26
杰思汉能1期
外贸信托
杰思汉能
0.8989
0.8989
2011-01-10
2011-06-10
结构化70号
中融信托
0.8993
0.8993
2010-12-02
2011-06-10
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
有一种观点认为结构化产品的集中止损清盘会带动大盘集中下行；还有观点认为，市场上会有资金以猎杀面临清盘风险的结构化产品获得筹码或者做空市场。不过我们认为，结构化产品面临清盘风险的资金规模并不算很大，而且也不会在同一天中触发止损线，因此对市场的影响应该不是很大。
非结构化产品
据朝阳永续统计，截止2011年6月20日，存续中的非结构化产品达999支，规模估算数约在1105亿左右。今年以来成立的非结构化产品达183支，结构化产品达139支。虽然新成立结构化产品不少，但结构化产品结束的数量更多一些，总得来说存续中的非结构化产品数量的增速要大于结构化产品的增速。
从图中可以看出，累计净值在0.7以下的存续中非结构化产品只有24只，相对与999支的存续产品总数来说，只是个案，而累计净值在0.7-08之间的产品也只有51支，共计达到75支，其规模应该在60-80亿之间，如果产品在信托合同里有约定强制清盘的情形的，也会出现在这批产品中，不过，据我们所知，绝大多数产品都没有这样强制止损的约定，也就是说即使这些非结构化产品继续下跌，也不会被强制清盘。
我们可以看到很多产品的业绩介于0.8-1.1区间，这是因为2010年和2011年成立的产品非常之多，在632只这一类产品中，有486支是2010年1月1日以后成立的，占到了76.9%，而2011年以来的市场状况并不好，赚钱机会也不多，特别是最近的市场下跌出乎意料之外，虽然很多私募都进行了减仓，但仍是蒙受了较大的损失。相信如果市场转好，这部分私募中的大多数都可以抓住机会，摆脱这种在净值附近振荡的尴尬局面。
表四 存续中有清盘风险的非结构化产品（累计净值在0.8以下）
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
更新日期
鑫鹏1期
华润信托
鑫鹏投资
0.3350
0.3350
2007-12-20
2011-05-20
黄金组合一期二号
平安信托
平安信托
0.4172
0.4172
2007-12-28
2011-06-10
龙马1期
华润信托
柏恩投资
0.4609
0.4609
2007-11-16
2011-05-25
时策1期
华润信托
时策投资
0.4631
0.4631
2008-01-17
2011-06-03
优质1号
湖南信托
鹏远咨询
0.4893
0.4893
2008-01-08
2011-06-10
塔晶华南虎一号
厦国投
塔晶投资
0.4945
0.4945
2007-10-24
2010-04-30
龙票1期
华润信托
龙票资产
0.5157
0.5157
2008-01-29
2011-06-15
回复该发言
上海信托
0.8755
0.8978
2010-02-26
2011-06-13
稳健1016期
中信信托
鑫达投资
0.8987
0.8987
2010-04-09
2010-05-21
稳健1006期
中信信托
0.8988
0.8988
2010-02-05
2011-05-26
杰思汉能1期
外贸信托
杰思汉能
0.8989
0.8989
2011-01-10
2011-06-10
结构化70号
中融信托
0.8993
0.8993
2010-12-02
2011-06-10
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
有一种观点认为结构化产品的集中止损清盘会带动大盘集中下行；还有观点认为，市场上会有资金以猎杀面临清盘风险的结构化产品获得筹码或者做空市场。不过我们认为，结构化产品面临清盘风险的资金规模并不算很大，而且也不会在同一天中触发止损线，因此对市场的影响应该不是很大。
非结构化产品
据朝阳永续统计，截止2011年6月20日，存续中的非结构化产品达999支，规模估算数约在1105亿左右。今年以来成立的非结构化产品达183支，结构化产品达139支。虽然新成立结构化产品不少，但结构化产品结束的数量更多一些，总得来说存续中的非结构化产品数量的增速要大于结构化产品的增速。
从图中可以看出，累计净值在0.7以下的存续中非结构化产品只有24只，相对与999支的存续产品总数来说，只是个案，而累计净值在0.7-08之间的产品也只有51支，共计达到75支，其规模应该在60-80亿之间，如果产品在信托合同里有约定强制清盘的情形的，也会出现在这批产品中，不过，据我们所知，绝大多数产品都没有这样强制止损的约定，也就是说即使这些非结构化产品继续下跌，也不会被强制清盘。
我们可以看到很多产品的业绩介于0.8-1.1区间，这是因为2010年和2011年成立的产品非常之多，在632只这一类产品中，有486支是2010年1月1日以后成立的，占到了76.9%，而2011年以来的市场状况并不好，赚钱机会也不多，特别是最近的市场下跌出乎意料之外，虽然很多私募都进行了减仓，但仍是蒙受了较大的损失。相信如果市场转好，这部分私募中的大多数都可以抓住机会，摆脱这种在净值附近振荡的尴尬局面。
表四 存续中有清盘风险的非结构化产品（累计净值在0.8以下）
信托名称
信托公司
投资顾问
单位净值
累计净值
成立日期
更新日期
鑫鹏1期
华润信托
鑫鹏投资
0.3350
0.3350
2007-12-20
2011-05-20
黄金组合一期二号
平安信托
平安信托
0.4172
0.4172
2007-12-28
2011-06-10
龙马1期
华润信托
柏恩投资
0.4609
0.4609
2007-11-16
2011-05-25
时策1期
华润信托
时策投资
0.4631
0.4631
2008-01-17
2011-06-03
优质1号
湖南信托
鹏远咨询
0.4893
0.4893
2008-01-08
2011-06-10
塔晶华南虎一号
厦国投
塔晶投资
0.4945
0.4945
2007-10-24
2010-04-30
龙票1期
华润信托
龙票资产
0.5157
0.5157
2008-01-29
2011-06-15
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11 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
中财明利价值
中融信托
浙江中财明利
0.5695
0.5695
2010-04-23
2011-06-10
先锋1号
华润信托
钧锋投资
0.8780
0.5764
2007-12-17
2011-06-15
华夏平安福1号
平安信托
平安证券
0.5920
0.5920
2008-01-31
2010-08-13
嘉贝利一期
西安信托
嘉贝利
0.5990
0.5990
2008-02-18
2011-06-10
国轩
华润信托
南方汇金投资
0.6125
0.6125
2008-04-28
2011-05-20
鹏远核心一期
平安信托
鹏远咨询
0.6226
0.6226
2008-02-21
2011-06-10
红山2期
华润信托
红山投资
0.6381
0.6381
2007-09-07
2011-05-20
天星2号
中融信托
倚天投资
0.6405
0.6405
2010-10-13
2011-06-10
红山1期
华润信托
红山投资
0.6441
0.6441
2007-09-06
2011-05-20
开宝1期
华润信托
开宝资产
0.6510
0.6510
2007-11-19
2011-06-15
首信英选1号
山东信托
首信英选投资
0.6715
0.6715
2010-04-23
2011-06-10
道合2期
华润信托
道合投资
0.6726
0.6726
2007-11-20
2011-05-20
塔晶狮王二号
华宝信托
塔晶投资
0.6853
0.6853
2007-10-08
2011-06-10
黄金优选二期十号
平安信托
新价值
0.6853
0.6853
2010-11-09
2011-06-10
智博方略
山东信托
智博方略
0.6893
0.6893
2008-03-21
2011-05-30
隆圣三号
中投信托
隆圣投资
0.6977
0.6977
2007-11-20
2011-06-10
07093平安步步高
平安信托
平安证券
0.6985
0.6985
2007-09-19
2011-05-31
黄金优选二期九号
平安信托
新价值
0.7054
0.7054
2010-10-26
2011-06-10
塔晶老虎1期
华润信托
塔晶投资
0.7092
0.7092
2007-12-11
2011-06-10
金鑫一号
厦国投
鑫通投资
0.7205
0.7205
2010-02-02
2011-04-30
黄金优选二期七号
平安信托
新价值
0.7271
0.7271
2010-09-10
2011-06-10
隆圣四号
中投信托
隆圣投资
0.7295
0.7295
2007-11-20
2011-06-10
盈捷5期
中信信托
盈捷投资
0.7302
0.7302
2010-02-10
2011-06-10
黄金优选二期八号
平安信托
新价值
0.7366
0.7366
2010-09-27
2011-06-10
瀚信经典2期
北国投
瀚信资产
0.7447
0.7447
2010-11-24
2011-06-10
融兴进取
中融信托
回复该发言
中融信托
浙江中财明利
0.5695
0.5695
2010-04-23
2011-06-10
先锋1号
华润信托
钧锋投资
0.8780
0.5764
2007-12-17
2011-06-15
华夏平安福1号
平安信托
平安证券
0.5920
0.5920
2008-01-31
2010-08-13
嘉贝利一期
西安信托
嘉贝利
0.5990
0.5990
2008-02-18
2011-06-10
国轩
华润信托
南方汇金投资
0.6125
0.6125
2008-04-28
2011-05-20
鹏远核心一期
平安信托
鹏远咨询
0.6226
0.6226
2008-02-21
2011-06-10
红山2期
华润信托
红山投资
0.6381
0.6381
2007-09-07
2011-05-20
天星2号
中融信托
倚天投资
0.6405
0.6405
2010-10-13
2011-06-10
红山1期
华润信托
红山投资
0.6441
0.6441
2007-09-06
2011-05-20
开宝1期
华润信托
开宝资产
0.6510
0.6510
2007-11-19
2011-06-15
首信英选1号
山东信托
首信英选投资
0.6715
0.6715
2010-04-23
2011-06-10
道合2期
华润信托
道合投资
0.6726
0.6726
2007-11-20
2011-05-20
塔晶狮王二号
华宝信托
塔晶投资
0.6853
0.6853
2007-10-08
2011-06-10
黄金优选二期十号
平安信托
新价值
0.6853
0.6853
2010-11-09
2011-06-10
智博方略
山东信托
智博方略
0.6893
0.6893
2008-03-21
2011-05-30
隆圣三号
中投信托
隆圣投资
0.6977
0.6977
2007-11-20
2011-06-10
07093平安步步高
平安信托
平安证券
0.6985
0.6985
2007-09-19
2011-05-31
黄金优选二期九号
平安信托
新价值
0.7054
0.7054
2010-10-26
2011-06-10
塔晶老虎1期
华润信托
塔晶投资
0.7092
0.7092
2007-12-11
2011-06-10
金鑫一号
厦国投
鑫通投资
0.7205
0.7205
2010-02-02
2011-04-30
黄金优选二期七号
平安信托
新价值
0.7271
0.7271
2010-09-10
2011-06-10
隆圣四号
中投信托
隆圣投资
0.7295
0.7295
2007-11-20
2011-06-10
盈捷5期
中信信托
盈捷投资
0.7302
0.7302
2010-02-10
2011-06-10
黄金优选二期八号
平安信托
新价值
0.7366
0.7366
2010-09-27
2011-06-10
瀚信经典2期
北国投
瀚信资产
0.7447
0.7447
2010-11-24
2011-06-10
融兴进取
中融信托
回复该发言
12 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
胜干投资
0.7501
0.7501
2009-05-13
2011-06-08
睿信3期
华润信托
睿信投资
0.7510
0.7510
2007-06-15
2011-05-25
东方远见6期
陕国投
东方远见
0.7519
0.7519
2010-09-13
2011-06-10
睿信2期
华润信托
睿信投资
0.7522
0.7522
2007-06-15
2011-05-25
东方远见1期
陕国投
东方远见
0.7543
0.7543
2010-05-05
2011-06-10
恒丰1期
中信信托
恒丰投资
0.7574
0.7574
2010-06-10
2011-06-10
隆圣二号
中投信托
隆圣投资
0.7598
0.7598
2007-11-07
2011-06-10
能宏1期
中融信托
0.7603
0.7603
2010-12-22
2011-06-10
原君1期
中信信托
原君投资
0.7619
0.7619
2009-10-21
2011-06-10
新价值19期
兴业信托
新价值
0.7644
0.7644
2010-11-30
2011-06-10
未尔弗一期
中融信托
未尔弗
0.8912
0.7653
2008-04-16
2011-05-31
盈捷九头鸟3期
中信信托
盈捷投资
0.7686
0.7686
2009-05-13
2011-06-10
惠理价值一期
平安信托
惠理基金
0.7704
0.7704
2011-05-11
2011-05-31
同威3期
山东信托
同威资产
0.7711
0.7711
2009-07-30
2011-06-15
银信宝
华润信托
银信宝
0.7718
0.7718
2008-01-04
2011-06-01
华信1号
陕国投
太平洋资产,徽金投资
0.7721
0.7721
2010-04-13
2011-06-10
招商精选
外贸信托
招商证券
0.7728
0.7728
2007-12-12
2011-06-10
中国机会三期
平安信托
淡水泉
0.7738
0.7738
2008-01-16
2011-06-10
证大价值三期
平安信托
证大投资
0.7748
0.7748
2007-08-30
2011-06-10
同威增值3期
中融信托
同威资产
0.7751
0.7751
2009-09-18
2011-06-10
同威增值1期
中融信托
同威资产
0.7767
0.7767
2009-06-25
2011-06-10
新价值9期
兴业信托
新价值
0.7767
0.7767
2010-09-02
2011-06-10
富锦9号（新价值）
外贸信托
新价值
0.7785
0.7785
2010-08-27
2011-06-10
龙腾3期
兴业信托
龙腾资产
0.7788
0.7788
2010-11-12
2011-06-10
新价值15期
兴业信托
新价值
0.7790
0.7790
2010-09-02
2011-06-10
投资精英之从容
平安信托
从容投资
0.7815
0.7815
回复该发言
0.7501
0.7501
2009-05-13
2011-06-08
睿信3期
华润信托
睿信投资
0.7510
0.7510
2007-06-15
2011-05-25
东方远见6期
陕国投
东方远见
0.7519
0.7519
2010-09-13
2011-06-10
睿信2期
华润信托
睿信投资
0.7522
0.7522
2007-06-15
2011-05-25
东方远见1期
陕国投
东方远见
0.7543
0.7543
2010-05-05
2011-06-10
恒丰1期
中信信托
恒丰投资
0.7574
0.7574
2010-06-10
2011-06-10
隆圣二号
中投信托
隆圣投资
0.7598
0.7598
2007-11-07
2011-06-10
能宏1期
中融信托
0.7603
0.7603
2010-12-22
2011-06-10
原君1期
中信信托
原君投资
0.7619
0.7619
2009-10-21
2011-06-10
新价值19期
兴业信托
新价值
0.7644
0.7644
2010-11-30
2011-06-10
未尔弗一期
中融信托
未尔弗
0.8912
0.7653
2008-04-16
2011-05-31
盈捷九头鸟3期
中信信托
盈捷投资
0.7686
0.7686
2009-05-13
2011-06-10
惠理价值一期
平安信托
惠理基金
0.7704
0.7704
2011-05-11
2011-05-31
同威3期
山东信托
同威资产
0.7711
0.7711
2009-07-30
2011-06-15
银信宝
华润信托
银信宝
0.7718
0.7718
2008-01-04
2011-06-01
华信1号
陕国投
太平洋资产,徽金投资
0.7721
0.7721
2010-04-13
2011-06-10
招商精选
外贸信托
招商证券
0.7728
0.7728
2007-12-12
2011-06-10
中国机会三期
平安信托
淡水泉
0.7738
0.7738
2008-01-16
2011-06-10
证大价值三期
平安信托
证大投资
0.7748
0.7748
2007-08-30
2011-06-10
同威增值3期
中融信托
同威资产
0.7751
0.7751
2009-09-18
2011-06-10
同威增值1期
中融信托
同威资产
0.7767
0.7767
2009-06-25
2011-06-10
新价值9期
兴业信托
新价值
0.7767
0.7767
2010-09-02
2011-06-10
富锦9号（新价值）
外贸信托
新价值
0.7785
0.7785
2010-08-27
2011-06-10
龙腾3期
兴业信托
龙腾资产
0.7788
0.7788
2010-11-12
2011-06-10
新价值15期
兴业信托
新价值
0.7790
0.7790
2010-09-02
2011-06-10
投资精英之从容
平安信托
从容投资
0.7815
0.7815
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13 回复：阳光私募是否真的很受伤？
lezhixianxl2011-06-23 21:25:03 发表
2009-09-17
2011-06-10
同威增值2期
中融信托
同威资产
0.7838
0.7838
2009-09-03
2011-06-10
猎豹1期
北国投
猎豹投资
0.7853
0.7853
2010-08-24
2011-06-10
龙动力
中融信托
柏恩投资
0.7856
0.7856
2010-11-26
2011-06-10
鼎汇盈复利1期
中信信托
鼎汇盈资产
0.7862
0.7862
2011-02-17
2011-06-10
从容医疗2期
北国投
从容投资
0.7878
0.7878
2010-10-11
2011-06-10
中融以太
中融信托
以太投资
0.7883
0.7883
2007-07-20
2011-05-31
天富3号
陕国投
瀚信资产
0.7884
0.7884
2010-04-09
2011-06-10
塔晶狮王
华宝信托
塔晶投资
0.7887
0.7887
2007-09-03
2011-06-10
世通5期
陕国投
世通资产
0.7889
0.7889
2011-04-11
2011-06-10
从容成长5期
中信信托
从容投资
0.7890
0.7890
2009-10-16
2011-06-10
黄金优选二期四号
平安信托
新价值
0.7904
0.7904
2010-03-24
2011-06-10
尚雅16期
北国投
尚雅投资
0.7935
0.7935
2010-12-02
2011-06-10
隆圣一号
中投信托
隆圣投资
0.7941
0.7941
2007-11-07
2011-06-10
融兴进取2号
中融信托
金汇海投资
0.7950
0.7950
2010-10-20
2011-06-10
黄金优选5期5号
平安信托
尚雅投资
0.7955
0.7955
2010-12-21
2011-06-10
黄金优选5期6号
平安信托
尚雅投资
0.7957
0.7957
2010-12-28
2011-06-10
尚雅8期
华润信托
尚雅投资
0.7994
0.7994
2010-07-28
2011-06-10
数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
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同威增值2期
中融信托
同威资产
0.7838
0.7838
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猎豹1期
北国投
猎豹投资
0.7853
0.7853
2010-08-24
2011-06-10
龙动力
中融信托
柏恩投资
0.7856
0.7856
2010-11-26
2011-06-10
鼎汇盈复利1期
中信信托
鼎汇盈资产
0.7862
0.7862
2011-02-17
2011-06-10
从容医疗2期
北国投
从容投资
0.7878
0.7878
2010-10-11
2011-06-10
中融以太
中融信托
以太投资
0.7883
0.7883
2007-07-20
2011-05-31
天富3号
陕国投
瀚信资产
0.7884
0.7884
2010-04-09
2011-06-10
塔晶狮王
华宝信托
塔晶投资
0.7887
0.7887
2007-09-03
2011-06-10
世通5期
陕国投
世通资产
0.7889
0.7889
2011-04-11
2011-06-10
从容成长5期
中信信托
从容投资
0.7890
0.7890
2009-10-16
2011-06-10
黄金优选二期四号
平安信托
新价值
0.7904
0.7904
2010-03-24
2011-06-10
尚雅16期
北国投
尚雅投资
0.7935
0.7935
2010-12-02
2011-06-10
隆圣一号
中投信托
隆圣投资
0.7941
0.7941
2007-11-07
2011-06-10
融兴进取2号
中融信托
金汇海投资
0.7950
0.7950
2010-10-20
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黄金优选5期5号
平安信托
尚雅投资
0.7955
0.7955
2010-12-21
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黄金优选5期6号
平安信托
尚雅投资
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尚雅8期
华润信托
尚雅投资
0.7994
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2010-07-28
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数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com）
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