核心观点：
一、汽车产业政策由大力鼓励偏向谨慎鼓励。上半年消化负面影响，行业景气度将在下半年逐步回升。全年增速8%。行业经过两年国家经济刺激政策背景下的爆发式增长后，今年受国家宏观政策调控、汽车消费刺激政策退出、日本地震等因素的影响，上半年汽车产销出现大幅回落，预计下半年行业增速向良性增速回归。二、由于各细分市场竞争加剧，原材料价格维持高位，行业平均毛利率将明显下滑。2011年下半年行业利润增长幅度同比仍将下滑，但好于上半年。预计2011年由于销量增速放缓，各细分市场竞争的加剧，行业的平均毛利率将有所下滑，多数企业利润增速将小于营业收入增速。三、增速的放缓促使行业加快整合步伐，龙头企业做大做强。
增速放缓有利于行业进行技术升级、产业结构优化、加速行业整合步伐、促使行业内公司加快核心技术研发，稳固并外延市场份额。在行业调整过程中，企业间分化加剧。行业粗犷式增长难以再现。四、新能源车产业政策有望在下半年得以调整，油电混合动力车有望快步发展。新能源汽车产业化进程值得期待。国家"十二五"规划中的新能源汽车市场占比目标体现了国家对于新能源汽车的信心与决心，产业政策有望更加细化和引导企业加快产业化步伐，油电混合作为新能源车的必经之路必将得到先行的快速发展。五、投资建议
我们认为经过上半年的调整，汽车板块整体估值已经充分反映了年初的行业增速下滑的预期，目前优质公司的投资价值已经显现。投资的主线应该是盈利稳定增长、产业链结构完整、具有核心技术竞争力的公司。
整车：具有优良产业链结构、产品结构以及拥有核心技术的整车厂将脱颖而出，盈利能力将明显高于行业平均。推荐：上海汽车、宇通客车。零部件：庞大的汽车保有量市场孕育着巨大的零配件市场机遇，关注公司所处产业链的环节。核心零部件企业以及有技术突破的企业增速明显。推荐华域汽车、威孚高科、天润曲轴。
回复该发言