本次目标资产收入主要来源为青岛海尔,因此青岛海尔营业收入的增厚并不显著。从盈利能力增厚水平看,预计本次现金收购将分别增厚青岛海尔2011和2012年的EPS0.01元f本次由海尔电器实行收购,青岛海尔目前持有海尔电器约51.2%的股份)。由于公司1月7号公告在先,市场对此次收购已有所预期,本次收购增厚利润水平基本符合我们和市场的预期。
风险因素:冰洗行业增速回落;原材料价格上涨;空调节能惠民政策退出。
盈利预测、估值及投资评级:
本次青岛海尔收购集团的售后服务资产,兑现了集团之前的承诺,预计青岛海尔的治理改善措施持续进行,为经营基本面向好提供有力支撑。本次收购完成后,子公司海尔电器已基本完成销售网、物流网和服务网在资本层面的整合(电子商务相关资产尚未注入,后续亦存注入预期),为其三网合一的企业战略奠定了坚实的基础,预计后续的经营整合将能持续提升综合渠道服务的经营效率和盈利能力。
2011年虽冰洗行业面临增速回落、原材料价格上涨等不利因素,但青岛海尔自身改善仍能支持公司盈利快速增长。本次收购预计将按全年并表,增厚青岛海尔的盈利符合预期,我们维持公司2011/2012年的EPS预测2.07/2.65无(2010年为1.52元),目前股价27.6元对应2010-2012年的PE水平为18/13/10,估值水平仍处历史底部,维持“买入”的投资评级和35.00元的目标价。
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