上周A股市场先跌后涨，两市成交量放大明显。上证指数周五涨幅达到2.16%，创三个月以来单日涨幅新高，涨幅居前的是金融保险业、建筑业和采掘业。我们认为，这是下跌中的技术性反弹。由于市场前期一直处于下跌状态，换手率低迷，甚至看到2005年来的换手新低。市场稍有利好消息，即会造成反弹的出现。上周有两个方面激发了市场的热情，一是国际油价下跌缓解输入型通胀，二是温家宝总理对于通胀可控的讲话。至于下一阶段走势，从资金面的角度分析，积累了大量获利回吐的筹码，未来市场承压。在通胀见顶、政策微调前，投资人仍需谨慎。未来更看好保障房建设相关板块，如建筑建材，还有就是估值较低的板块。
财政部6月24日下发通知称，自2011年7月1日起，我国将大幅下调汽油、柴油、航空煤油和燃料油的进口关税，其中柴油、航空煤油将以零关税进口。我们认为，这一举措是中国外汇储备战略调整的需要，可以改善进口结构，但对抑制通胀影响有限。根据市场公开数据显示，中国原油需求对外依存度较高，但成品油对外依存度并不高。关税降低并不会直接造成终端成品油价格(破解油价困境)大幅波动，因此对于通胀形势影响有限。目前的通胀水平较高主要因为食品价格仍处高位，6月份CPI可能达到5.8%，然后逐月下降。
我们关注到，在“末日博士”卢比尼唱空中国经济后，近期国内外唱空中国的媒体也不断地增加，并不时发出做空中国的言论。其实，我们判断，中国经济硬着陆可能性在短期内比较低，人民币大幅贬值不会发生。因为中国面临的是结构性经济问题，不是全面性问题。中国依赖现有投资拉动的模式在五年内不会有什么问题。毕竟中西部发展相对滞后，投资、基建方面还有相当大的空间。很多唱空中国的分析基于中国与当年日本的比较，但往往忽视了中国政府对整体经济的控制能力，对外依赖程度也不可同日而语。
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