王群航：杠杆板块扬眉吐气

一、场内基金：杠杆板块扬眉吐气
场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。
（一）封闭式基金
深沪两市老封基上周的平均净值增长率分别为3.66％和3.58％，市价的平均涨幅分别为3.51％和2.96％，总体表现有这样两个特征：深市整体上略好于沪市；市价的涨幅都略低于净值，反映在折价率指标上就是折价率的略微扩大。老封基的市价表现落后于净值，这种现象的出现是市场中的正常情况，从历史的角度来看，是股市的吸引力更大一些；从现实的角度来看，具有股市背景的杠杆板块是更为值得重视的后起之秀。
（二）杠杆板块
上周，股票市场行情走好，杠杆板块终于可以扬眉吐气了，具体表现情况如下：第一，在市价方面，杠杆指基的周平均涨幅为7.3％，杠杆股基的周平均涨幅为4.1％，前者的市场表现强势显著，原因就在于股票投资仓位，以及以此为基础的净值表现。第二，在溢价率方面，截至上周末，杠杆指基的平均溢价率为8.31％，杠杆股基的平均溢价率为1.25％，前者显著高于后者。前者中间的部分品种由于二级市场表现较强，相关的风险值得防范，如申万菱信深成进取。
（三）固收板块
二级市场中的跷跷板现象在这里、在上周有最为显著的表现：股市行情、杠杆板块的行情好了，多数固收板块的品种便走跌，尤其是那些与杠杆板块里相关品种有配对转换机制的产品。这种下跌，其实是市场在给便宜货的时候，长期关注固定收益板块投资的人、注重价值投资的人，现在是捡漏的好机会。同时，个别固收板块品种由于折价率过大，已经到了折无可折地步，并且其配对的杠杆板块品种溢价较高，这就给了相关品种以一、二级市场之间的套利机会，如申万菱信深成分级。
二、场外基金：指基整体领先
（一）主做股票的基金
1、被动型基金
年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。这两句话用在这里，要表明意思的是：股票行情又涨起来了，指基整体又开始领涨了，不过，由于市场的基本面情况与以往有所不同，以及指基本身在数量、品种方面的快速扩张，在此次行情中涨幅领先的基金与过去不一样。上周，在指基的平均净值增长率为4.43％的情况下，有11只指基的周净值增长率超过了5％，周净值增长率领先的基金是国泰上证180金融ETF、国投瑞银金融地产，它们两个的领先，说明了其它的9只基金在行业分布方面，金融行业应该都是第一大配置。这种情况再次表明：随着指基数量的不断增加，选择指基进行投资的时候，要关注指基的行业配置。
2、主动型基金
标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金，上周的平均净值增长率分别为3.98％、3.43％和3.25％，全体基金的净值增长。这些基金上周的绩效表现有这样三个特点：（1）周净值增长率高于5％的是21家公司的31只基金，这表明市场上仅有不足三分之一的公司看好金融股。基金作为最大的一个机构投资者群体，其话语权虽然被降低，但依然受到了市场的重视，非公募基金以外的资金，在参与到二级市场投资的时候，必须要考察公募基金的投资情况。
（2）上述31只基金里，有28只属于标准股票型基金。这类基金在投资的时候，风格比后两类激进。
（3）上述31只基金里，有两只次新基金，即华安升级主题、中欧新动力。这两只基金，与市场上自去年下半年以来发行的很多新基金一样，都属于主题投资类产品，关注的都是市场在新经济增长模式中的投资机会。从实际运作情况来看，大家对于市场时机的把握、对于行业配置的选择，总体差别较大。
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（二）主做债券的基金
一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.4％和0.6％，各自有4只、18只基金（份额）的周净值增长超过了1％。上述基金里，多数为今年以来死守即有股票投资仓位的品种，少数可能为近期快速增仓股票的品种。对于前者，今年以来的较大亏损是否可以在此次行情中得到弥补，是一个大大的问号。这种绩效表现的背后，给出了是这样一个问题：债基在做股票的投资的时候，尤其是一级债基，是否适合做僵化的长期投资？
由于存款准备金率的提高在上周实施，造成了资金面的一度紧张，推动了货基收益率的提高，上周的平均净值增长率为0.0637％，较前周快速增加了约8％。鹏华货币、农银汇理货币、东方金账簿这三只基金的周收益率领先。
数据来源：中国银河证券基金研究中心
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