信用产品
近日发改委发文明确允许利用债券融资支持保障房建设。除企业债外，中票和公司债也不排除向保障房融资开放的可能。今年地方政府保障房投资约需6000-7000亿，考虑到银行信贷支持和土地资金因素后还有2000-3000亿缺口，如果有1/3-1/2通过债券市场解决，新增供给量将达到1000-1500亿。保障房类债券仍属于高收益类品种。首先，该类债券的偿债资金来源尚不确定，很可能无法提供明确的财政保障或其他有效增信方式，所以与一般城投债或房地产公司债无异。其次，发债企业可以将发债资金用于项目资本金，从而间接获得更多的贷款，因此可以接受较高的融资成本。保障房类债券的扩容无疑会加大高收益债的供给压力，预计增量较去年将增长近一倍。而需求方面，今年以来城投债的主要需求方来自于基金、理财产品、城商行以及农信社这些追求绝对收益率高的机构，但这些需求的稳定性并不强。
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