增发方式选择反应上市公司再融资的动机。上市公司增发包括公开增发和定向增发,公开增发的主要目的出于财务融资需要募集资金;而定向增发则主要有以下几种目的:1)项目融资,改善财务状况。2)集团公司整体上市。3)母公司或控股股东等实际控制人注入资产。4)公司之间的资产并购或置换重组。5)对壳资源实现财务重组。6)引入战略投资者。上市公司预案增发发行新股到上市基本上必须通过6个流程:董事会决议预案-股东大会审议通过-发审委通过-证监会核准-增发公告-增发股份解禁上市。不同类型的增发在不同进程时段对应股价有不同的表现。
增发发行节奏随市场周期变化。股市的周期性波动会影响增发的决策与实施;同时,由于从整体上看增发项目本身会对公司价值有正向推动作用,监管层为了市场的发展也采取适度扩容的策略,因此在市场向好时对增发的正向推动作用要大于市场低迷时带来的负面影响。这种情况下,增发股票破发是市场周期性变化下自然的结果。从我们统计的结果来看,具体实施的增发项目中有超过50%的股票会在增发股份上市之前出现破发情况,而且定向增发破发比例阶段性高点对应着股票市场阶段性低点。
如何参与定向增发项目获取超额收益?根据历史回溯分析,制定三种策略:1)定期以指数化投资的方式参与机构投资者可投资的定向增发项目。按增发价作为买入价,在1年后的机构投资者增发股份解禁上市日(或之后一个月择机)按收盘价卖出。测算结果发现在此情况下机构投者盈利为仍大概率事件,可获绝对正收益的概率为57%-63%,平均绝对收益为44.31%-83.69%。2)把握定向增发不同进程公告日效应。在可投资交易的情况下,各类型的定向增发在董事会预案公告日及发审委审核日之后、在机构定增股份解禁上市之前有相对负收益的情况下机构定增股份解禁上市之后都是介入以获取超额收益的机会。3)定向增发破发回补的机会。大股东或大股东关联方认购比例不低于50%可以是介入定向增发破发回补策略的基本标准;另外,壳资源重组或集团公司整体上市类定向增发若破发应作为获取超额收益的机会。
回复该发言