11年2季度GDP同比增长9.5%,比前一季度略有回落,高于我们预测的9.1%。我们上调3季度GDP增速至9.2%,4季度GDP增速至8.4%,全年GDP增速至9.2%,但维持GDP同比增速逐季下滑的预测不变。
6月的工业同比增速为15.1%,远高于上月的13.3%以及我们预测的13.1%,是2季度经济超预期的主要原因;相应工业环比趋势增速在低位小幅回升。分轻重工业看,6月的重工业同比增速为15.6%,增速比5月的13.5%大幅回升。
下游地产、汽车销售在6月出现小幅反弹,并带动了中上游行业的回升。考虑到7、8月的季节因子较低,未来地产、汽车销量的平稳即意味着3季度经济的季调环比回升。
由于2季度经济增速超预期,而且3季度经济环比或小幅反弹,我们认为政策放松预期在3季度将不复存在,与之相应的是,贷款利率在3季度或继续上升,而贷款额度在3季度也不会放开,M1环比将持续在底部徘徊。
我们预测工业环比反弹仅出现在3季度,4季度以后工业环比或重新回落。考虑到6月工业增速超预期,我们上调7月工业增速至14.5%,全年增速至13.5%,。
2011年6月,固定资产投资增速为25.1%,房地产开发投资增速为28.9%,投资增速均低于我们预测。从环比趋势看,固定资产投资与房地产投资均从高位回落。
细分行业投资增速看,钢铁、非金属矿、交运设备投资增长较快,与工业增加值增长较快的行业一致。考虑到这些行业工业回升难以持续,其投资增长也难以持续。
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