在前期市场下跌至2700点时我们提醒投资者左侧买入的机会已经到来，近期银行间市场大幅回落，国债和央票收益率短端降幅较明显，流动性压力出现阶段性缓解迹象，市场也出现了一定程度的反弹。但是，在通胀压力下政策偏紧的基调难改变，市场难以走出单边上涨的行情，短期震荡中期向上的概率较大。在目前形势下，我们建议关注重点配置中盘蓝筹以及偏中小盘成长个股较多的基金。另外，结合基金经理的操作风格、基金的历史业绩特点以及资产配置偏好精选选股能力较强的基金。
景顺内需增长：景顺内需增长业绩表现逐年提高，自从2009年以来业绩更是有了长足的进步，2010年在整个市场持续震荡的环境中，该基金依旧取得了较好的业绩，今年以来，市场依旧反复，该基金表现也仍算稳健。灵活操作积极选股，选股能力较好，偏好中小盘成长股。我们认为未来主题性机会将层出不穷，有利于选股能力和主题投资能力出色的基金投资运作。同时，国家调结构、促内需的政策导向为该基金良好的表现创造了有利条件。
广发内需增长：广发内需增长成立时间较短，业绩表现出色，各季度均收获超额收益。基金选股能力出色，兼顾个股价值与成长性，行业配置方面具备一定前瞻布局能力，偏好低估值周期类板块。但是基金在契约规定范围内，维持较高仓位，并淡化资产配置，使基金业绩存在较大波动性。此外，该基金基金经理陈仕德管理的另外一只基金广发小盘历史业绩也表现优异。
兴全有机增长：兴全有机增长通过灵活的资产配置和优秀的选股能力，在2010年震荡的市场行情下取得了优异的业绩，是在继承兴业基金整体稳健的投资风格下充分发挥基金经理主观能动性比较突出的基金。该基金基金经理善于挖掘中小盘个股的投资机会，重仓股留存度低，在震荡行情中获得超额收益的能力突出。未来市场在大盘蓝筹结束估值修复的情况下，该基金的投资优势将被显现。
信达澳银领先增长：信达领先增长历史业绩表现较为稳定，今年以来业绩提升较为明显。不俗的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大。该基金偏好中盘成长股，行业配置相对较为稳健，重点配置在基本面稳定、行业景气度高、受益于政策推动且估值合理的消费、装备制造、家电、建筑等行业。
在前期市场下跌至2700点时我们提醒投资者左侧买入的机会已经到来，近期银行间市场大幅回落，国债和央票收益率短端降幅较明显，流动性压力出现阶段性缓解迹象，市场也出现了一定程度的反弹。但是，在通胀压力下政策偏紧的基调难改变，市场难以走出单边上涨的行情，短期震荡中期向上的概率较大。在目前形势下，我们建议关注重点配置中盘蓝筹以及偏中小盘成长个股较多的基金。另外，结合基金经理的操作风格、基金的历史业绩特点以及资产配置偏好精选选股能力较强的基金。
1. 景顺内需增长
景顺内需增长在海通二级分类中属于股票-主题型基金，成立于2004年6月25日，截至2011年6月30日基金规模为22.01亿元。表现出高风险高收益的特征，在最新一期海通证券基金产品评级中该基金的评级为五星级。与同类型基金相比，该基金呈现出积极择时，积极选股、集中持股和波段操作的特点，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
投资要点：景顺内需增长业绩表现逐年提高，自从2009年以来业绩更是有了长足的进步，2010年在整个市场持续震荡的环境中，该基金依旧取得了较好的业绩，今年以来，市场依旧反复，该基金表现也仍算稳健。灵活操作积极选股，选股能力较好，偏好中小盘成长股。我们认为未来主题性机会将层出不穷，有利于选股能力和主题投资能力出色的基金投资运作。同时，国家调结构、促内需的政策导向为该基金良好的表现创造了有利条件。
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海通证券：关注配置中盘蓝筹偏成长风格的基金
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yao62369322011-07-15 19:41:17 发表
资产配置风格有所转变，业绩持续攀升：景顺内需增长在2008年之前多采取了淡化资产配置的做法，基本维持仓位在90%附近，仓位调整幅度在2008年后也开始变大， 2010年仓位由一季度的94.12%调整到二季度的72.72%，三季度又快速上调至94.21%，变动幅度达到22%。管理人积极主动地进行资产配置给基金来来了一定的超额收益。近三年、近两年和近一年在同类混合型基金中都名列前茅，自从2009年以来业绩更是有了长足的进步，2009年净值增长率高达99.63%，在133只股票型基金中排名第8。2010年在整个市场持续震荡的环境中，该基金依旧取得了较好的业绩，净值上涨了10.84%，排名所有股票型基金前1/5。
选股能力较好：景顺内需增长的选股能力较好，持股集中度高，偏好中小盘成长股，在2011年2季度的下跌市场中，该基金前三大重仓股2季度业绩均为正增长。此外，景顺内需增长每季度重仓股变动较大，以2009年三季度为例，10只重仓股相对于二季度全部进行了更换，显示其灵活操作积极选股的特点。
行业配置轮动显著：该基金行业配置轮动显著，在2010年1季度的下跌市当中，该基金重仓的医药、电子等行业表现出较好的抗跌性，带动该基金在该季度逆势上涨2.2%，在当期180支股票型基金中排名第7。在2010年3、4季度，该基金高配的机械设备、医药和电子也带动该基金排名进入前30%。该基金重点配置于和经济增长最为密切的内需拉动型行业以及国家扶持的新兴产业中的优势企业，如机械设备行业近两年来一直位于该基金的重仓行业前三名。今年以来机械设备行业和中小市值股票相对走弱，拖累基金业绩。但该基金善于把握行业轮动和主题投资带来的机会，未来应能够积极调整行业而有所作为。
2. 广发内需增长
广发内需增长基金成立于2010年4月19日，在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，截至2011年6月30日基金资产净值约为50.12亿元，相比同类基金规模较大。基金主要投资于受益于内需增长的行业中的优质上市公司，分享中国经济和行业持续增长带来的投资收益，追求基金资产的长期稳健增值，在同类基金中表现出高风险高收益的特征。
投资要点：广发内需增长成立时间较短，业绩表现出色，各季度均收获超额收益。基金选股能力出色，兼顾个股价值与成长性，行业配置方面具备一定前瞻布局能力，偏好低估值周期类板块。但是基金在契约规定范围内，维持较高仓位，并淡化资产配置，使基金业绩存在较大波动性。此外，该基金基金经理陈仕德管理的另外一只基金广发小盘历史业绩也表现优异。
淡化资产配置，选股能力强：按照基金契约规定，基金股票资产配置范围为30%~80%，并在此范围内，维持仓位水平在70%到80%之间，始终高于同类平均水平。Fama归因数据显示，现任基金经理陈仕德具备较强的选股能力，任职期内选股能力位居同期同业前10%。基金在选股方面兼顾个股的估值及成长性，部分重仓持有的个股拥有不俗表现，推动基金各季度表现均超越基准。此外，该基金基金经理管理的广发小盘基金历史业绩也表现优异。
行业配置具备一定前瞻性，业绩表现出色：广发内需增长基金成立时间较短，基金行业配置方面偏好低估值的周期类行业，整体配置较多采掘（煤炭）、机械及金融地产，前三大行业集中度较高，且调整较为积极，各季度增仓行业在下期多有较好表现。
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选股能力较好：景顺内需增长的选股能力较好，持股集中度高，偏好中小盘成长股，在2011年2季度的下跌市场中，该基金前三大重仓股2季度业绩均为正增长。此外，景顺内需增长每季度重仓股变动较大，以2009年三季度为例，10只重仓股相对于二季度全部进行了更换，显示其灵活操作积极选股的特点。
行业配置轮动显著：该基金行业配置轮动显著，在2010年1季度的下跌市当中，该基金重仓的医药、电子等行业表现出较好的抗跌性，带动该基金在该季度逆势上涨2.2%，在当期180支股票型基金中排名第7。在2010年3、4季度，该基金高配的机械设备、医药和电子也带动该基金排名进入前30%。该基金重点配置于和经济增长最为密切的内需拉动型行业以及国家扶持的新兴产业中的优势企业，如机械设备行业近两年来一直位于该基金的重仓行业前三名。今年以来机械设备行业和中小市值股票相对走弱，拖累基金业绩。但该基金善于把握行业轮动和主题投资带来的机会，未来应能够积极调整行业而有所作为。
2. 广发内需增长
广发内需增长基金成立于2010年4月19日，在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，截至2011年6月30日基金资产净值约为50.12亿元，相比同类基金规模较大。基金主要投资于受益于内需增长的行业中的优质上市公司，分享中国经济和行业持续增长带来的投资收益，追求基金资产的长期稳健增值，在同类基金中表现出高风险高收益的特征。
投资要点：广发内需增长成立时间较短，业绩表现出色，各季度均收获超额收益。基金选股能力出色，兼顾个股价值与成长性，行业配置方面具备一定前瞻布局能力，偏好低估值周期类板块。但是基金在契约规定范围内，维持较高仓位，并淡化资产配置，使基金业绩存在较大波动性。此外，该基金基金经理陈仕德管理的另外一只基金广发小盘历史业绩也表现优异。
淡化资产配置，选股能力强：按照基金契约规定，基金股票资产配置范围为30%~80%，并在此范围内，维持仓位水平在70%到80%之间，始终高于同类平均水平。Fama归因数据显示，现任基金经理陈仕德具备较强的选股能力，任职期内选股能力位居同期同业前10%。基金在选股方面兼顾个股的估值及成长性，部分重仓持有的个股拥有不俗表现，推动基金各季度表现均超越基准。此外，该基金基金经理管理的广发小盘基金历史业绩也表现优异。
行业配置具备一定前瞻性，业绩表现出色：广发内需增长基金成立时间较短，基金行业配置方面偏好低估值的周期类行业，整体配置较多采掘（煤炭）、机械及金融地产，前三大行业集中度较高，且调整较为积极，各季度增仓行业在下期多有较好表现。
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例如，10年3季度基金增仓机械和采掘行业幅度较大，这两个行业在4季度区间涨幅位居所有行业前3名； 4季度，基金大幅提高金属、非金属行业的配比15.08个百分点，成为基金第一大仓行业，在11年1季度，该行业指数期间上涨9.53%，表现十分出色；类似的还有1季度基金增仓的金融行业在2季度以来表现也位列所有行业前3。凭借基金在行业配置上的突出表现，基金成立以来各期均收获较多超额收益。广发内需增长成立时间较短，扣除3个月建仓期后，截止11年6月30日，基金净值累计增长23.69%，位居同类前10%水平内。11年上半年，市场指数先扬后抑，期间下跌2.69%，基金凭借出色的选股和行业配置能力，业绩增长1.49%，超越同业平均8.94个百分点。
3. 兴全有机增长
兴全有机增长在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，成立于2009年3月25日，截至2011年6月30日基金规模为22.92亿元。与同类型基金相比，该基金投资风格为中盘成长风格，积极择时，平衡选股，呈现高风险高收益的风险收益特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
投资要点：兴全有机增长通过灵活的资产配置和优秀的选股能力，在2010年震荡的市场行情下取得了优异的业绩，是在继承兴业基金整体稳健的投资风格下充分发挥基金经理主观能动性比较突出的基金。该基金基金经理善于挖掘中小盘个股的投资机会，重仓股留存度低，在震荡行情中获得超额收益的能力突出。未来市场在大盘蓝筹结束估值修复的情况下，该基金的投资优势将被显现。
资产配置灵活，顺势而为：兴全有机增长基金成立于2009年3月25日，在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，按照契约规定，股票投资仓位为30%-80%。建仓初期，运作保守，建仓完毕后，兴全有机增长充分发挥资产配置的弹性空间，2009年该基金逐步提升仓位至76%，较好地分享到了市场上涨收益； 2010年，市场震荡调整，该基金在二季度末股票仓位降低至56.86%，规避了二季度市场下跌风险，三季度又将仓位大幅提升至78.45%，在市场上涨中大幅提高基金业绩。
基金经理选股能力强：该基金基金经理陈扬帆精选个股的能力在2010年发挥的淋漓尽致，2010年属于结构性行情，精于选股的基金在震荡行情中取得较大的超额收益。兴全有机增长2010年业绩累积增长14.42%，位居同业前列。例如该基金在2010年重仓的中工国际、中材国际、金螳螂等成长性较好的中小盘个股对基金业绩的提升做出了突出贡献。
挖掘绩优中小盘个股，重仓股留存度低：兴全有机增长过往的投资风格来看，重视中小盘个股的挖掘，对于传统的大盘个股较多的金融保险等行业配置较少。除了资产配置灵活外，对个股调整幅度也大重仓股留存度较低，例如，2011年1季度前十大重仓股留存度为30%，2009年4季度前十大重仓股的留存度为0。该基金在2011年上半年由于市场风格的转变，业绩变现落后，在未来未来市场在大盘蓝筹结束估值修复的情况下，该基金的投资优势将被显现。
4. 信达澳银领先增长
信达领先增长在海通二级分类中属于股票-成长型基金，股票投资比例为60%-95%，成立于2007年3月8日，截至2011年6月30日基金规模为58.59亿元。在同类基金中表现出低风险高收益的特征。该基金挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。适合具有中高风险承受能力的投资者持有。
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3. 兴全有机增长
兴全有机增长在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，成立于2009年3月25日，截至2011年6月30日基金规模为22.92亿元。与同类型基金相比，该基金投资风格为中盘成长风格，积极择时，平衡选股，呈现高风险高收益的风险收益特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
投资要点：兴全有机增长通过灵活的资产配置和优秀的选股能力，在2010年震荡的市场行情下取得了优异的业绩，是在继承兴业基金整体稳健的投资风格下充分发挥基金经理主观能动性比较突出的基金。该基金基金经理善于挖掘中小盘个股的投资机会，重仓股留存度低，在震荡行情中获得超额收益的能力突出。未来市场在大盘蓝筹结束估值修复的情况下，该基金的投资优势将被显现。
资产配置灵活，顺势而为：兴全有机增长基金成立于2009年3月25日，在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，按照契约规定，股票投资仓位为30%-80%。建仓初期，运作保守，建仓完毕后，兴全有机增长充分发挥资产配置的弹性空间，2009年该基金逐步提升仓位至76%，较好地分享到了市场上涨收益； 2010年，市场震荡调整，该基金在二季度末股票仓位降低至56.86%，规避了二季度市场下跌风险，三季度又将仓位大幅提升至78.45%，在市场上涨中大幅提高基金业绩。
基金经理选股能力强：该基金基金经理陈扬帆精选个股的能力在2010年发挥的淋漓尽致，2010年属于结构性行情，精于选股的基金在震荡行情中取得较大的超额收益。兴全有机增长2010年业绩累积增长14.42%，位居同业前列。例如该基金在2010年重仓的中工国际、中材国际、金螳螂等成长性较好的中小盘个股对基金业绩的提升做出了突出贡献。
挖掘绩优中小盘个股，重仓股留存度低：兴全有机增长过往的投资风格来看，重视中小盘个股的挖掘，对于传统的大盘个股较多的金融保险等行业配置较少。除了资产配置灵活外，对个股调整幅度也大重仓股留存度较低，例如，2011年1季度前十大重仓股留存度为30%，2009年4季度前十大重仓股的留存度为0。该基金在2011年上半年由于市场风格的转变，业绩变现落后，在未来未来市场在大盘蓝筹结束估值修复的情况下，该基金的投资优势将被显现。
4. 信达澳银领先增长
信达领先增长在海通二级分类中属于股票-成长型基金，股票投资比例为60%-95%，成立于2007年3月8日，截至2011年6月30日基金规模为58.59亿元。在同类基金中表现出低风险高收益的特征。该基金挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。适合具有中高风险承受能力的投资者持有。
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4 回复：海通证券：关注配置中盘蓝筹偏成长风格的基金
yao62369322011-07-15 19:41:17 发表
投资要点：信达领先增长历史业绩表现较为稳定，今年以来业绩提升较为明显。不俗的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大。该基金偏好中盘成长股，行业配置相对较为稳健，重点配置在基本面稳定、行业景气度高、受益于政策推动且估值合理的消费、装备制造、家电、建筑等行业。
历史业绩稳健，近期提升较快：该基金虽然经历了基金经理变更，但业绩保持了较好的延续性。2008年该基金在市场单边下跌过程中始终保持较高的仓位，未能规避市场系统性风险，业绩表现较为落后。而在2009年市场反弹中，由于该基金始终保持较高的仓位，因此在2009年该基金业绩出现了明显的提升，在同类基金中排名前30%。在震荡的2010年虽然在一些低估值的金融方面的配置则拖累了业绩的表现，但整体仍较为稳健排在同类基金中上水平。2011年以来，其良好的资产配置受益于市场风格的转变，基金业绩大幅提升，同业排名同类基金5%的水平。
偏爱中盘成长股：该基金持股风格上更偏向于通过“自下而上”选择成长股进行持有。目前基金经理投资相对灵活，平均每季十大重仓调整50%左右，但该基金整体换手率在同类基金中处于较低水平。并且，从持股集中度来看，该基金2009年十大重仓占净值的比重始终高于同类基金平均水平，但从2010年以后在市场震荡中选择了分散投资，集中度出现了一定的下降，目前与同类基金平均水平相当。
优选行业，行业配能力突出：通过业绩归因分析，其不俗的行业配置能力对该基金业绩的贡献较高。 该基金行业配置风格较为稳健。重点配置在基本面稳定、行业景气度高、受益于政策推动且估值合理的消费、装备制造、家电、建筑等行业。此外，该基金也注重积极把握行业轮动带来的投资机会，波段性地把握一些高景气的周期性行业的投资机会，取得了不错的效果。该基金前三大行业集中度略高于同类基金平均水平，体现出该基金稳健的投资风格。
【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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历史业绩稳健，近期提升较快：该基金虽然经历了基金经理变更，但业绩保持了较好的延续性。2008年该基金在市场单边下跌过程中始终保持较高的仓位，未能规避市场系统性风险，业绩表现较为落后。而在2009年市场反弹中，由于该基金始终保持较高的仓位，因此在2009年该基金业绩出现了明显的提升，在同类基金中排名前30%。在震荡的2010年虽然在一些低估值的金融方面的配置则拖累了业绩的表现，但整体仍较为稳健排在同类基金中上水平。2011年以来，其良好的资产配置受益于市场风格的转变，基金业绩大幅提升，同业排名同类基金5%的水平。
偏爱中盘成长股：该基金持股风格上更偏向于通过“自下而上”选择成长股进行持有。目前基金经理投资相对灵活，平均每季十大重仓调整50%左右，但该基金整体换手率在同类基金中处于较低水平。并且，从持股集中度来看，该基金2009年十大重仓占净值的比重始终高于同类基金平均水平，但从2010年以后在市场震荡中选择了分散投资，集中度出现了一定的下降，目前与同类基金平均水平相当。
优选行业，行业配能力突出：通过业绩归因分析，其不俗的行业配置能力对该基金业绩的贡献较高。 该基金行业配置风格较为稳健。重点配置在基本面稳定、行业景气度高、受益于政策推动且估值合理的消费、装备制造、家电、建筑等行业。此外，该基金也注重积极把握行业轮动带来的投资机会，波段性地把握一些高景气的周期性行业的投资机会，取得了不错的效果。该基金前三大行业集中度略高于同类基金平均水平，体现出该基金稳健的投资风格。
【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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