震荡市利于个股行情演绎

本周市场出现了较大幅度的波动,尤其是周二和周三的表现可谓冰火两重天,周二股指放量下挫,收出一根破位中阴线,而周三又出现了大幅反弹,收出的K线呈现阳包阴态势,其他三个交易日则大体呈现震荡走势,个股表现居多。在宏观经济稳健增长舒缓了市场担忧并进而对市场情绪提供支撑之后,通胀走势短期虽有压力但中期稳步向下预期明确,政策虽依然保持稳健偏紧态势,但“由紧及稳”的格局明显,业绩刺激尤其是权重股的业绩增长能够为市场提供阶段性支撑,后期股指至少有望维持震荡走势,可以维持谨慎乐观的态度,但受制于整体偏紧的流动性以及波动更趋频繁的海外市场对市场可能的负面扰动,短期指数的上行空间可能较为有限,市场更多应该是个股行情的演绎。
统计局周三公布的数据显示,二季度GDP同比增9.5%,环比增长2.2%,6月工业增加值15.1%,环比增长1.48%,城镇固定资产投资增长25.6%,零售销售增长17.7%,大多强于预期。上述经济数据,尤其是工业增加值增速,短期在较大程度上缓解了市场对中国宏观经济可能出现超预期下滑的担忧,宏观经济增长数据对本周市场情绪的正面刺激较为明显。而之前人民银行公布的信贷货币数据显示,6月新增人民币贷款6339亿元,高于预期值6225亿元,按照全年3:3:2:2的投放比例,上半年4.17万亿意味着全年信贷投放在6.95万亿,少于年初7.5亿的目标,下半年可能存在着适当释放或拓宽信贷规模、社会融资规模的结构性空间。M1和M2增速分别为13.1%和15.9%,也均高于市场预期值的13%和15.3%,实际上,货币信贷数据对市场的影响是偏正面的。整体来看,宏观经济基本面的数据对市场的短期情绪存在着明显的支撑作用。
上周全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格涨幅缩小,而猪肉价格环比涨幅下降较为明显。温家宝总理在12日举行的国务院常务会议中再次强调要坚持房地产调控,他指出,“当前房地产市场调控正处于关键时期,必须坚持调控方向不动摇、调控力度不放松,坚定不移地抓好各项政策措施的落实,不断巩固和加强调控效果”,并对一些城市调控有所放松的现象提出了批评,另外他特别强调,已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策,房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施,他并表示要抑制租金过快上涨。从上述精神可以看出中央政府对于房地产调控的强硬立场。在近期居住类价格涨幅稳步下降且6月出现负增长之后,预计未来居住类价格的进一步下滑应该是趋势所向。在7月份翘尾因素依然较高的背景下,农产品价格近期环比继续上涨使得未来通胀走势可能继续承压,但占据CPI前两大权重的两个分项出现积极变化,偏中期却也利于明确市场的通胀向下预期。
本周二央行以3.4982%的中标利率发行了110亿元1年期央票,同时以2.8%的利率进行了990亿元28天期正回购,周四以3.0801%的中标利率发行了460亿元3月期央票,以3.89%的中标利率发行了50亿元的3年期央票,同时以3.08%的利率进行了500亿元91天期正回购操作,共回笼资金2110亿元,本周公开市场到期规模为1250亿元,实现860亿元净回笼,近九周首度净回笼。实际上,为了平滑下半年公开市场到期量的分布规模,央行正在加大回笼力度并缩短资金冻结期限,但由于受到“高法定准备金率、低超储率”对商业银行流动性的影响,公开市场的操作微调可能会加大市场短期资金面的波动,而且近期国有银行分红派息也带来了一定的流动性压力,上述因素均会对市场形成阶段性的负面扰动。
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从市场持仓数据来看,近期期指四个合约的整体持仓量变化并不明显,而且无论是在周二向下破位之时,还是在周三大幅反弹之际,也呈现出这种特征。这表明当前市场的多空双方总体处于一种相对平衡的阶段,增仓打压和增仓上攻均显得较为谨慎。此外,从空头主力席位的持仓变化来看,中证期货、国泰君安和海通期货近期轮流坐庄,领衔空头阵营。但需要注意的是,这三个传统主力空头的持仓量此消彼长而并没有出现同时持有较大规模空头头寸的情况,这也多少反映出当前的空头“气场”可能并不那么强势,因此,后市的走势或许并没有那么悲观。
实际上,参考近期市场的表现,我们更倾向于认为:从中期来看,后市还存在着进一步震荡上涨的机会,而短期则更可能转为震荡;个股可能演绎结构性行情,但是指数短期的上行空间可能较为有限。后市若要出现持续上攻的格局,成交量的配合将显得尤为重要。
操作策略上,建议投资者在市场没出现显著的正面和负面因素背景下,以短线交易为主,而在市场出现较为明显的调整时则可以择机逢低介入。对于市场的大幅冲高,建议投资者不要盲目追高。另外,在当前“可上可下”的关口,不宜重仓博取收益。（华泰长城期货研究所 尹波）
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