26家内地房企插红旗 穆迪被指“不负责任”

市场自由派经济学鼻祖弗里德曼曾说，“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。”
在刚质疑完中国地方债被低估3.5万亿后，7月11日，穆迪再发报告称，将引用红旗制度，为61家中国企业状况进行评估，其中有26家是属于在香港上市的内资房企。
根据穆迪的报告，26家内房股中有13家被插上7枝红旗，分别是龙湖地产、中信泰富、人和商业、恒大地产、佳兆业、合生创展、禹洲地产、华南城、中骏置业、恒盛地产、上实城市开发、绿城中国、上海证大以及上置集团。
有3家被插上6枝红旗，分别是雅居乐、宝龙地产以及众安地产；3家企业被插上5枝红旗，包括盛高置地、世茂房地产以及丽丰控股；5家企业被插上4枝红旗，分别是合景泰富、建业地产、碧桂园、路劲以及花样年，另外还有沿海家园被插上3枝红旗。
红旗制度
按照穆迪的所制定的红旗制度，红旗越多，则表明该企业潜在的风险越大。而这些获得红旗的内房股，一方面因为过大的负自由现金流，另一方面因为发展策略过于激进。
穆迪对于以上结论给出的评判标准分为五条：一、企业管治偏弱，企业纪录期或上市时间较短，股东背景模糊，以及大量且频繁的关联交易；二、高风险或比较不透明的经营模式，包括与同业相比不同寻常的高利润率，客户集中度高，及较为复杂的业务结构；三、企业制定了高速发展的计划，即快速扩张、大规模的资本投入，可能导致较大数目的负现金流和负无形资产。
四、盈利或现金流质素不佳，包括现金流与会计利润之间的差异，资产增加与收入增长之间脱节，营运资金的大幅波动，以及相对于报告利润，税款缴纳不足；五、企业审计及财务报告方面的担忧，包括更换审计公司或核数师，延迟发布业绩，或者是核数师作出负面报告。
穆迪另表示，在出具研究报告时已考虑了中国公司的特殊性，如经营时间很短、处在高速增长的经济环境中、起源于家族所有制等。
但穆迪也指出，对这些公司发出“红旗”警告，并不是它的评级方式和评级标准出现了改变，这只是对公司发出的一种警告信号，并未进行正式的评级。
相关分析人士亦指，穆迪的评价依据是根据全资公司的标准来要求的，在高增长的公司里，其所提及的不符合稳定市场和成熟市场的发展规模等情况有可能会出现。但若按照穆迪的标准，中国几乎全部的房地产企业都是不好的。
该名人士认为，穆迪看空内房企业，可能与目前中国经济情况有关。7月5日，穆迪企业融资部副总裁蔡承业表示，中国房地产行业正在发生一些基本面上的变化：通货膨胀率上升，GDP目标的下调迫使当局推出监管措施；银行信贷收紧以及房地产限购较大的影响住房需求下降，政府控制房价的举措使销售放缓，同时房屋库存供应增加。因此，穆迪将给予中国房地产业未来12-18个月里负面展望。
房企回应
穆迪的“好心”警示一出，最直接的影响是，上述房企的股价应声下滑。为了维护公司的利益，不少房企纷纷在最短时间就穆迪的红旗报告中所列的事实作出澄清声明。
其中，禹洲跟佳兆业均第一时间公告称，公司自上市以来并非更换过核算师或审计师。佳兆业更称，目前公司正与穆迪沟通，但未见穆迪有回复。
而“不负责任”，是不少被插红旗的房企对此次穆迪作出的红旗报告的评价。绿城中国相关人士表示，穆迪做这样的报告之前，并没有跟公司沟通，所以这样写报告是很不负责任的。
他进一步解释，公司负债虽然偏高，但不能仅此就判定公司存在高风险，且公司的运营情况已经逐步开始改善，截止6月底公司的销售已超过200亿，另外也在减少拿地。
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此外，碧桂园亦表示，穆迪评级之前没有跟公司讨论，龙湖也认为评级过程缺乏透明。
但也有被插红旗的房企对穆迪的报告表示理解。中骏置业相关人士指出，穆迪红旗的“预警”实指关注，所列的5个因素是让投资者关注的内容。
“穆迪对中骏置业的评价主要存在这几个点，上市不足三年，穆迪可能觉得公司上市时间较短，对市场未来波动性会较大。另外，公司的毛利率大于40%，它可能觉得在当前没办法维持。实际上，它说的很多指标都是双刃剑，对公司来讲，没有多大影响。”上述人士表示，穆迪的红旗评价有参考意义，但不一定能真实反映企业的发展状况。
而恒大地产、合景泰富、合生创展以及雅居乐则都对观点地产新媒体表示称，不清楚该事情，暂不发表言论。
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