摘要：
国家统计局7月13日公布数据显示，2011年6月社会消费品零售总额同比增长17.7%，较5月上升0.8个百分点，基本符合我们的预期（17.9%）。
6月限额以上消费增速也有上升，和社零增速走势一致，其中有部分通胀超预期的影响。剔除价格因素，社零实际增速还在下滑，限额以上实际增速虽有反弹、但仍低于今年3月的水平。
当然，消费增速回升并非全是价格因素。分细项看，汽车销量和销售额增速都有反弹，而包括家电、家具在内的其他耐用品消费增速也有上升。
然而，2008年9月汽车销量增速同样出现过反弹，但此后再度陷入负增长。并且当时政策开始逐步宽松，而最新数据显示经济超预期增长，因此紧缩政策将会继续，下半年汽车销量很难出现去年同期的放量增长，其他耐用品整体也将较为类似。
不仅耐用消费品，6月“吃”、“穿”和日用品等必需消费品增速同样全面回升。展望未来，耐用消费品增长仍存在不确定性，而必需消费则将继续稳步增长，我们依然相对看好后者。
其他商品中，化妆品、金银珠宝和石油消费同比增速都略有下滑，但金银珠宝和化妆品消费未来增长依然比较确定。
最近4个月，社零增速最终值和我们的预测值之间的偏差都不超过0.2%。因此我们维持7月社零同比增长17.7%的判断不变，全年消费增长仍将较为稳定。但由于物价涨幅超预期，因此小幅上调全年消费增速从16.7%至16.9%
回复该发言