郑棉阶段性单边重挫 外棉竞争优势明显

兴业期货 施海
在目前商品市场各品种跌幅对比中，具有生产农产品特性和消费工业品特性的棉花期货无疑成为期货价格跌幅居前的品种之一，主力合约CF1201期货价格自去年11月9日高点34250元下跌至7月12日低点21155元，累计跌幅达到13095元，相对跌幅达到38.23%，并创下去年9月30日低点20725元以来6个月新低。
分析认为，棉花上游供应压力加重，中下游纺织品消费需求疲软，产业链供需关系偏空，引发主力资金逢高沽空，并沉重打压，成为郑棉持续单边深幅重挫的主要原因。
外棉竞争优势明显
美国棉花则具有下列竞争优势：美国是全球棉花生产大国和强国，棉花生产具有种植规模大、机械化程度高的特点，其生产各个环节均使用机械化作业，使其在生产效率、品质、种植成本方面均具有较强竞争优势，同时机械化生产又导致规模化经营，导致农场主数量缩减，还具有品质优良、生产稳定发展等特点。同时美国政府对棉花生产采取高补贴政策，其中包括生产补贴，含直接补贴和反危机补贴；销售补贴和贸易补贴。
印度棉花具有下列优点：1、价格便宜。印度人口众多，劳动力成本低，同等级棉花价格比其他国家偏低，这成为中国企业选择印度棉的首要条件；2、纤维长。印度棉加工方式主要是皮辊轧花，纤维损伤小，其棉花纤维平顺，长度较长，短绒率低，强力较高；3、品种多样，满足不同纺纱的要求。
美印两国棉花生产具有较强竞争优势，对国内棉花生产产生较重冲击作用。
量仓拓展配合跌势
尽管受去年11月底证监会对商品期货市场进行提高交易保证金、提高交易手续费、扩展涨跌限制等诸多调控因素影响，导致包括郑棉在内的大多数商品成交量和持仓量双双显著缩减，但自今年年初开始，郑商所以郑棉为代表的多数品种量仓交易规模得以恢复性地拓展，其中郑棉表现抢眼。
成交量方面，郑棉年初1月4日为66.7万余手，5月10日则突破300万手关口，不但创下郑棉期货上市迄今成交天量纪录，而且还超过白糖成交量规模，而成为郑商所、甚至国内三大期货交易所最大成交量的品种之一。而伴随期货价格持续走弱，反映空方主力资金打压力度显著强于多方主力资金吸纳力度，致使盘面呈现价跌量增弱势格局。
持仓量方面，郑棉年初1月4日为33.2万余手，7月6日突破70万手，至73.9万余手，并创下该品种迄今最大持仓量纪录，目前郑棉持仓量基本维持在70万手上下增减变化，在郑商所各品种持仓量对比中，郑棉持仓量仅仅次于白糖，而居于第2位，由此说明郑棉场内沉淀资金已经显著拓展至较大规模。
国际大宗商品7月12日涨跌统计
品种 7月11日（收盘） 7月12日（收盘） 涨跌幅（％） 涨跌 单位 交易所
美元指数 75．99 76．37 0．50 0．38
锌 2322 2332 0．43 10 美元／吨 LME
豆油 56．2 56．2 0．00 0 美分／磅 CBOT
黄金 1549．2 1547．2 －0．13 －2 美元／盎司 COMEX
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铅 2674 2664．75 －0．35 －9．25 美元／吨 LME
铜 9571 9535 －0．38 －36 美元／吨 LME
大豆 1352．4 1346．2 －0．46 －6．2 美分／蒲式耳 CBOT
铝 2482 2470 －0．48 －12 美元／吨 LME
橡胶 372 370．1 －0．51 －1．9 日元／公斤 TOCOM
CRB 343．55 340．62 －0．85 －2．93
原油 95．15 94．24 －0．96 －0．91 美元／桶 NYMEX
锡 26600 26300 －1．13 －300 美元／吨 LME
镍 23227 22965 －1．13 －262 美元／吨 LME
小麦 636 628 －1．26 －8 美分／蒲式耳 CBOT
白银 35．69 35．16 －1．49 －0．53 美元／盎司 COMEX
原糖 28．92 28．45 －1．63 －0．47 美分／磅 ICE
玉米 681．4 667 －2．11 －14．4 美分／蒲式耳 CBOT
棉花 111．58 107 －4．10 －4．58 美分／磅 ICE
注：以上均为连续合约；数据来源：世华快讯；品种取值截止北京时间7月12日18：00。
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