事件：
公司发布2011年半年度业绩预增公告，将1季报预增的净利润同比增速15%~50%，下调为净利润同比增速0%-15%。公司2011年1-6月份实现归属于上市公司股东净利润为2.73亿~3.14亿，合EPS0.36元~0.41元，低于预期。
点评：
“单品类”风险显现，豆浆机主业发展遇到瓶颈
公司半年报低于预期主要是由于豆浆机行业发展不达预期，充分反映了公司对于豆浆机业务的过度依赖（70%左右收入，80%以上利润）。据调研，公司未能延续1季度豆浆机主业同比增长30%的态势，2011年2季度豆浆机行业出现下滑，公司随之也出现同比负增长，其中5、6月份的豆浆机收入同比下滑在20%左右，市场占有率未有明显变化。综合1季度和2季度收入情况，估计2011年上半年的收入同比增长在10%左右。
原材料成本压力依旧，新品推出未能有效转嫁成本
公司的利润主要源于豆浆机业务的高毛利率(40%左右)，报告期内，原材料价格持续上涨，导致公司生产成本的同比提高和综合毛利率的同比下降，直接影响公司的利润率水平。从豆浆机新品的转嫁成本能力来看，公司2010年2季度毛利率和净利率同时有4个点的提升，主要得益于当时独具工业设计的“营养王”系列的推出，但是目前的新产品“植物奶牛”系列，一方面其工业设计基本与营养王系列类似，颠覆性不比去年，另一方面在行业下滑的背景下提价有限，导致公司2011年2季度的毛利率水平未有明显提升，基本与1季度持平。
未来发展看公司在其他小家电领域的拓展能力
在豆浆机行业增速逐渐放缓的情况下，公司提出了豆浆机和小家电业务齐飞的战略目标，公司未来的发展空间取决于其他小家电业务的拓展能力。在之前的股权激励方案中，公司设定了2011-2013年销售收入年均增长20%的解锁条件，也表明了公司对业务扩张的重视。报告期内，其他小家电产品大体保持20%~30%的销量增速，电压力锅和榨汁机增速表现较好。另外，公司收购的净水器业务目前正处于样品展示期间，未来也将投向市场。
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