2季度新增社会融资总量为3.57万亿元，环比少增6200亿元，同比少增622亿元。环比少增主要来源于银行贷款和债券融资的回落；同比少增主要来源于债券融资大幅回落。
从各部分占比看，2季度，包括银行表内和表外贷款占比分别达到了59.3%和28.9%，较1季度和去年同期均有回升；而债券融资占比仅5.7%，大幅低于1季度和去年同期水平，股票和其他融资方式占比变化不大。
从表内贷款看，环比的少增主要来源于人民币贷款环比少增；而同比的多增主要来源于外币贷款同比大幅多增。
从表外贷款看，环比的少增主要来源于银行承兑汇票的大幅回落；而同比的多增主要来源于委托贷款同比大幅上升。目前表外贷款增量基本保持稳定，只是在各类表外信贷之间相互腾挪替代，表明在利率市场化和融资多元化背景下，表外信贷的控制难度依然较大。
从债券融资看，2季度债券融资环比和同比均大幅下降，主要源于短融和中票的到期量大幅增加，特别是短融还受到超短融1季度供给放量后2季度供给大幅下降的影响。
从绝对量看，目前，新增社会融资总量、新增M2和新增信贷三者总体趋势保持一致的同时，回落幅度不一：M2降幅最大，新增信贷降幅最小，而社会融资总量介于之间。从增速上看，目前社会融资总量增速下降较快，但整体增速仍然维持在24%的高水平，而M2和新增信贷的季度增速水平接近，M2的下降速度也较快，反映出银行理财产品对M2的分流。
从2季度社会融资总量的结构上看，我们预计下半年银行表内信贷仍将保持均匀增长，表外信贷的控制或仍将趋严，而债券融资占比或将重新回升。
综合而言，我们预计2011年3季度新增社会融资总量为3.34万亿，社会融资总量预测增速将进一步下降至22.5%左右，预计至4季度社会融资总量增速将进一步下降至20%左右。
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